Conselho da UE aprova o MiCA: o que as empresas precisam saber agora

O Conselho da UE aprovou formalmente o Regulamento dos Mercados de Criptoativos, enviando um texto finalizado ao Parlamento Europeu e ultrapassando o último grande obstáculo político antes de o MiCA se tornar lei vinculativa da UE. Para as obrigações de conformidade do MiCA, a contagem decrescente já começou. Assim que o regulamento for assinado e publicado no Jornal Oficial, dois prazos de implementação distintos começam a correr, e nenhum deles deixa muita margem para as empresas que têm estado à espera.

Como o MiCA chegou a este ponto

O MiCA está em desenvolvimento há vários anos. O regulamento abrange a emissão, a oferta pública e a admissão à negociação de criptoativos em toda a UE e estabelece requisitos de autorização para os prestadores de serviços de criptoativos. O texto final resultou de trílogos técnicos — negociações formais a três bandas entre o Parlamento Europeu, o Conselho e a Comissão Europeia — que recentemente concluíram.

A aprovação formal do Conselho significa que o texto acordado foi agora transmitido ao Parlamento Europeu. O próximo passo imediato é uma votação numa comissão do PE. Se a comissão aprovar o texto sem alterações, este segue para uma sessão plenária do PE, potencialmente em novembro. Uma votação em plenário sem novas alterações permitiria que o MiCA fosse assinado e publicado no Jornal Oficial, provavelmente na sessão plenária de dezembro.

Porque é que a entrada no Jornal Oficial é importante

A entrada no Jornal Oficial não é uma formalidade — é o gatilho legal. No momento em que o MiCA é publicado no Jornal Oficial, os períodos de transição começam a correr. As empresas que tratam a publicação no JO como uma data futura a rever mais tarde vão descobrir que o tempo disponível é muito mais curto do que parece hoje.

Os dois calendários de implementação

O MiCA funciona com um calendário dividido, e a distinção é extremamente importante para a forma como as empresas priorizam o seu trabalho de conformidade.

Os emitentes de tokens referenciados a ativos e de tokens de moeda eletrónica enfrentam a janela mais apertada: as suas obrigações entram em vigor 12 meses após a publicação no JO, o que, segundo o calendário legislativo original, coloca um prazo improrrogável no final de 2023. A maioria das restantes obrigações dos CASP, que abrangem bolsas, custodiantes, consultores e gestores de carteiras, entra em vigor 18 meses após a publicação no JO, apontando para o final do segundo trimestre de 2024.

São, portanto, necessárias duas frentes de trabalho separadas. As empresas ligadas a stablecoins têm de avançar primeiro. A infraestrutura mais ampla dos CASP, o planeamento de capital e o trabalho de governação têm um prazo ligeiramente mais longo, mas 18 meses para uma remodelação completa de licenciamento e operações não é generoso.

Obrigações principais para os prestadores de serviços de criptoativos

O MiCA define uma vasta gama de atividades dos CASP — operar uma plataforma de negociação, executar ordens, prestar consultoria, gerir carteiras e oferecer custódia — e cada uma tem os seus próprios critérios de autorização. Um CASP deve ter uma sede registada na UE, exercer uma parte significativa das suas atividades a partir dessa sede e ter pelo menos um diretor baseado na UE. Não se trata de itens administrativos de verificação; têm implicações diretas para decisões de estruturação societária, processamento salarial e governação que as empresas que aconselham negócios internacionais de criptoativos precisam de levantar junto dos clientes agora.

Requisitos de capital

O capital mínimo ao abrigo do MiCA depende da natureza das atividades do CASP. O limiar situa-se entre 50.000 e 150.000 euros, mas o valor operativo é o mais elevado entre esse limiar e um quarto dos custos fixos da empresa no ano anterior. Esse cálculo terá de alimentar diretamente as revisões anuais de adequação de capital, e as empresas que utilizam software de contabilidade de ativos digitais devem confirmar que os seus valores de custos fixos são corretamente calculados segundo a metodologia do MiCA. O requisito é revisto anualmente, pelo que uma empresa cuja base de custos cresça enfrentará um limiar de capital crescente.

Segregação de fundos de clientes

As bolsas e outros CASP devem deter os fundos dos clientes num banco, em contas identificáveis como separadas dos fundos próprios da empresa. Existem isenções quando o próprio CASP detém uma autorização da UE para serviços de pagamento ou moeda eletrónica, ou encaminha os fundos dos clientes através de uma empresa que a detenha. Para as equipas de contabilidade, isto cria um requisito específico de trilha de auditoria: a segregação deve ser demonstrável em qualquer momento, e não apenas descrita na documentação de políticas.

Privacy coins e restrições à negociação

As plataformas de negociação ficarão proibidas de listar ou prestar serviços em criptoativos que reforcem a privacidade, a menos que o histórico de transações desses ativos possa ser identificado. Esta é uma restrição operacional significativa para as bolsas que atualmente listam tais ativos, e tem uma implicação indireta de conformidade para as empresas que fornecem software de contabilidade de criptoativos ou serviços de reconciliação a essas plataformas — os dados on-chain terão de satisfazer padrões de rastreabilidade.

Integridade do mercado e abuso de mercado

Os CASP devem implementar sistemas capazes de detetar e monitorizar o abuso de mercado em tempo real e ter procedimentos para tratar informação privilegiada e prevenir a negociação com base nela. A ESMA foi incumbida de desenvolver normas técnicas sobre manipulação de mercado e comunicação de infrações até ao final do segundo trimestre de 2024. Até essas normas serem finalizadas, as empresas devem comparar os seus quadros existentes de abuso de mercado para instrumentos financeiros com o provável resultado da ESMA e identificar lacunas desde cedo.

Transparência e conflitos de interesses

Qualquer conflito de interesses entre um CASP e os seus clientes deve ser divulgado de forma proeminente. A ESMA definirá a metodologia operacional até ao final de 2023. Separadamente, a ESMA também estabelecerá normas de tratamento de reclamações, incluindo formatos exigidos e prazos de resposta. Ambos alimentam a documentação orientada ao cliente e os procedimentos operacionais que terão de ser atualizados muito antes dos prazos.

Admissão à negociação e white papers

Qualquer criptoativo admitido à negociação numa plataforma da UE exigirá um white paper. Existem disposições de grandfathering para ativos já em circulação, mas os detalhes dessas transitórias serão importantes para as bolsas que mantêm listagens de tokens legados. As equipas de contabilidade que aconselham emitentes devem verificar se a documentação de divulgação existente dos seus clientes satisfará os requisitos do white paper ou se é necessária uma reformulação.

Custódia: segregação, responsabilidade e extratos trimestrais

As regras de custódia do MiCA estão entre as suas disposições mais exigentes em termos operacionais. Os custodiantes devem:

• Segregar os criptoativos dos clientes das suas próprias participações em todos os momentos, como proteção contra a insolvência do próprio custodiante.
• Fornecer a cada cliente um extrato eletrónico das participações pelo menos uma vez a cada três meses, e a pedido.
• Aceitar responsabilidade pela perda de ativos até ao valor de mercado no momento da perda, sujeita a isenções quando a perda resultar de eventos fora do controlo do custodiante.
• Deter autorização da UE, o que exige uma sede registada na UE e pelo menos um diretor residente na UE.

A obrigação de extrato trimestral é mais do que uma questão de relações com clientes. Cria um ciclo de reconciliação recorrente que as operações de custódia, e o software de contabilidade de ativos digitais que as suporta, têm de estar preparados para gerir. Para as empresas cujos clientes incluem custodiantes ou prime brokers, rever a prontidão operacional desse ciclo é uma prioridade imediata de planeamento de auditoria.

A designação do USDC pela EBA como o primeiro token de moeda eletrónica significativo da UE ilustra a rapidez com que as disposições do MiCA sobre stablecoins estão a passar de texto legislativo a decisões de supervisão em vigor.

Emitentes de stablecoins: o prazo mais apertado e os limites de volume

Os emitentes de tokens referenciados a ativos e de tokens de moeda eletrónica têm tanto a janela de implementação mais curta como as obrigações estruturalmente mais complexas. O MiCA impõe requisitos detalhados sobre os ativos de reserva — abrangendo a sua composição, custódia e segregação — para qualquer stablecoin lastreada num cabaz de ativos ou numa única moeda fiduciária.

Existe também um mecanismo de limite de volume dirigido a tokens denominados numa moeda oficial de um Estado-Membro da UE. Quando esse token é utilizado para mais de um milhão de transações por dia ou excede 200 milhões de euros em valor total de transações diárias numa única área monetária, o emitente deve cessar a emissão de mais tokens e apresentar um plano para reduzir a circulação do ativo. A intenção política é proteger a soberania monetária e limitar a substituição da moeda soberana, mas a questão prática para os emitentes e os seus consultores é como conceber sistemas de monitorização capazes de acionar esse limite em tempo real.

Para uma visão mais ampla de como as DeFi e as finanças tradicionais se estão a cruzar no âmbito do quadro da UE, consulte a nossa análise sobre a convergência entre DeFi e finanças tradicionais e o que as empresas da UE precisam de saber.

Implicações contabilísticas e de auditoria para as empresas

O MiCA não é apenas um exercício de autorização regulatória. Reconfigura a forma como os negócios de ativos digitais terão de apresentar a sua posição financeira, e isso tem consequências diretas para a forma como os contabilistas e auditores abordam os trabalhos neste espaço.

A adequação de capital como item recorrente de auditoria

A revisão anual do capital mínimo ao abrigo da fórmula dos custos fixos significa que a adequação de capital se tornará um item permanente em cada ciclo de auditoria de um CASP. As empresas precisam de acordar agora como serão definidos e medidos os custos fixos, particularmente para negócios cujas estruturas de custos incluam componentes variáveis significativos ou encargos intragrupo.

A segregação como asserção de auditoria

A segregação de ativos de clientes sempre foi uma preocupação de auditoria nos serviços financeiros tradicionais. Ao abrigo do MiCA, torna-se uma asserção regulatória específica para os negócios de criptoativos. Os auditores terão de obter evidência — e não apenas representações da gestão — de que os fundos dos clientes detidos em bancos são identificáveis como separados dos fundos próprios da empresa na data do balanço e ao longo do período.

Prontidão do software de contabilidade de ativos digitais

A combinação de extratos trimestrais de custódia, monitorização de abuso de mercado, cálculos de capital e divulgações de conflitos de interesses cria uma carga significativa de dados e relatórios. As empresas que avaliam software de contabilidade de criptoativos para a sua própria prática ou para implementações em clientes devem avaliar se as soluções candidatas conseguem produzir a evidência de segregação, os cálculos de custos fixos e as trilhas de auditoria que as entidades reguladas pelo MiCA terão de fornecer às autoridades nacionais competentes e aos auditores a partir do final de 2023.

Perguntas frequentes

Quando é que as obrigações do MiCA se aplicarão efetivamente aos meus clientes?

Os emitentes de stablecoins e de tokens de moeda eletrónica enfrentam obrigações 12 meses após a entrada do MiCA no Jornal Oficial da UE. Todas as outras obrigações dos CASP, que abrangem bolsas, custodiantes e consultores, entram em vigor 18 meses após a publicação no JO. As datas exatas dependem de quando ocorrerem a votação em plenário do PE e a publicação no JO.

O MiCA aplica-se a empresas não pertencentes à UE que servem clientes da UE?

Sim. O MiCA aplica-se a qualquer CASP que ofereça serviços a clientes na UE, independentemente do local onde a empresa está constituída. As empresas não pertencentes à UE que pretendam operar no bloco de forma regular terão geralmente de estabelecer uma entidade legal na UE, obter autorização de uma autoridade nacional competente e cumprir os requisitos de sede registada e de residência dos diretores.

Quais são os valores específicos de capital mínimo ao abrigo do MiCA?

O limiar varia entre 50.000 e 150.000 euros, dependendo das atividades que o CASP está autorizado a exercer. O mínimo operativo é o mais elevado entre esse limiar e um quarto dos custos fixos da empresa no ano anterior. Este valor é revisto anualmente.

Como funciona na prática a restrição à negociação de privacy coins?

As plataformas de negociação estão proibidas de listar ou prestar serviços em criptoativos que reforcem a privacidade, a menos que o histórico de transações desses ativos possa ser identificado. As bolsas que atualmente oferecem tais ativos terão de avaliar se o padrão técnico de rastreabilidade pode ser cumprido e, se não, retirar a listagem antes do prazo relevante.

O que significa o limite de volume para stablecoins para os emitentes?

Quando um token de moeda eletrónica denominado numa moeda da UE excede um milhão de transações por dia ou 200 milhões de euros em valor de transações diárias numa única área monetária, o emitente deve suspender a nova emissão e apresentar um plano para reduzir a circulação. Os emitentes precisam de ter infraestrutura de monitorização em tempo real antes de se aproximarem desses limiares, e não depois de os ultrapassarem.

Fonte: Elliptic