El Consejo de la UE aprueba MiCA: lo que las firmas deben saber ahora

El Consejo de la UE ha aprobado formalmente el Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos, enviando un texto definitivo al Parlamento Europeo y superando el último gran obstáculo político antes de que MiCA se convierta en ley vinculante de la UE. Para las obligaciones de cumplimiento normativo de MiCA, la cuenta atrás ya ha comenzado. Una vez que el reglamento se firme en el Diario Oficial, empezarán a correr dos relojes de implementación distintos, y ninguno deja mucho margen para las firmas que han estado esperando al margen.

Cómo ha llegado MiCA a este punto

MiCA lleva varios años en desarrollo. El reglamento abarca la emisión, la oferta pública y la admisión a negociación de criptoactivos en toda la UE, y establece los requisitos de autorización para los proveedores de servicios de criptoactivos. El texto final surgió de los trilogos técnicos —negociaciones formales a tres bandas entre el Parlamento Europeo, el Consejo y la Comisión Europea— que concluyeron recientemente.

La aprobación formal del Consejo significa que el texto acordado se ha transmitido ahora al Parlamento Europeo. El siguiente paso inmediato es una votación en comisión del PE. Si la comisión aprueba el texto sin enmiendas, este pasará a una sesión plenaria del PE, posiblemente en noviembre. Una votación plenaria sin más enmiendas permitiría que MiCA se firmara en el Diario Oficial, probablemente en la sesión plenaria de diciembre.

Por qué importa la entrada en el Diario Oficial

La entrada en el Diario Oficial no es una formalidad: es el desencadenante legal. En el momento en que MiCA se publique allí, empezarán a correr los periodos transitorios. Las firmas que traten la publicación en el DO como una fecha futura a revisar más adelante descubrirán que el margen es mucho más corto de lo que parece hoy.

Los dos calendarios de implementación

MiCA funciona con un calendario dividido, y la distinción es enormemente importante para cómo las firmas priorizan su trabajo de cumplimiento normativo.

Los emisores de tokens referenciados a activos y de tokens de dinero electrónico afrontan la ventana más ajustada: sus obligaciones entran en vigor 12 meses después de la publicación en el DO, lo que fija un plazo límite a finales de 2023 según el calendario legislativo original. La mayoría de las demás obligaciones de los CASP, que abarcan exchanges, custodios, asesores y gestores de carteras, entran en vigor 18 meses después de la publicación en el DO, lo que apunta a finales del segundo trimestre de 2024.

Por lo tanto, se requieren dos flujos de trabajo separados. Las empresas vinculadas a stablecoins deben moverse primero. La infraestructura más amplia de los CASP, la planificación de capital y el trabajo de gobernanza tienen un margen algo mayor, pero 18 meses para una renovación completa de licencias y operaciones no es generoso.

Obligaciones clave para los proveedores de servicios de criptoactivos

MiCA define una amplia gama de actividades de los CASP —operar un centro de negociación, ejecutar órdenes, prestar asesoramiento, gestionar carteras y ofrecer custodia— y cada una conlleva sus propios criterios de autorización. Un CASP debe tener un domicilio social en la UE, realizar una parte sustancial de sus actividades desde ese domicilio y contar con al menos un director residente en la UE. No se trata de meras casillas administrativas; tienen implicaciones directas para las decisiones de estructuración corporativa, nóminas y gobernanza que las firmas que asesoran a empresas internacionales de criptoactivos deben plantear a sus clientes ahora.

Requisitos de capital

El capital mínimo bajo MiCA depende de la naturaleza de las actividades del CASP. El umbral mínimo se sitúa entre 50.000 y 150.000 euros, pero la cifra operativa es la mayor entre ese umbral o una cuarta parte de los gastos generales fijos de la firma del año anterior. Ese cálculo deberá alimentar directamente las revisiones anuales de adecuación de capital, y las firmas que utilicen software de contabilidad de activos digitales deberían confirmar que sus cifras de gastos generales fijos se calculan correctamente según la metodología de MiCA. El requisito se revisa anualmente, por lo que una firma cuya base de costes crezca afrontará un umbral de capital cada vez mayor.

Segregación de fondos de clientes

Los exchanges y otros CASP deben mantener los fondos de los clientes en un banco, en cuentas identificables como separadas de los fondos propios de la firma. Existen exenciones cuando el propio CASP posee una autorización de servicios de pago o de dinero electrónico de la UE, o canaliza los fondos de los clientes a través de una firma que la tenga. Para los equipos contables, esto crea un requisito específico de pista de auditoría: la segregación debe ser demostrable en cualquier momento, no solo describirse en la documentación de políticas.

Monedas de privacidad y restricciones de negociación

Los centros de negociación tendrán prohibido ofrecer servicios con activos que mejoren la privacidad, a menos que se pueda identificar el historial de transacciones de esos activos. Se trata de una restricción operativa significativa para los exchanges que actualmente cotizan dichos activos, y tiene una implicación indirecta de cumplimiento normativo para las firmas que prestan software de contabilidad de criptoactivos o servicios de conciliación a esos centros: los datos de entrada on-chain deberán satisfacer los estándares de trazabilidad.

Integridad de mercado y abuso de mercado

Los CASP deben implementar sistemas capaces de detectar y monitorizar el abuso de mercado en tiempo real, y deben disponer de procedimientos para gestionar la información privilegiada y prevenir el uso de información privilegiada. Se ha encargado a la ESMA el desarrollo de estándares técnicos sobre manipulación de mercado y notificación de infracciones antes de finales del segundo trimestre de 2024. Hasta que esos estándares se finalicen, las firmas deberían contrastar sus marcos existentes de abuso de mercado de instrumentos financieros con la probable producción de la ESMA e identificar las lagunas cuanto antes.

Transparencia y conflictos de intereses

Cualquier conflicto de intereses entre un CASP y sus clientes debe divulgarse de forma destacada. La ESMA definirá la metodología operativa antes de finales de 2023. Por separado, la ESMA también establecerá estándares de tramitación de reclamaciones, incluidos los formatos requeridos y los plazos de respuesta. Ambos aspectos inciden en la documentación de cara al cliente y en los procedimientos operativos, que deberán actualizarse con bastante antelación a los plazos.

Admisión a negociación y libros blancos

Cualquier criptoactivo admitido a negociación en una plataforma de la UE requerirá un libro blanco. Existen disposiciones de grandfathering para los activos ya en circulación, pero los detalles de esas transitorias serán importantes para los exchanges que mantengan cotizaciones de tokens heredados. Los equipos contables que asesoran a emisores deberían comprobar si la documentación de divulgación existente de sus clientes satisfará los requisitos del libro blanco o si es necesaria una reformulación.

Custodia: segregación, responsabilidad y extractos trimestrales

Las normas de custodia de MiCA están entre sus disposiciones más exigentes desde el punto de vista operativo. Los custodios deben:

• Segregar los criptoactivos de los clientes de sus propias tenencias en todo momento, como protección frente a la propia insolvencia del custodio.
• Proporcionar a cada cliente un extracto electrónico de tenencias al menos una vez cada tres meses, y previa solicitud.
• Aceptar la responsabilidad por la pérdida de activos hasta el valor de mercado en el momento de la pérdida, con sujeción a exenciones cuando la pérdida derive de eventos fuera del control del custodio.
• Disponer de autorización de la UE, lo que exige un domicilio social en la UE y al menos un director residente en la UE.

La obligación de los extractos trimestrales es más que una cuestión de relaciones con el cliente. Crea un ciclo recurrente de conciliación que las operaciones de custodia, y el software de contabilidad de activos digitales que las sustenta, deben estar diseñados para gestionar. Para las firmas cuyos clientes incluyen custodios o prime brokers, revisar la preparación operativa de ese ciclo es una prioridad inmediata en la planificación de auditoría.

La designación por parte de la EBA de USDC como el primer token de dinero electrónico significativo de la UE ilustra con qué rapidez las disposiciones sobre stablecoins de MiCA están pasando del texto legislativo a decisiones supervisoras en vigor.

Emisores de stablecoins: el reloj más ajustado y los límites de volumen

Los emisores de tokens referenciados a activos y de tokens de dinero electrónico afrontan tanto la ventana de implementación más corta como las obligaciones estructuralmente más complejas. MiCA impone requisitos detallados sobre los activos de reserva —que abarcan su composición, custodia y segregación— para cualquier stablecoin respaldada por una cesta de activos o por una única moneda fiduciaria.

Existe también un mecanismo de límite de volumen dirigido a los tokens denominados en una moneda oficial de un Estado miembro de la UE. Cuando un token de este tipo se utiliza para más de un millón de transacciones al día o supera los 200 millones de euros en valor total de transacciones diarias dentro de una única zona monetaria, el emisor debe dejar de emitir más tokens y presentar un plan para reducir la circulación del activo. La intención política es proteger la soberanía monetaria y limitar el desplazamiento de la moneda soberana, pero la cuestión práctica para los emisores y sus asesores es cómo diseñar sistemas de monitorización capaces de activar ese límite en tiempo real.

Para una visión más amplia de cómo DeFi y las finanzas tradicionales se entrecruzan bajo el marco de la UE, consulte nuestro análisis sobre la convergencia de DeFi y las finanzas tradicionales y lo que las firmas de la UE deben saber.

Implicaciones contables y de auditoría para las firmas

MiCA no es un mero ejercicio de autorización regulatoria. Reconfigura cómo las empresas de activos digitales tendrán que presentar su situación financiera, y eso tiene consecuencias directas para cómo los contables y auditores abordan los encargos en este ámbito.

La adecuación de capital como partida recurrente de auditoría

La revisión anual del capital mínimo según la fórmula de gastos generales fijos significa que la adecuación de capital se convertirá en una partida permanente en cada ciclo de auditoría de un CASP. Las firmas deben acordar ahora cómo se definirán y medirán los gastos generales fijos, especialmente para empresas cuyas estructuras de costes incluyen componentes variables significativos o cargos intragrupo.

La segregación como afirmación de auditoría

La segregación de activos de clientes siempre ha sido una preocupación de auditoría en los servicios financieros tradicionales. Bajo MiCA se convierte en una afirmación regulatoria específica para las empresas de criptoactivos. Los auditores deberán obtener evidencia —no solo manifestaciones de la dirección— de que los fondos de clientes depositados en bancos son identificables como separados de los fondos propios de la firma en la fecha del balance y a lo largo del periodo.

Preparación del software de contabilidad de activos digitales

La combinación de extractos trimestrales de custodia, monitorización de abuso de mercado, cálculos de capital y divulgación de conflictos de intereses genera una carga significativa de datos y de información. Las firmas que evalúen software de contabilidad de criptoactivos para su propia práctica o para implementaciones de clientes deberían evaluar si las soluciones candidatas pueden producir la evidencia de segregación, los cálculos de gastos generales y las pistas de auditoría que las entidades reguladas por MiCA necesitarán proporcionar a las autoridades nacionales competentes y a los auditores a partir de finales de 2023.

Preguntas frecuentes

¿Cuándo se aplicarán realmente las obligaciones de MiCA a mis clientes?

Los emisores de stablecoins y de tokens de dinero electrónico afrontan obligaciones 12 meses después de que MiCA entre en el Diario Oficial de la UE. Todas las demás obligaciones de los CASP, que abarcan exchanges, custodios y asesores, entran en vigor 18 meses después de la publicación en el DO. Las fechas exactas dependen de cuándo se produzcan la votación plenaria del PE y la publicación en el DO.

¿Se aplica MiCA a las firmas no pertenecientes a la UE que atienden a clientes de la UE?

Sí. MiCA se aplica a cualquier CASP que ofrezca servicios a clientes en la UE, independientemente de dónde esté constituida la firma. Las firmas no pertenecientes a la UE que quieran operar en el bloque de forma habitual normalmente deberán establecer una entidad legal en la UE, obtener autorización de una autoridad nacional competente y cumplir los requisitos de domicilio social y residencia de directores.

¿Cuáles son las cifras específicas de capital mínimo bajo MiCA?

El umbral mínimo oscila entre 50.000 y 150.000 euros según las actividades que el CASP esté autorizado a realizar. El mínimo operativo es la mayor entre ese umbral o una cuarta parte de los gastos generales fijos de la firma del año anterior. Se revisa anualmente.

¿Cómo funciona en la práctica la restricción de negociación de monedas de privacidad?

Los centros de negociación tienen prohibido cotizar o prestar servicios con criptoactivos que mejoren la privacidad, a menos que se pueda identificar el historial de transacciones de esos activos. Los exchanges que actualmente ofrecen dichos activos deberán evaluar si se puede cumplir el estándar técnico de trazabilidad y, si no es así, excluirlos de cotización antes del plazo correspondiente.

¿Qué implica el límite de volumen de stablecoins para los emisores?

Cuando un token de dinero electrónico denominado en una moneda de la UE supera un millón de transacciones al día o 200 millones de euros en valor de transacción diario dentro de una única zona monetaria, el emisor debe detener la nueva emisión y presentar un plan para reducir la circulación. Los emisores necesitan infraestructura de monitorización en tiempo real antes de acercarse a esos umbrales, no después de superarlos.

Fuente: Elliptic