Il Consiglio UE approva MiCA: cosa devono sapere le imprese

Il Consiglio UE ha approvato formalmente il regolamento sui mercati delle cripto-attività, trasmettendo un testo definitivo al Parlamento europeo e superando l'ultimo grande ostacolo politico prima che MiCA diventi legge vincolante dell'UE. Per quanto riguarda gli obblighi di conformità crypto di MiCA, il conto alla rovescia è iniziato. Una volta che il regolamento sarà firmato e pubblicato nella Gazzetta ufficiale, partiranno due distinti calendari di attuazione, e nessuno dei due lascia molto margine alle imprese che finora sono rimaste a guardare.

Come MiCA è arrivato a questo punto

MiCA è in fase di elaborazione da diversi anni. Il regolamento disciplina l'emissione, l'offerta al pubblico e l'ammissione alla negoziazione delle cripto-attività nell'UE e stabilisce i requisiti di autorizzazione per i fornitori di servizi per le cripto-attività. Il testo finale è emerso dai triloghi tecnici, negoziati formali a tre tra Parlamento europeo, Consiglio e Commissione europea, conclusi di recente.

L'approvazione formale del Consiglio significa che il testo concordato è stato ora trasmesso al Parlamento europeo. Il voto di una commissione del PE è il passo immediatamente successivo. Se la commissione approva il testo senza emendamenti, questo passa alla sessione plenaria del PE, potenzialmente a novembre. Un voto in plenaria senza ulteriori emendamenti consentirebbe a MiCA di essere firmato e pubblicato nella Gazzetta ufficiale, probabilmente nella sessione plenaria di dicembre.

Perché l'ingresso nella Gazzetta ufficiale è importante

L'ingresso nella Gazzetta ufficiale non è una formalità: è il momento giuridico decisivo. Nel momento in cui MiCA vi viene pubblicato, iniziano a decorrere i periodi transitori. Le imprese che considerano la pubblicazione in GU come una data futura da rivalutare più avanti scopriranno che il tempo a disposizione è molto più breve di quanto sembri oggi.

I due calendari di attuazione

MiCA opera secondo un calendario differenziato, e la distinzione è di importanza enorme per stabilire come le imprese debbano dare priorità al proprio lavoro di conformità.

Gli emittenti di token riferiti ad attività e di token di moneta elettronica hanno la finestra più stretta: i loro obblighi entrano in vigore 12 mesi dopo la pubblicazione in GU, fissando una scadenza improrogabile alla fine del 2023 secondo il calendario legislativo originario. La maggior parte degli altri obblighi per i CASP, che riguardano exchange, depositari, consulenti e gestori di portafoglio, entra in vigore 18 mesi dopo la pubblicazione in GU, indicando la fine del secondo trimestre 2024.

Sono quindi necessari due flussi di lavoro separati. Le imprese vicine al mondo delle stablecoin devono muoversi per prime. L'infrastruttura CASP più ampia, la pianificazione del capitale e il lavoro di governance hanno un margine leggermente più lungo, ma 18 mesi per una revisione completa delle licenze e delle attività operative non sono generosi.

Obblighi principali per i fornitori di servizi per le cripto-attività

MiCA definisce un'ampia gamma di attività dei CASP, tra cui la gestione di una sede di negoziazione, l'esecuzione di ordini, la fornitura di consulenza, la gestione di portafogli e l'offerta di custodia, e ciascuna comporta propri criteri di autorizzazione. Un CASP deve avere una sede legale nell'UE, svolgere da tale sede una parte significativa delle proprie attività e avere almeno un amministratore con sede nell'UE. Non si tratta di mere caselle amministrative da spuntare: hanno implicazioni dirette per le decisioni di struttura societaria, gestione del personale e governance che le imprese che assistono operatori crypto internazionali devono sollevare con i clienti fin da subito.

Requisiti patrimoniali

Il capitale minimo ai sensi di MiCA dipende dalla natura delle attività del CASP. La soglia minima è compresa tra 50.000 e 150.000 euro, ma l'importo operativo è il maggiore tra tale soglia e un quarto delle spese generali fisse dell'impresa dell'anno precedente. Tale calcolo dovrà confluire direttamente nelle verifiche annuali di adeguatezza patrimoniale, e le imprese che utilizzano software di contabilità per asset digitali dovrebbero verificare che le proprie cifre relative alle spese generali fisse siano calcolate correttamente secondo la metodologia MiCA. Il requisito è riesaminato annualmente, quindi un'impresa la cui base di costi cresce dovrà far fronte a una soglia di capitale in aumento.

Separazione dei fondi dei clienti

Gli exchange e gli altri CASP devono detenere i fondi dei clienti presso una banca in conti identificabili come separati dai fondi propri dell'impresa. Esistono deroghe quando il CASP stesso detiene un'autorizzazione UE per i servizi di pagamento o la moneta elettronica, oppure instrada i fondi dei clienti attraverso un'impresa che la detiene. Per i team contabili, questo crea un requisito specifico di tracciabilità: la separazione deve essere dimostrabile in qualsiasi momento, non solo descritta nella documentazione delle politiche.

Privacy coin e restrizioni alla negoziazione

Le sedi di negoziazione saranno vietate dal offrire servizi in cripto-attività che migliorano la privacy, a meno che la cronologia delle transazioni di tali attività non possa essere identificata. Si tratta di un vincolo operativo significativo per gli exchange che attualmente quotano tali attività, e comporta un'implicazione indiretta di conformità per le imprese che forniscono software di contabilità crypto o servizi di riconciliazione a tali sedi: i dati on-chain in input dovranno soddisfare gli standard di tracciabilità.

Integrità del mercato e abuso di mercato

I CASP devono implementare sistemi in grado di rilevare e monitorare in tempo reale gli abusi di mercato e devono disporre di procedure per gestire le informazioni privilegiate e prevenire l'abuso di informazioni privilegiate. All'ESMA è stato affidato il compito di sviluppare standard tecnici sulla manipolazione del mercato e sulla segnalazione delle violazioni entro la fine del secondo trimestre 2024. Fino alla finalizzazione di tali standard, le imprese dovrebbero confrontare i propri quadri esistenti in materia di abuso di mercato per gli strumenti finanziari con i probabili risultati dell'ESMA e individuare per tempo le lacune.

Trasparenza e conflitti di interesse

Qualsiasi conflitto di interesse tra un CASP e i suoi clienti deve essere pubblicizzato in modo ben visibile. L'ESMA definirà la metodologia operativa entro la fine del 2023. Separatamente, l'ESMA stabilirà anche gli standard per la gestione dei reclami, compresi i formati richiesti e le scadenze di risposta. Entrambi questi aspetti confluiscono nella documentazione rivolta ai clienti e nelle procedure operative che dovranno essere aggiornate con largo anticipo rispetto alle scadenze.

Ammissione alla negoziazione e white paper

Qualsiasi cripto-attività ammessa alla negoziazione su una piattaforma UE richiederà un white paper. Esistono disposizioni di grandfathering per le attività già in circolazione, ma i dettagli di tali disposizioni transitorie saranno rilevanti per gli exchange che mantengono quotazioni di token legacy. I team contabili che assistono gli emittenti dovrebbero verificare se la documentazione di informativa esistente dei clienti soddisfi i requisiti del white paper o se sia necessaria una riformulazione.

Custodia: separazione, responsabilità e rendiconti trimestrali

Le regole di MiCA sulla custodia sono tra le sue disposizioni più impegnative sotto il profilo operativo. I depositari devono:

• Separare in ogni momento le cripto-attività dei clienti dalle proprie disponibilità, come protezione contro la propria insolvenza.
• Fornire a ciascun cliente un rendiconto elettronico delle disponibilità almeno una volta ogni tre mesi e su richiesta.
• Assumere la responsabilità per la perdita di attività fino al valore di mercato al momento della perdita, fatte salve le deroghe quando la perdita deriva da eventi fuori dal controllo del depositario.
• Detenere un'autorizzazione UE, che richiede una sede legale nell'UE e almeno un amministratore residente nell'UE.

L'obbligo del rendiconto trimestrale è più di una questione di relazioni con i clienti. Crea un ciclo di riconciliazione ricorrente che le operazioni di custodia, e il software di contabilità per asset digitali che le supporta, devono essere in grado di gestire. Per le imprese i cui clienti includono depositari o prime broker, esaminare l'idoneità operativa di tale ciclo è una priorità immediata nella pianificazione delle verifiche.

La designazione di USDC da parte dell'EBA come primo token di moneta elettronica significativo dell'UE illustra quanto rapidamente le disposizioni di MiCA sulle stablecoin stiano passando dal testo legislativo alle decisioni di vigilanza operative.

Emittenti di stablecoin: il calendario più stretto e i tetti ai volumi

Gli emittenti di token riferiti ad attività e di token di moneta elettronica hanno sia la finestra di attuazione più breve sia gli obblighi strutturalmente più complessi. MiCA impone requisiti dettagliati sulle attività di riserva, che ne disciplinano composizione, custodia e separazione, per qualsiasi stablecoin garantita da un paniere di attività o da una singola valuta fiat.

Esiste anche un meccanismo di tetto ai volumi che riguarda i token denominati in una valuta ufficiale di uno Stato membro dell'UE. Quando un tale token viene utilizzato per più di un milione di transazioni al giorno o supera i 200 milioni di euro di valore totale delle transazioni giornaliere all'interno di una singola area valutaria, l'emittente deve interrompere l'emissione di ulteriori token e presentare un piano per ridurre la circolazione dell'attività. L'intento politico è proteggere la sovranità monetaria e limitare la sostituzione della valuta sovrana, ma la questione pratica per gli emittenti e i loro consulenti è come progettare sistemi di monitoraggio in grado di attivare tale tetto in tempo reale.

Per una visione più ampia di come DeFi e finanza tradizionale si intersecano nel quadro UE, si veda la nostra analisi su convergenza tra DeFi e finanza tradizionale e cosa devono sapere le imprese UE.

Implicazioni contabili e di revisione per le imprese

MiCA non è un mero esercizio di autorizzazione normativa. Rimodella il modo in cui le imprese di asset digitali dovranno presentare la propria situazione finanziaria, e ciò ha conseguenze dirette su come contabili e revisori affrontano gli incarichi in questo settore.

Adeguatezza patrimoniale come voce di revisione ricorrente

La verifica annuale del capitale minimo secondo la formula delle spese generali fisse significa che l'adeguatezza patrimoniale diventerà una voce costante in ogni ciclo di revisione del CASP. Le imprese devono concordare fin d'ora come saranno definite e misurate le spese generali fisse, in particolare per le aziende i cui costi includono componenti variabili significative o addebiti infragruppo.

La separazione come asserzione di revisione

La separazione delle attività dei clienti è sempre stata una questione di revisione nei servizi finanziari tradizionali. Ai sensi di MiCA diventa un'asserzione normativa specifica per le imprese crypto. I revisori dovranno ottenere prove, non semplici dichiarazioni della direzione, che i fondi dei clienti detenuti presso le banche siano identificabili come separati dai fondi propri dell'impresa alla data del bilancio e per l'intero periodo.

Idoneità del software di contabilità per asset digitali

La combinazione di rendiconti trimestrali di custodia, monitoraggio dell'abuso di mercato, calcoli del capitale e informative sui conflitti di interesse genera un notevole carico di dati e di reportistica. Le imprese che valutano software di contabilità crypto per la propria attività o per implementazioni presso i clienti dovrebbero verificare se le soluzioni candidate siano in grado di produrre le prove di separazione, i calcoli delle spese generali e le tracce di revisione che gli enti regolamentati da MiCA dovranno fornire alle autorità nazionali competenti e ai revisori a partire dalla fine del 2023.

Domande frequenti

Quando si applicheranno effettivamente gli obblighi di MiCA ai miei clienti?

Gli emittenti di stablecoin e di token di moneta elettronica devono far fronte agli obblighi 12 mesi dopo l'ingresso di MiCA nella Gazzetta ufficiale dell'UE. Tutti gli altri obblighi per i CASP, che riguardano exchange, depositari e consulenti, entrano in vigore 18 mesi dopo la pubblicazione in GU. Le date esatte dipendono da quando si terranno il voto in plenaria del PE e la pubblicazione in GU.

MiCA si applica alle imprese non UE che servono clienti UE?

Sì. MiCA si applica a qualsiasi CASP che offra servizi a clienti nell'UE, indipendentemente da dove sia costituita l'impresa. Le imprese non UE che intendono operare nel blocco su base regolare dovranno generalmente costituire un'entità giuridica UE, ottenere l'autorizzazione da un'autorità nazionale competente e soddisfare i requisiti relativi alla sede legale e alla residenza degli amministratori.

Quali sono le cifre specifiche del capitale minimo ai sensi di MiCA?

La soglia minima varia da 50.000 a 150.000 euro a seconda delle attività che il CASP è autorizzato a svolgere. Il minimo operativo è il maggiore tra tale soglia e un quarto delle spese generali fisse dell'impresa dell'anno precedente. Tale importo è riesaminato annualmente.

Come funziona in pratica la restrizione alla negoziazione delle privacy coin?

Le sedi di negoziazione hanno il divieto di quotare o fornire servizi in cripto-attività che migliorano la privacy, a meno che la cronologia delle transazioni di tali attività non possa essere identificata. Gli exchange che attualmente offrono tali attività dovranno valutare se lo standard tecnico di tracciabilità possa essere soddisfatto e, in caso negativo, procedere al delisting prima della scadenza pertinente.

Cosa significa il tetto ai volumi delle stablecoin per gli emittenti?

Quando un token di moneta elettronica denominato in una valuta UE supera un milione di transazioni al giorno o 200 milioni di euro di valore delle transazioni giornaliere all'interno di una singola area valutaria, l'emittente deve sospendere le nuove emissioni e presentare un piano per ridurre la circolazione. Gli emittenti devono disporre di un'infrastruttura di monitoraggio in tempo reale prima di avvicinarsi a tali soglie, non dopo averle superate.

Source: Elliptic