MiCA aprieta el cerco sobre USDT en Europa: lo que los equipos de contabilidad de stablecoins deben saber

Las disposiciones de MiCA sobre stablecoins ya están plenamente en vigor en toda la UE, y el resultado práctico es claro: USDT está siendo eliminado de las plataformas europeas reguladas una a una. Sin embargo, fuera del bloque, la demanda de Tether no ha flaqueado. Para las firmas contables, auditores y directores financieros, esta divergencia entre un perímetro regulatorio cada vez más estricto y un uso global resiliente crea un conjunto específico y urgente de obligaciones en torno a la contabilidad de stablecoins, la clasificación de activos y la documentación de cumplimiento de MiCA.

Qué exige realmente MiCA a los emisores de stablecoins y a las plataformas

El Reglamento de Mercados de Criptoactivos introdujo un régimen específico para las stablecoins, dividiéndolas en dos categorías: tokens referenciados a activos (ARTs) y tokens de dinero electrónico (EMTs). USDT, que referencia el dólar estadounidense, cae dentro de la categoría EMT. Para seguir disponible en plataformas reguladas de la UE, un emisor de EMT debe obtener la autorización de una autoridad competente en un estado miembro de la UE y cumplir con los requisitos continuos de reserva, gobernanza y divulgación.

Tether no ha obtenido esa autorización. Como resultado, las plataformas que operan bajo licencias MiCA han ido excluyendo progresivamente USDT para evitar sanciones regulatorias. La decisión de Revolut de notificar a los usuarios europeos sobre las próximas restricciones a USDT es solo el ejemplo más reciente de una tendencia que se ha ido gestando desde que las disposiciones específicas sobre stablecoins entraron en vigor en 2024, con la aplicación completa en toda la UE a partir del 1 de julio de 2026.

Qué stablecoins pueden permanecer en las plataformas de la UE

USDC, emitido por Circle, posee la autorización EMT correspondiente y se ha convertido en la stablecoin de dólar de facto cumplidora en las plataformas reguladas de la UE. Las stablecoins denominadas en euros emitidas por entidades autorizadas de la UE también son elegibles. Las plataformas que continúen listando stablecoins no autorizadas se arriesgan a acciones de ejecución por parte de las autoridades nacionales competentes. La sanción publicada por la FMA austriaca contra Bitpanda a principios de este año ilustró precisamente cuán en serio toman los reguladores las obligaciones de divulgación y white paper de MiCA, y las decisiones de listado de stablecoins se encuentran en el mismo marco de ejecución. Consulte nuestra cobertura de la sanción de la FMA a Bitpanda y lo que significa la primera multa publicada de MiCA en Austria para las empresas cripto para el contexto de ejecución.

Demanda global de USDT: qué muestran los datos

A pesar de las restricciones de la UE, la investigación de Artemis Analytics no encuentra ningún cambio medible en la oferta o demanda de USDT que pueda atribuirse directamente a MiCA. Según Alex Weseley de Artemis, los datos "no indican ningún cambio notable en la oferta o demanda de USDT atribuible directamente a la entrada en vigor de MiCA en Europa", y no ha habido ninguna migración importante de plataforma o cadena provocada por la regulación.

Este hallazgo es importante para los equipos de contabilidad y cumplimiento porque significa que la stablecoin que sus clientes mantienen o comercian fuera de la UE no está desapareciendo de las redes de contrapartes, los pools de liquidez o los rieles de pago transfronterizos simplemente porque se ha eliminado de la interfaz de un exchange europeo.

Actividad a nivel de cadena y crecimiento en mercados emergentes

Los datos de Artemis apuntan a un rápido crecimiento de usuarios en las cadenas de bajas comisiones que los usuarios de stablecoins en mercados emergentes prefieren. Los usuarios activos diarios en Binance Smart Chain pasaron de aproximadamente 318,000 en junio de 2024 a aproximadamente 1.56 millones en julio de 2026. Los usuarios diarios en Tron aumentaron alrededor del 44% hasta aproximadamente 908,000 en el mismo período. Weseley describe esto como "un uso global y de mercados emergentes en expansión más que una migración específica de Europa", señalando que no hay una ruptura clara en la actividad de la cadena relacionada con MiCA.

En Argentina, el patrón es ilustrativo. Lemon, una plataforma local de cripto y servicios financieros, reportó aproximadamente $9.3 mil millones en volumen total en 2025, un aumento del 60% interanual. Los usuarios transaccionales crecieron un 70% hasta casi 1.8 millones, y el volumen de stablecoins aumentó un 45%. Weseley caracteriza el cambio como una evolución de las stablecoins de reservas de valor hacia infraestructura financiera, con una actividad "cada vez más impulsada por pagos, transferencias transfronterizas y servicios financieros globales en lugar de solo el ahorro". Los usuarios argentinos pueden, por ejemplo, pagar en Brasil vía PIX usando pesos, recibir remesas del extranjero acreditadas como USDC, o moverse libremente entre dólares bancarios y saldos de dólares digitales. Ese tipo de uso integrado y de múltiples vías hace que la demanda de USDT sea estructuralmente más difícil de desalojar mediante las reglas de licencia de una sola jurisdicción.

Contabilidad de stablecoins: el problema de clasificación que crea MiCA

La división regulatoria entre stablecoins autorizadas y no autorizadas dentro de la UE tiene consecuencias contables directas. Bajo NIIF, los criptoactivos se contabilizan actualmente según la NIC 38 (activos intangibles) o, donde exista un mercado activo, a revalorización. Bajo los PCGA de EE. UU., la ASC 350-60 ahora requiere la medición a valor razonable para la mayoría de los criptoactivos mantenidos por entidades, y las stablecoins cuyo valor razonable esté vinculado de manera fiable pueden calificar para un tratamiento diferente dependiendo de la guía finalizada de FASB sobre equivalentes de efectivo.

Clasificación bajo NIIF: stablecoins autorizadas vs. no autorizadas

Para las entidades reguladas por la UE o sus clientes, el estado de autorización MiCA de una stablecoin es ahora un factor relevante para determinar la clasificación contable adecuada y cualquier consideración de deterioro asociada. Una entidad que mantiene USDT en una plataforma fuera de la UE, o en una cartera de autocustodia, continúa manteniendo un criptoactivo que debe medirse y divulgarse independientemente de MiCA. La regulación no extingue el activo; restringe los canales regulados a través de los cuales se puede comerciar ese activo dentro del bloque.

Cuando USDC u otro EMT autorizado por MiCA ha reemplazado a USDT en una plataforma de la UE, los equipos de contabilidad deben confirmar si el token de reemplazo tiene las mismas características económicas para fines de clasificación, si califica como instrumento financiero, y cómo se divulga su respaldo de reserva en las notas a los estados financieros. El análisis del ICAEW sobre cómo las stablecoins deben ser contabilizadas, gravadas y aseguradas proporciona un marco útil para ese ejercicio. Nuestro artículo sobre el análisis de contabilidad, impuestos y aseguramiento de stablecoins del ICAEW cubre esos temas en detalle.

Consideraciones bajo PCGA de EE. UU. para entidades transfronterizas

Para las entidades que informan bajo PCGA de EE. UU., la ASC 350-60 requiere la medición a valor razonable de los criptoactivos en cada fecha de reporte, con cambios reconocidos en el ingreso neto. La guía propuesta por FASB sobre si ciertas stablecoins podrían calificar como equivalentes de efectivo bajo la ASC 230 aún se está finalizando. Hasta que se resuelva, una stablecoin mantenida por un declarante bajo PCGA de EE. UU. no califica automáticamente como efectivo o equivalente de efectivo simplemente porque mantiene una vinculación de uno a uno con el dólar, y esto se aplica tanto a USDT como a USDC independientemente de su estado MiCA.

Los grupos transfronterizos con subsidiarias en la UE que mantienen stablecoins autorizadas por MiCA y entidades matrices en EE. UU. sujetas a PCGA deben asegurarse de que sus políticas intercompañía sean consistentes, y que la justificación de cualquier decisión de clasificación esté documentada a nivel de entidad antes de que cierre el período.

Qué significa MiCA para las stablecoins denominadas en euros

Una consecuencia secundaria de la exclusión de USDT es el renovado interés institucional en las stablecoins denominadas en euros. Erald Ghoos, director ejecutivo de OKX Europe, señala que los actores institucionales están explorando cada vez más la emisión de stablecoins denominadas en euros, calificándolo como "digno de observar mientras se desarrolla". OKX Europe ya había eliminado USDT de su oferta europea aproximadamente dos años antes de la fecha límite de julio de 2026, por lo que el cambio regulatorio no ha alterado materialmente su combinación de productos, pero sí cambia el panorama competitivo para los nuevos participantes.

Para los equipos de contabilidad, una stablecoin denominada en euros mantenida por una entidad de la UE plantea un conjunto diferente de cuestiones de clasificación que una denominada en dólares. La traducción de moneda extranjera bajo la NIC 21 no surge cuando la stablecoin está denominada en la moneda funcional de la entidad, lo que simplifica un elemento de la contabilidad. Sin embargo, la estructura de reservas, los derechos de reembolso y el estado de autorización del emisor siguen siendo relevantes para determinar si el token califica como activo financiero bajo la NIIF 9 o se considera intangible bajo la NIC 38.

Pasos prácticos para firmas contables y directores financieros

El régimen de stablecoins de MiCA no es una consideración futura. Está en vigor ahora, y el aparato de ejecución está activo. Las siguientes acciones son prioridades inmediatas.

Inventario y clasificación

Identifique cada posición de stablecoin mantenida por entidades reguladas por la UE o por empresas clientes reguladas por la UE. Para cada posición, confirme si el emisor posee autorización MiCA como emisor de EMT o ART. Documente la base de clasificación contable bajo el estándar aplicable, NIIF o PCGA de EE. UU., y note si esa clasificación ha cambiado como resultado de un cambio impulsado por la plataforma de USDT a USDC u otro token autorizado.

Revise los acuerdos de plataforma y custodia

Cuando los clientes mantengan stablecoins a través de plataformas reguladas de la UE, confirme qué tokens siguen disponibles y si ha ocurrido alguna sustitución automática o liquidación forzada. Si las posiciones de USDT fueron liquidadas como parte de una exclusión de la plataforma, el evento de disposición puede generar una ganancia o pérdida fiscal dependiendo de la jurisdicción, y la base del costo del token de reemplazo debe registrarse correctamente.

Actualice las divulgaciones

Las notas a los estados financieros deben reflejar ahora el estado de autorización MiCA de cualquier stablecoin mantenida como activo significativo. Los auditores que revisen las divulgaciones esperarán ver el marco regulatorio reconocido, la base de clasificación explicada y cualquier riesgo de concentración en un solo emisor de stablecoins evaluado. Si un cliente ha cambiado sus tenencias de stablecoins de USDT a USDC, el cambio en el riesgo de contraparte del emisor debe divulgarse si es material.

AML y riesgo de contraparte

Los requisitos de autorización de MiCA tienen una dimensión AML implícita. Las plataformas son responsables de verificar que las stablecoins que listan cumplan con los requisitos de reserva y divulgación. Para las firmas que asesoran a VASP o empresas nativas de cripto, la exclusión de tokens no autorizados debe reflejarse en los marcos de diligencia debida de VASP actualizados y en las evaluaciones de riesgo de contraparte.

El panorama general: regulación sin efecto global

Maksym Sakharov de WeFi expresa la dinámica claramente: los usuarios eligen una stablecoin porque las contrapartes la usan, la liquidez es profunda y funciona en muchos mercados, no porque esté disponible en una plataforma regulada. Esa observación captura la tensión fundamental que crea MiCA. La regulación es efectiva dentro de su perímetro, remodelando qué tokens pueden distribuirse a través de puertas de enlace autorizadas de la UE. No ha cambiado, y probablemente no pueda cambiar, el papel del dólar como principal punto de referencia global de crypto ni la posición integrada de USDT en los flujos de pago transfronterizos fuera de la UE.

Para los equipos de contabilidad, eso significa operar en un mundo donde la misma exposición económica, mantener una stablecoin de dólar, conlleva un tratamiento regulatorio diferente dependiendo del canal a través del cual se acceda. La respuesta contable no es tratar las stablecoins autorizadas por MiCA y las no autorizadas como activos categóricamente diferentes para fines de medición bajo NIIF o PCGA, sino asegurarse de que el estado regulatorio de cada tenencia esté documentado, divulgado y reflejado en cualquier evaluación relevante de cumplimiento y riesgo.

Fuente: Cointelegraph

Preguntas frecuentes

¿Prohíbe MiCA a las entidades de la UE mantener USDT?

MiCA restringe a los proveedores de servicios de criptoactivos regulados la oferta de stablecoins no autorizadas a clientes de la UE. No prohíbe directamente a una entidad mantener USDT en su propia tesorería o en una cartera de autocustodia. Sin embargo, acceder o comerciar ese USDT a través de una plataforma con licencia de la UE ya no es sencillo, y el activo aún debe contabilizarse y divulgarse bajo el estándar aplicable.

¿Cómo debe clasificarse USDC bajo NIIF ahora que está autorizado por MiCA?

La autorización MiCA no determina por sí misma la clasificación contable. Bajo las NIIF actuales, las stablecoins, incluido USDC, se contabilizan típicamente bajo NIC 38 como activos intangibles a menos que cumplan con la definición de activo financiero bajo NIIF 9. La clasificación apropiada depende de los términos contractuales, los derechos de reembolso y si el titular tiene derecho a recibir efectivo del emisor. El estado de autorización bajo MiCA es contexto relevante pero no un criterio de clasificación GAAP o NIIF en sí mismo.

Si una plataforma convierte forzosamente USDT a USDC en nombre de un cliente de la UE, ¿es un evento imponible?

En la mayoría de las jurisdicciones de la UE, una conversión de un criptoactivo a otro, incluso si ambos son stablecoins, se trata como una disposición del primer activo y una adquisición del segundo. El tratamiento fiscal depende de las reglas locales, pero las firmas deben revisar cada conversión de este tipo para determinar posibles ganancias o pérdidas basadas en la base del costo del USDT mantenido y el valor razonable del USDC recibido. La documentación de la fecha y los valores de conversión es esencial.

¿Qué requisitos de reserva y divulgación se aplican a los emisores de EMT autorizados por MiCA?

Bajo MiCA, los emisores de EMT deben mantener activos de reserva segregados que cubran el 100% de los tokens en circulación, publicar un white paper aprobado por su autoridad nacional competente y proporcionar transparencia continua sobre la composición de las reservas. Para los equipos de contabilidad que evalúan el riesgo de contraparte del emisor, la divulgación de la reserva es el punto de partida clave. Circle publica atestaciones mensuales de reservas para USDC, que deben referenciarse en cualquier documentación de riesgo de contraparte.

¿Deben las firmas contables de la UE actualizar sus cartas de compromiso para abordar el cumplimiento de MiCA en stablecoins?

Sí. Cuando un compromiso cubre clientes que mantienen o distribuyen stablecoins, el alcance debe abordar ahora explícitamente el estado de autorización MiCA, el cumplimiento de la plataforma y la clasificación contable de cualquier posición en stablecoins. Las firmas también deben confirmar si su propio seguro de indemnización profesional cubre el asesoramiento sobre asuntos específicos de MiCA y considerar si se requiere aporte regulatorio especializado para estructuras complejas.