MiCA perst USDT in Europa: wat stablecoin-administratieteams moeten weten
De stablecoin-bepalingen van MiCA zijn nu volledig van kracht in de hele EU, en het praktische resultaat is duidelijk: USDT wordt één voor één van gereguleerde Europese platforms verwijderd. Buiten de blok heeft de vraag naar Tether echter niet gewankeld. Voor administratiekantoren, auditors en CFO's creëert die divergentie tussen een strenger wordende regelgevingsperiferie en een veerkrachtig wereldwijd marktgebruik een specifieke en urgente reeks verplichtingen rond stablecoin-administratie, activaclassificatie en MiCA-nalevingsdocumentatie.
Wat MiCA daadwerkelijk vereist van stablecoin-uitgevers en platforms
De Markets in Crypto-Assets Regulation introduceerde een specifiek regime voor stablecoins, onderverdeeld in twee categorieën: asset-referenced tokens (ART's) en e-money tokens (EMT's). USDT, dat aan de Amerikaanse dollar is gekoppeld, valt binnen de EMT-categorie. Om beschikbaar te blijven op EU-gereguleerde platforms, moet een EMT-uitgever beschikken over een vergunning van een bevoegde autoriteit in een EU-lidstaat en voldoen aan doorlopende reserve-, governance- en openbaarmakingsvereisten.
Tether heeft die vergunning niet verkregen. Als gevolg daarvan hebben platforms die onder MiCA-licenties opereren USDT geleidelijk van de lijst gehaald om regelgevingssancties te vermijden. Het besluit van Revolut om Europese gebruikers op de hoogte te stellen van aanstaande USDT-beperkingen is slechts het meest recente voorbeeld van een trend die zich sinds de stablecoin-specifieke bepalingen in 2024 van kracht werden heeft opgebouwd, met de volledige EU-brede toepassing die op 1 juli 2026 ingaat.
Welke stablecoins kunnen op EU-platforms blijven
USDC, uitgegeven door Circle, beschikt over de relevante EMT-vergunning en is de facto de conforme dollarstablecoin op gereguleerde EU-platforms geworden. EUR-genomineerde stablecoins uitgegeven door geautoriseerde EU-entiteiten komen ook in aanmerking. Platforms die niet-geautoriseerde stablecoins blijven noteren, riskeren handhaving door nationale bevoegde autoriteiten. De gepubliceerde boete van de Oostenrijkse FMA aan Bitpanda eerder dit jaar illustreerde precies hoe serieus toezichthouders MiCA-white paper- en openbaarmakingsverplichtingen nemen, en stablecoin-noteringsbeslissingen vallen in hetzelfde handhavingskader. Zie onze berichtgeving over de Bitpanda FMA-boete en wat de eerste gepubliceerde MiCA-boete van Oostenrijk betekent voor cryptobedrijven voor de handhavingscontext.
Wereldwijde vraag naar USDT: wat de gegevens tonen
Ondanks de EU-beperkingen vindt onderzoek van Artemis Analytics geen meetbare verschuiving in USDT-aanbod of -vraag die direct aan MiCA kan worden toegeschreven. Volgens Alex Weseley van Artemis duiden de gegevens "niet op een merkbare verandering in USDT-aanbod of -vraag die direct aan MiCA kan worden toegeschreven bij het van kracht worden in Europa," en er is geen grote migratie van platforms of ketens veroorzaakt door de regelgeving.
Die bevinding is belangrijk voor administratie- en nalevingsteams, omdat het betekent dat de stablecoin die uw klanten buiten de EU aanhouden of verhandelen niet verdwijnt van tegenpartijnetwerken, liquiditeitspools of grensoverschrijdende betalingsrails, simpelweg omdat deze van een Europees beursfront-end is verwijderd.
Activiteit op ketenniveau en groei in opkomende markten
Artemis-gegevens wijzen op snelle gebruikersgroei op de goedkope ketens die stablecoin-gebruikers in opkomende markten prefereren. Dagelijkse actieve gebruikers op Binance Smart Chain steeg van ongeveer 318.000 in juni 2024 tot ongeveer 1,56 miljoen in juli 2026. Dagelijkse gebruikers op Tron namen in dezelfde periode met ongeveer 44% toe tot ongeveer 908.000. Weseley omschrijft dit als "uitbreidend wereldwijd en opkomend marktgebruik in plaats van een Europa-specifieke migratie," en merkt op dat er geen duidelijke MiCA-getimede breuk is in ketenactiviteit.
In Argentinië is het patroon instructief. Lemon, een lokaal crypto- en financiële dienstenplatform, rapporteerde ongeveer $9,3 miljard aan totaal volume in 2025, een stijging van 60% op jaarbasis. Transactionele gebruikers groeiden met 70% tot bijna 1,8 miljoen, en het stablecoin-volume steeg met 45%. Weseley karakteriseert de verschuiving als stablecoins die verschuiven van waardeopslag naar financiële infrastructuur, met activiteit "steeds meer gedreven door betalingen, grensoverschrijdende overmakingen en wereldwijde financiële diensten in plaats van alleen door spaargeld." Argentijnse gebruikers kunnen bijvoorbeeld in Brazilië betalen via PIX met peso's, buitenlandse remittances ontvangen die als USDC worden bijgeschreven, of vrij bewegen tussen bankdollars en digitale dollarsaldi. Dat soort ingebed, multi-rail gebruik maakt USDT-vraag structureel moeilijker te verdringen door de licentievereisten van één rechtsgebied.
Stablecoin-administratie: het classificatieprobleem dat MiCA creëert
De regelgevingsscheiding tussen geautoriseerde en niet-geautoriseerde stablecoins binnen de EU heeft directe administratieve gevolgen. Onder IFRS worden crypto-activa momenteel verwerkt onder IAS 38 (immateriële activa) of, waar een actieve markt bestaat, tegen herwaardering. Onder US GAAP vereist ASC 350-60 nu fair-value-meting voor de meeste crypto-activa die door entiteiten worden aangehouden, waarbij stablecoins waarvan de fair value betrouwbaar is gekoppeld mogelijk in aanmerking komen voor een andere behandeling, afhankelijk van de definitieve richtlijn van FASB over kasequivalenten.
IFRS-classificatie: geautoriseerde vs. niet-geautoriseerde stablecoins
Voor EU-gereguleerde entiteiten of hun klanten is de MiCA-autorisatiestatus van een stablecoin nu een relevante factor bij het bepalen van de juiste administratieve classificatie en eventuele bijbehorende bijzondere waardeverminderingsoverwegingen. Een entiteit die USDT op een niet-EU-platform of in een zelfbewaarde wallet aanhoudt, blijft een crypto-actief aanhouden dat moet worden gemeten en openbaar gemaakt, ongeacht MiCA. De regelgeving dooft het actief niet uit; het beperkt de gereguleerde kanalen waarlangs dat actief binnen de blok kan worden verhandeld.
Waar USDC of een andere MiCA-geautoriseerde EMT USDT op een EU-platform heeft vervangen, moeten administratieteams bevestigen of het vervangende token dezelfde economische kenmerken draagt voor classificatiedoeleinden, of het in aanmerking komt als financieel instrument, en hoe de reserveondersteuning wordt toegelicht in de toelichtingen bij de jaarrekening. De analyse van de ICAEW over hoe stablecoins moeten worden geadministreerd, belast en geassureerd, biedt een nuttig kader voor die oefening. Ons artikel over de ICAEW-analyse van stablecoin-administratie, belasting en assurance behandelt die kwesties in detail.
US GAAP-overwegingen voor grensoverschrijdende entiteiten
Voor entiteiten die rapporteren onder US GAAP vereist ASC 350-60 fair-value-meting van crypto-activa op elke rapportagedatum, met veranderingen verwerkt in het nettoresultaat. De voorgestelde richtlijn van FASB over of bepaalde stablecoins in aanmerking kunnen komen als kasequivalenten onder ASC 230 is nog niet afgerond. Totdat dat is opgelost, komt een stablecoin die door een US GAAP-indienende entiteit wordt aangehouden niet automatisch in aanmerking als kas of kasequivalent, simpelweg omdat het een één-op-één dollarkoers handhaaft, en dat geldt voor zowel USDT als USDC ongeacht hun MiCA-status.
Grensoverschrijdende groepen met EU-dochterondernemingen die MiCA-geautoriseerde stablecoins aanhouden en Amerikaanse moederentiteiten die onder GAAP vallen, moeten ervoor zorgen dat hun intercompany-beleid consistent is, en dat de grondgedachte voor elke classificatiebeslissing op entiteitsniveau wordt gedocumenteerd voordat de periode sluit.
Wat MiCA betekent voor EUR-genomineerde stablecoins
Een secundair gevolg van de delisting van USDT is hernieuwde institutionele belangstelling voor euro-genomineerde stablecoins. Erald Ghoos, CEO van OKX Europe, merkt op dat institutionele spelers steeds vaker EUR-genomineerde stablecoin-uitgifte verkennen, en noemt het "het bekijken waard terwijl het zich ontwikkelt." OKX Europe had USDT al ongeveer twee jaar vóór de deadline van juli 2026 uit zijn Europese aanbod verwijderd, dus de regelgevingsverschuiving heeft zijn productmix niet materieel veranderd, maar het verandert wel het concurrentielandschap voor nieuwe toetreders.
Voor administratieteams roept een euro-genomineerde stablecoin die door een EU-entiteit wordt aangehouden een andere reeks classificatievragen op dan een dollar-genomineerde. Valutaomrekening onder IAS 21 ontstaat niet waar de stablecoin is genomineerd in de functionele valuta van de entiteit, wat één element van de administratie vereenvoudigt. De reservestructuur, aflossingsrechten en uitgeversautorisatiestatus blijven echter relevant voor de vraag of het token in aanmerking komt als financieel actief onder IFRS 9 of als immaterieel actief onder IAS 38.
Praktische stappen voor administratiekantoren en CFO's
Het MiCA-stablecoinregime is geen toekomstige overweging. Het is nu van kracht, en het handhavingsapparaat is actief. De volgende acties zijn onmiddellijke prioriteiten.
Inventariseer en classificeer
Identificeer elke stablecoinpositie die door EU-gereguleerde entiteiten of EU-gereguleerde klantbedrijven wordt aangehouden. Bevestig voor elke positie of de uitgever beschikt over een MiCA-autorisatie als EMT- of ART-uitgever. Documenteer de administratieve classificatiegrondslag onder de toepasselijke standaard, IFRS of US GAAP, en noteer of die classificatie is gewijzigd als gevolg van een door het platform gedreven overstap van USDT naar USDC of een ander geautoriseerd token.
Beoordeel platform- en bewaarregelingen
Bevestig waar klanten stablecoins aanhouden via EU-gereguleerde platforms welke tokens beschikbaar blijven en of er automatische vervanging of gedwongen liquidatie heeft plaatsgevonden. Als USDT-posities werden geliquideerd als onderdeel van een platform-delisting, kan de vervreemdingsgebeurtenis een belastbare winst of verlies veroorzaken afhankelijk van het rechtsgebied, en de kostprijsbasis van het vervangende token moet correct worden vastgelegd.
Update toelichtingen
De toelichtingen bij de jaarrekening moeten nu de MiCA-autorisatiestatus weerspiegelen van elke stablecoin die als significant actief wordt aangehouden. Auditors die toelichtingen beoordelen, verwachten dat het regelgevingskader wordt erkend, de basis voor classificatie wordt uitgelegd, en eventueel concentratierisico in een enkele stablecoin-uitgever wordt beoordeeld. Waar een klant zijn stablecoin-bezit heeft verschoven van USDT naar USDC, moet de wijziging in tegenpartijrisico van de uitgever worden toegelicht indien materieel.
AML- en tegenpartijrisico
De autorisatievereisten van MiCA hebben een impliciete AML-dimensie. Platforms zijn verantwoordelijk voor het verifiëren dat de stablecoins die ze noteren voldoen aan reserve- en openbaarmakingsvereisten. Voor bedrijven die VASP's of crypto-native bedrijven adviseren, moet de delisting van niet-geautoriseerde tokens worden weerspiegeld in bijgewerkte VASP-due diligence-kaders en tegenpartijrisicobeoordelingen.
Het bredere beeld: regelgeving zonder wereldwijd effect
Maksym Sakharov van WeFi verwoordt de dynamiek helder: gebruikers kiezen een stablecoin omdat tegenpartijen het gebruiken, liquiditeit diep is, en het over veel markten werkt, niet omdat het op één gereguleerd platform beschikbaar is. Die observatie vat de fundamentele spanning die MiCA creëert samen. De regelgeving is effectief binnen zijn perimeter en hervormt welke tokens via gelicentieerde EU-gateways kunnen worden gedistribueerd. Het heeft de rol van de dollar als primaire wereldwijde benchmark van crypto of de ingebedde positie van USDT in grensoverschrijdende betalingsstromen buiten de EU niet veranderd en kan dat waarschijnlijk ook niet.
Voor administratieteams betekent dat opereren in een wereld waar dezelfde economische blootstelling, het aanhouden van een dollarstablecoin, een verschillende regelgevingsbehandeling draagt afhankelijk van het kanaal waarlangs het wordt benaderd. De administratieve reactie is niet om MiCA-geautoriseerde en niet-geautoriseerde stablecoins als categorisch verschillende activa te behandelen voor meetdoeleinden onder IFRS of GAAP, maar om ervoor te zorgen dat de regelgevingsstatus van elk bezit wordt gedocumenteerd, toegelicht, en weerspiegeld in relevante nalevings- en risicobeoordelingen.
Bron: Cointelegraph
Veelgestelde vragen
Prohibeert MiCA EU-entiteiten om USDT aan te houden?
MiCA beperkt gereguleerde crypto-activadienstverleners om niet-geautoriseerde stablecoins aan EU-klanten aan te bieden. Het verbiedt niet direct dat een entiteit USDT in eigen schatkist of zelfbewaarde wallet aanhoudt. Het openen of verhandelen van die USDT via een EU-gelicentieerd platform is echter niet langer eenvoudig, en het actief moet nog steeds worden geadministreerd en toegelicht onder de toepasselijke standaard.
Hoe moet USDC onder IFRS worden geclassificeerd nu het MiCA-geautoriseerd is?
MiCA-autorisatie bepaalt op zichzelf niet de administratieve classificatie. Onder huidige IFRS worden stablecoins inclusief USDC doorgaans geadministreerd onder IAS 38 als immateriële activa, tenzij ze voldoen aan de definitie van een financieel actief onder IFRS 9. De juiste classificatie hangt af van de contractuele voorwaarden, aflossingsrechten, en of de houder recht heeft op contanten van de uitgever. Autorisatiestatus onder MiCA is relevante context, maar geen GAAP- of IFRS-classificatiecriterium op zichzelf.
Als een platform USDT naar USDC force-converteerde namens een EU-klant, is dat dan een belastbaar feit?
In de meeste EU-rechtsgebieden wordt een omzetting van het ene crypto-actief naar het andere, zelfs waar beide stablecoins zijn, behandeld als een vervreemding van het eerste actief en een verwerving van het tweede. De fiscale behandeling hangt af van lokale regels, maar bedrijven moeten elke dergelijke omzetting beoordelen op mogelijke winst of verlies op basis van de kostprijsbasis van de aangehouden USDT en de fair value van de ontvangen USDC. Documentatie van de omzettingsdatum en -waarden is essentieel.
Welke reserve- en openbaarmakingsvereisten gelden voor MiCA-geautoriseerde EMT-uitgevers?
Onder MiCA moeten EMT-uitgevers gescheiden reserveactiva aanhouden die 100% van de uitstaande tokens dekken, een white paper publiceren dat is goedgekeurd door hun nationale bevoegde autoriteit, en doorlopende transparantie bieden over de samenstelling van de reserve. Voor administratieteams die het tegenpartijrisico van de uitgever beoordelen, is de reserve-openbaarmaking het belangrijkste startpunt. Circle publiceert maandelijkse reserve-attestaties voor USDC, waarnaar moet worden verwezen in eventuele tegenpartijrisicodocumentatie.
Moeten EU-administratiekantoren hun engagementbrieven bijwerken om MiCA-stablecoin-naleving aan te pakken?
Ja. Waar een opdracht klanten omvat die stablecoins aanhouden of distribueren, moet de reikwijdte nu expliciet de MiCA-autorisatiestatus, platformnaleving, en de administratieve classificatie van eventuele stablecoinposities behandelen. Bedrijven moeten ook bevestigen of hun eigen beroepsaansprakelijkheidsverzekering advies over MiCA-specifieke zaken dekt, en overwegen of specialistische regelgevingsinput nodig is voor complexe structuren.