MiCA Restringe USDT in Europa: Cosa Devono Sapere i Team di Contabilità delle Stablecoin

Le disposizioni MiCA sulle stablecoin sono ora pienamente in vigore in tutta l'UE, e il risultato pratico è chiaro: USDT viene rimosso dalle piattaforme europee regolamentate una dopo l'altra. Tuttavia, al di fuori del blocco, la domanda di Tether non ha vacillato. Per studi contabili, revisori e CFO, questa divergenza tra un perimetro regolamentare sempre più stretto e un uso globale resiliente crea una serie specifica e urgente di obblighi relativi alla contabilità delle stablecoin, alla classificazione degli asset e alla documentazione di conformità MiCA.

Cosa Richiede Realmente MiCA a Emittenti e Piattaforme di Stablecoin

Il Regolamento sui mercati delle cripto-attività ha introdotto un regime dedicato per le stablecoin, dividendole in due categorie: token referenziati ad attività (ART) e token di moneta elettronica (EMT). USDT, che fa riferimento al dollaro statunitense, rientra nella categoria EMT. Per rimanere disponibile sulle piattaforme UE regolamentate, un emittente EMT deve ottenere l'autorizzazione da un'autorità competente in uno Stato membro dell'UE e rispettare i requisiti continui di riserva, governance e informativa.

Tether non ha ottenuto tale autorizzazione. Di conseguenza, le piattaforme che operano con licenze MiCA hanno progressivamente rimosso USDT piuttosto che affrontare sanzioni normative. La decisione di Revolut di notificare agli utenti europei le prossime restrizioni su USDT è solo l'esempio più recente di una tendenza che si è sviluppata da quando le disposizioni specifiche per le stablecoin sono entrate in vigore nel 2024, con l'applicazione integrale in tutta l'UE dal 1° luglio 2026.

Quali Stablecoin Possono Rimane sulle Piattaforme UE

USDC, emesso da Circle, detiene la relativa autorizzazione EMT ed è diventato la stablecoin in dollari conforme di fatto sulle piattaforme UE regolamentate. Sono anche idonee le stablecoin denominate in euro emesse da entità UE autorizzate. Le piattaforme che continuano a quotare stablecoin non autorizzate rischiano azioni di enforcement da parte delle autorità nazionali competenti. La sanzione pubblicata dall'autorità austriaca FMA contro Bitpanda all'inizio di quest'anno ha illustrato proprio quanto seriamente i regolatori trattino gli obblighi di white paper e informativa MiCA, e le decisioni di quotazione delle stablecoin rientrano nello stesso quadro di enforcement. Vedi la nostra copertura della sanzione FMA a Bitpanda e cosa significa la prima multa MiCA pubblicata in Austria per le aziende crypto per il contesto di enforcement.

Domanda Globale di USDT: Cosa Mostrano i Dati

Nonostante le restrizioni UE, la ricerca di Artemis Analytics non rileva alcun cambiamento misurabile nell'offerta o domanda di USDT attribuibile direttamente a MiCA. Secondo Alex Weseley di Artemis, i dati "non indicano alcun cambiamento evidente nell'offerta o domanda di USDT attribuibile direttamente all'entrata in vigore di MiCA in Europa", e non vi è stata alcuna migrazione importante verso altri exchange o chain innescata dal regolamento.

Questa scoperta è importante per i team di contabilità e conformità perché significa che la stablecoin che i tuoi clienti detengono o scambiano al di fuori dell'UE non sta scomparendo dalle reti di controparti, dai pool di liquidità o dalle infrastrutture di pagamento transfrontaliere semplicemente perché è stata rimossa dal front-end di un exchange europeo.

Attività a Livello di Chain e Crescita dei Mercati Emergenti

I dati di Artemis indicano una rapida crescita degli utenti sulle chain a basse commissioni preferite dagli utenti di stablecoin nei mercati emergenti. Gli utenti attivi giornalieri su Binance Smart Chain sono saliti da circa 318.000 a giugno 2024 a circa 1,56 milioni entro luglio 2026. Gli utenti giornalieri su Tron sono aumentati di circa il 44% a circa 908.000 nello stesso periodo. Weseley descrive questo fenomeno come "un'espansione dell'uso globale e dei mercati emergenti piuttosto che una migrazione specifica dell'Europa", notando che non c'è una chiara interruzione temporale legata a MiCA nell'attività della chain.

In Argentina, il modello è significativo. Lemon, una piattaforma locale di crypto e servizi finanziari, ha riportato circa 9,3 miliardi di dollari di volume totale nel 2025, in aumento del 60% su base annua. Gli utenti transazionali sono cresciuti del 70% a quasi 1,8 milioni, e il volume delle stablecoin è aumentato del 45%. Weseley caratterizza il cambiamento come il passaggio delle stablecoin da riserve di valore a infrastrutture finanziarie, con attività "sempre più guidata da pagamenti, trasferimenti transfrontalieri e servizi finanziari globali piuttosto che solo dal risparmio". Gli utenti argentini possono, ad esempio, pagare in Brasile tramite PIX usando pesos, ricevere rimesse dall'estero accreditate come USDC, o muoversi liberamente tra dollari bancari e saldi di dollari digitali. Questo tipo di utilizzo integrato e multi-canale rende la domanda di USDT strutturalmente più difficile da scardinare con le regole di licenza di una singola giurisdizione.

Contabilità delle Stablecoin: Il Problema di Classificazione Creato da MiCA

La scissione normativa tra stablecoin autorizzate e non autorizzate all'interno dell'UE ha conseguenze contabili dirette. Sotto gli IFRS, le cripto-attività sono attualmente contabilizzate secondo lo IAS 38 (attività immateriali) o, dove esiste un mercato attivo, alla rivalutazione. Sotto i principi contabili US GAAP, l'ASC 350-60 ora richiede la misurazione al fair value per la maggior parte delle cripto-attività detenute da entità, con stablecoin il cui fair value è stabilmente ancorato che potrebbero qualificarsi per un trattamento diverso a seconda della guida finalizzata del FASB sui mezzi equivalenti.

Classificazione IFRS: Stablecoin Autorizzate vs Non Autorizzate

Per le entità regolamentate nell'UE o i loro clienti, lo stato di autorizzazione MiCA di una stablecoin è ora un fattore rilevante per determinare l'appropriata classificazione contabile e le eventuali considerazioni di impairment. Un'entità che detiene USDT su una piattaforma non UE, o in un wallet auto-custodito, continua a detenere una cripto-attività che deve essere misurata e divulgata indipendentemente da MiCA. Il regolamento non estingue l'attività; limita i canali regolamentati attraverso cui tale attività può essere scambiata all'interno del blocco.

Quando USDC o un altro EMT autorizzato da MiCA ha sostituito USDT su una piattaforma UE, i team di contabilità devono confermare se il token sostitutivo ha le stesse caratteristiche economiche ai fini della classificazione, se si qualifica come strumento finanziario e come la sua riserva di backing è divulgata nelle note al bilancio. L'analisi dell'ICAEW su come le stablecoin dovrebbero essere contabilizzate, tassate e assicurate fornisce un quadro utile per questo esercizio. Il nostro articolo sulla analisi ICAEW su contabilità, tassazione e assurance delle stablecoin copre questi problemi in dettaglio.

Considerazioni US GAAP per Entità Transfrontaliere

Per le entità che redigono il bilancio secondo i US GAAP, l'ASC 350-60 richiede la misurazione al fair value delle cripto-attività a ogni data di reporting, con variazioni riconosciute nel reddito netto. La guida proposta dal FASB su se alcune stablecoin potrebbero qualificarsi come mezzi equivalenti secondo l'ASC 230 è ancora in fase di finalizzazione. Fino a quando non sarà risolta, una stablecoin detenuta da un soggetto che applica i US GAAP non si qualifica automaticamente come cassa o mezzo equivalente semplicemente perché mantiene un peg uno-a-uno con il dollaro, e questo vale sia per USDT che per USDC indipendentemente dal loro stato MiCA.

I gruppi transfrontalieri con filiali UE che detengono stablecoin autorizzate MiCA e entità madri statunitensi soggette ai GAAP devono assicurarsi che le loro politiche infragruppo siano coerenti e che la logica di qualsiasi decisione di classificazione sia documentata a livello di entità prima della chiusura del periodo.

Cosa Significa MiCA per le Stablecoin Denominate in Euro

Una conseguenza secondaria del delisting di USDT è il rinnovato interesse istituzionale per le stablecoin denominate in euro. Erald Ghoos, amministratore delegato di OKX Europe, nota che gli attori istituzionali stanno esplorando sempre più l'emissione di stablecoin in euro, definendolo "un fenomeno da osservare mentre si sviluppa". OKX Europe aveva già rimosso USDT dalla sua offerta europea circa due anni prima della scadenza di luglio 2026, quindi il cambiamento normativo non ha modificato sostanzialmente il suo mix di prodotti, ma cambia il panorama competitivo per i nuovi entranti.

Per i team di contabilità, una stablecoin denominata in euro detenuta da un'entità UE solleva una serie diversa di domande di classificazione rispetto a una denominata in dollari. La conversione valutaria estera secondo lo IAS 21 non si applica quando la stablecoin è denominata nella valuta funzionale dell'entità, il che semplifica un elemento della contabilità. Tuttavia, la struttura di riserva, i diritti di rimborso e lo stato di autorizzazione dell'emittente rimangono rilevanti per determinare se il token si qualifica come attività finanziaria secondo l'IFRS 9 o come attività immateriale secondo lo IAS 38.

Passi Pratici per Studi Contabili e CFO

Il regime delle stablecoin di MiCA non è una considerazione futura. È in vigore ora, e l'apparato di enforcement è attivo. Le seguenti azioni sono priorità immediate.

Inventario e Classificazione

Identificare ogni posizione in stablecoin detenuta da entità regolamentate UE o da società clienti regolamentate UE. Per ogni posizione, confermare se l'emittente detiene l'autorizzazione MiCA come emittente EMT o ART. Documentare la base di classificazione contabile secondo il principio applicabile, IFRS o US GAAP, e notare se tale classificazione è cambiata a seguito di un passaggio guidato dalla piattaforma da USDT a USDC o a un altro token autorizzato.

Revisione degli Accordi di Piattaforma e Custodia

Dove i clienti detengono stablecoin tramite piattaforme regolamentate UE, confermare quali token rimangono disponibili e se si è verificata alcuna sostituzione automatica o liquidazione forzata. Se le posizioni USDT sono state liquidate come parte di un delisting della piattaforma, l'evento di cessione può generare una plusvalenza o minusvalenza tassabile a seconda della giurisdizione, e la base di costo del token sostitutivo deve essere registrata correttamente.

Aggiornamento delle Informative

Le note al bilancio dovrebbero ora riflettere lo stato di autorizzazione MiCA di qualsiasi stablecoin detenuta come attività significativa. I revisori che esaminano le informative si aspetteranno di vedere riconosciuto il quadro normativo, spiegata la base di classificazione e valutato qualsiasi rischio di concentrazione in un singolo emittente di stablecoin. Dove un cliente ha spostato le sue partecipazioni in stablecoin da USDT a USDC, il cambiamento nel rischio di controparte dell'emittente dovrebbe essere divulgato se materiale.

AML e Rischio di Controparte

I requisiti di autorizzazione di MiCA hanno una dimensione implicita di AML. Le piattaforme sono responsabili di verificare che le stablecoin che quotano rispettino i requisiti di riserva e informativa. Per le aziende che consigliano VASP o imprese crypto-native, il delisting di token non autorizzati dovrebbe riflettersi in quadri di due diligence VASP aggiornati e valutazioni del rischio di controparte.

Il Quadro Più Ampio: Regolamentazione Senza Effetto Globale

Maksym Sakharov di WeFi spiega la dinamica in modo chiaro: gli utenti scelgono una stablecoin perché le controparti la usano, la liquidità è profonda e funziona in molti mercati, non perché è disponibile su una piattaforma regolamentata. Questa osservazione cattura la tensione fondamentale che MiCA crea. Il regolamento è efficace all'interno del suo perimetro, rimodellando quali token possono essere distribuiti attraverso gateway UE autorizzati. Non ha cambiato, e probabilmente non può cambiare, il ruolo del dollaro come benchmark globale primario delle crypto o la posizione integrata di USDT nei flussi di pagamento transfrontalieri al di fuori dell'UE.

Per i team di contabilità, ciò significa operare in un mondo in cui la stessa esposizione economica, detenere una stablecoin in dollari, riceve un trattamento normativo diverso a seconda del canale attraverso cui viene accessata. La risposta contabile non è trattare le stablecoin autorizzate MiCA e non autorizzate come attività categoricamente diverse ai fini della misurazione secondo IFRS o GAAP, ma assicurarsi che lo stato normativo di ciascuna partecipazione sia documentato, divulgato e riflesso in qualsiasi valutazione di conformità e rischio pertinente.

Fonte: Cointelegraph

Domande Frequenti

MiCA vieta alle entità UE di detenere USDT?

MiCA limita i fornitori di servizi di cripto-attività regolamentati dall'offrire stablecoin non autorizzate ai clienti UE. Non vieta direttamente a un'entità di detenere USDT nel proprio tesoro o in un wallet auto-custodito. Tuttavia, accedere o scambiare quell'USDT tramite una piattaforma autorizzata nell'UE non è più semplice, e l'attività deve comunque essere contabilizzata e divulgata secondo il principio applicabile.

Come dovrebbe essere classificato USDC secondo gli IFRS ora che è autorizzato MiCA?

L'autorizzazione MiCA non determina di per sé la classificazione contabile. Secondo gli attuali IFRS, le stablecoin inclusa USDC sono tipicamente contabilizzate secondo lo IAS 38 come attività immateriali a meno che non soddisfino la definizione di attività finanziaria secondo l'IFRS 9. La classificazione appropriata dipende dai termini contrattuali, dai diritti di rimborso e dal fatto che il detentore abbia il diritto di ricevere contante dall'emittente. Lo stato di autorizzazione MiCA è un contesto rilevante ma non un criterio di classificazione GAAP o IFRS in sé.

Se una piattaforma ha convertito forzatamente USDT in USDC per conto di un cliente UE, è un evento imponibile?

Nella maggior parte delle giurisdizioni UE, una conversione da una cripto-attività a un'altra, anche se entrambe sono stablecoin, è trattata come cessione della prima attività e acquisizione della seconda. Il trattamento fiscale dipende dalle regole locali, ma le aziende dovrebbero rivedere ogni conversione per potenziali plusvalenze o minusvalenze basate sul costo di acquisto dell'USDT detenuto e sul fair value dell'USDC ricevuto. La documentazione della data di conversione e dei valori è essenziale.

Quali requisiti di riserva e informativa si applicano agli emittenti EMT autorizzati MiCA?

Sotto MiCA, gli emittenti EMT devono mantenere attività di riserva separate che coprano il 100% dei token in circolazione, pubblicare un white paper approvato dall'autorità nazionale competente e fornire trasparenza continua sulla composizione della riserva. Per i team di contabilità che valutano il rischio di controparte dell'emittente, l'informativa sulla riserva è il punto di partenza chiave. Circle pubblica attestazioni mensili sulla riserva per USDC, che dovrebbero essere referenziate in qualsiasi documentazione sul rischio di controparte.

Gli studi contabili UE dovrebbero aggiornare le loro lettere di incarico per affrontare la conformità MiCA delle stablecoin?

Sì. Quando un incarico copre clienti che detengono o distribuiscono stablecoin, l'ambito dovrebbe ora esplicitamente affrontare lo stato di autorizzazione MiCA, la conformità della piattaforma e la classificazione contabile di qualsiasi posizione in stablecoin. Le aziende dovrebbero anche confermare se la loro copertura assicurativa per responsabilità professionale si estende alla consulenza su questioni specifiche MiCA e considerare se sia necessario un supporto normativo specialistico per strutture complesse.