50 000 Européens pressent l'UE d'assouplir les règles MiCA sur les récompenses liées aux stablecoins
Une vaste campagne de lobbying a atterri sur le bureau de la Commission européenne à un moment crucial : plus de 50 000 résidents de l'UE ont écrit à Bruxelles durant sa consultation de révision de MiCA, exhortant les régulateurs à autoriser les fournisseurs de stablecoins à offrir des récompenses aux détenteurs. Pour les cabinets comptables, les directeurs financiers et les équipes de conformité qui supervisent des portefeuilles crypto, l'issue pourrait redéfinir la façon dont les stablecoins libellés en euros sont classés, déclarés et monétisés, tant au regard des IFRS que des cadres réglementaires de l'UE.
Ce que demande la campagne Stand With Crypto EU
La campagne a été coordonnée par le groupe de plaidoyer Stand With Crypto EU, dont le directeur général Harry Pearce Gould a confirmé à Cointelegraph que l'organisation avait mobilisé ses soutiens pour soumettre des réponses à la consultation de révision de MiCA de la Commission avant sa clôture. Au-delà des 50 000 lettres et plus, une pétition distincte de Stand With Crypto EU réclamant une approche européenne plus permissive des stablecoins avait recueilli plus de 126 000 signatures au moment de la fermeture de la fenêtre de consultation.
La demande centrale : récompenses, cashback et avantages de fidélité
Le groupe demande à la Commission d'autoriser les émetteurs régulés de stablecoins et les prestataires de services sur crypto-actifs (CASPs) à offrir des incitations telles que le cashback, les avantages de fidélité et les réductions de frais. Il fait valoir que l'interdiction actuelle de MiCA de verser des intérêts sur les stablecoins place ces produits dans une position structurellement désavantageuse par rapport aux dépôts bancaires et aux produits de monnaie électronique, qui peuvent légalement répercuter des avantages auprès de leurs clients.
En termes de volume de consultation, Stand With Crypto EU a déclaré que sa campagne avait produit plus de six fois les 8 221 réponses reçues par la Banque centrale européenne lors de sa consultation sur l'euro numérique, et avait largement dépassé les 198 réponses reçues par la Commission lors de son processus de consultation de 2020 sur les crypto-actifs.
L'argument concurrentiel euro-dollar
Pearce Gould a présenté la question en partie comme un enjeu de compétitivité stratégique. Il a noté que les États-Unis avaient fait un choix politique délibéré de soutenir les stablecoins comme couche de règlement pour la tokenisation, et a suggéré que l'UE n'avait pas besoin de reproduire exactement ce modèle, mais devait offrir une alternative crédible. Il a fait valoir que l'autorisation de récompenses pourrait aider les stablecoins libellés en euros à gagner du terrain face à ceux libellés en dollars, et a lié directement la question au statut mondial de l'euro et à la souveraineté des paiements de l'UE.
Les banques centrales européennes poussent à des modifications plus larges de MiCA
La campagne de plaidoyer n'est pas arrivée isolément. Les banques centrales européennes pressent simultanément pour des réformes structurelles du régime MiCA applicable aux stablecoins qui vont bien au-delà de la question des récompenses.
Les propositions du SEBC de septembre
Dans sa propre réponse à la révision de MiCA de la Commission, soumise le 22 septembre, le Système européen de banques centrales a appelé à étendre l'interdiction d'intérêts existante aux accords de prêt, d'emprunt et de staking générant un rendement. Autrement dit, le SEBC veut fermer les failles perçues qui pourraient permettre aux émetteurs de transférer des rendements économiques aux détenteurs par des contournements structurels plutôt que par des paiements d'intérêts directs.
Le SEBC a également proposé de remplacer les exigences actuelles de réserves, qui imposent que les émetteurs de stablecoins détiennent une part minimale de leurs réserves en dépôts bancaires, par des seuils de liquidité. La préoccupation des banques centrales est que l'exigence de dépôts pourrait créer une pression systémique sur les prêteurs en cas de ruée sur un stablecoin, où des rachats rapides obligeraient les émetteurs à retirer de grands volumes de dépôts des banques en peu de temps.
L'avertissement de la BCE sur l'inadéquation de liquidité
La BCE a signalé séparément en juin une inadéquation potentielle de liquidité. La préoccupation porte sur un écart temporel : les obligations de rachat de stablecoins peuvent être quasi instantanées, tandis que les actifs de réserve sous-jacents peuvent encore être réglés selon des échéances traditionnelles. Si une vague de rachats importante survenait avant que les réserves ne puissent être liquidées, un émetteur pourrait faire face à un écart entre ce qu'il doit aux détenteurs et ce à quoi il peut immédiatement accéder.
Les préoccupations plus larges de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, sur la stabilité financière
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a soulevé en mai des inquiétudes plus larges concernant les stablecoins, avertissant qu'un transfert significatif de dépôts bancaires vers des dispositifs de stablecoins pourrait affaiblir la capacité de prêt des banques et perturber la transmission de la politique monétaire. Sa préférence déclarée va à une infrastructure financière tokenisée qui reste ancrée à la monnaie de banque centrale plutôt qu'à des stablecoins émis par des acteurs privés. Cette position place la BCE à un angle différent de celui de la campagne de plaidoyer, qui veut rendre les stablecoins en euros émis par des acteurs privés plus attrayants pour les détenteurs de détail par des mécanismes de récompense.
Implications de conformité MiCA et comptables pour les entreprises
Pour les cabinets comptables et les directeurs financiers conseillant des clients qui détiennent ou émettent des stablecoins, cette consultation crée une incertitude à court terme mais aussi un ensemble clair de questions à surveiller. Les règles actuelles et les changements proposés tirent dans des directions différentes, et le traitement comptable dépend fortement de la direction que prendra finalement la Commission.
Comptabilisation des stablecoins selon les IFRS : cadre actuel
Selon les IFRS, les stablecoins ne sont pas encore traités par une norme dédiée. L'IFRS 9 s'applique généralement aux instruments financiers, et la question de savoir si un stablecoin répond à la définition d'un actif financier dépend de ses termes contractuels. Un stablecoin remboursable au pair à vue auprès d'un émetteur régulé sera probablement traité comme un actif financier, spécifiquement comme de la trésorerie ou un équivalent de trésorerie, ou comme un instrument de dette évalué au coût amorti, selon sa structure et le modèle économique de l'entité.
Si la Commission autorise les récompenses ou le cashback, la question comptable devient : comment le détenteur comptabilise-t-il un revenu reçu sous cette forme ? Si les récompenses sont versées en monnaie fiat ou dans le même stablecoin, elles seront probablement comptabilisées comme un revenu d'intérêts ou une réduction de frais, selon leur nature juridique. Si les récompenses prennent la forme d'unités supplémentaires de stablecoin, la question de savoir si cela constitue un revenu, un produit en capital ou une réduction de la base de coût devra être évaluée au regard des termes contractuels et de l'IFRS 9 ou de l'IAS 38 selon la classification. Pour les préparateurs IFRS, il s'agit d'un territoire inexploré qui exigera une analyse juridique minutieuse de chaque structure de récompense avant d'appliquer une politique comptable.
Considérations US GAAP selon ASC 350-60
Pour les entités qui présentent leurs états financiers selon les US GAAP, l'ASC 350-60 du FASB a introduit la comptabilisation à la juste valeur pour certains crypto-actifs à compter des exercices ouverts après le 15 décembre 2024. Toutefois, l'ASC 350-60 s'applique spécifiquement aux crypto-actifs tels que définis par la norme, et tous les stablecoins ne relèveront pas de son champ d'application. Les stablecoins assortis de droits de rachat et d'obligations pour l'émetteur peuvent être classés différemment, potentiellement comme instruments financiers selon l'ASC 948 ou d'autres textes. Les récompenses reçues devraient également être évaluées aux fins de la comptabilisation des produits, et la cohérence avec la politique comptable existante de l'entité pour les produits de crypto-actifs importera aux fins d'audit.
Ce qui change si MiCA autorise les récompenses
Si la Commission accepte la position des défenseurs et autorise les structures de récompenses, les émetteurs régulés de stablecoins devront intégrer les passifs de récompenses dans leurs calculs de réserves et divulguer ces obligations dans leurs livres blancs et états financiers exigés par MiCA. Les détenteurs devront mettre à jour leurs politiques comptables pour traiter les entrées de ce type. Les CASPs distribuant des récompenses pour le compte d'émetteurs devront évaluer s'ils agissent en qualité de mandataire ou de mandant, une distinction qui affecte à la fois la comptabilisation des produits et le traitement réglementaire des fonds propres.
Si la position du SEBC prévaut et que l'interdiction est étendue aux accords de prêt, d'emprunt et de staking, les entreprises qui ont acheminé du rendement de stablecoins par ces structures devront dénouer ou restructurer ces accords pour rester conformes, avec des conséquences potentielles de décomptabilisation et de reclassement au bilan. Notre analyse précédente de la réponse de l'ESMA à la révision de MiCA sur la DeFi et les stablecoins expose comment les régulateurs abordent la question des rendements plus largement, et mérite d'être lue en parallèle de cette évolution.
Ce que les entreprises doivent faire maintenant
La consultation est close, mais la réponse de la Commission n'est pas encore publiée. Cela crée une fenêtre permettant aux entreprises de prendre des mesures préparatoires sans s'engager sur une position finale.
Étapes pratiques pour les équipes comptables et de conformité
Premièrement, cartographiez chaque position de stablecoin dans le portefeuille de l'entité ou les portefeuilles clients. Notez l'émetteur, la juridiction, la structure de réserves et tout mécanisme existant de récompense ou de rendement. Cet inventaire sera la base de toute mise à jour de politique comptable ou de tout exercice de reclassement réglementaire une fois que la Commission aura publié sa position.
Deuxièmement, examinez les politiques comptables actuelles pour les stablecoins détenus comme actifs de trésorerie ou pour la liquidité opérationnelle. Si aucune politique n'existe, c'est le moment d'en rédiger une, car les auditeurs s'attendront à une justification documentée quel que soit ce qui advient de la révision de MiCA. La question de la classification IFRS, actif financier versus actif incorporel versus équivalent de trésorerie, doit être traitée par écrit et examinée au regard des termes contractuels spécifiques de chaque instrument.
Troisièmement, si vos clients ou votre entité perçoivent actuellement un rendement de stablecoins issus d'accords de prêt ou de staking qui relèveraient de l'interdiction étendue proposée par le SEBC, signalez-le pour un examen juridique. Restructurer ces accords après un changement de règle est possible mais prend du temps, et une préparation précoce évite d'avoir à agir sous pression.
Quatrièmement, surveillez la réponse formelle de la Commission à la consultation. La révision de MiCA est en cours, et toute proposition législative visant à modifier les dispositions relatives aux stablecoins passera par le processus de co-législation habituel de l'UE, ce qui signifie qu'il y aura d'autres étapes de consultation avant que quoi que ce soit ne devienne contraignant. Restez attentif au calendrier. Pour une vue plus large de la manière dont cela s'inscrit dans l'agenda réglementaire crypto en évolution de l'UE, consultez notre aperçu de la révision de MiCA et la compétitivité du marché unique européen des crypto-actifs.
Questions fréquentes
MiCA interdit-elle actuellement totalement les intérêts sur les stablecoins ?
MiCA interdit aux émetteurs de jetons se référant à des actifs et de jetons de monnaie électronique de verser des intérêts aux détenteurs. L'interdiction vise à empêcher les stablecoins de fonctionner comme des substituts de dépôts et à protéger la base de dépôts du système bancaire. Certaines formes de récompense, telles que les avantages de fidélité ou les exonérations de frais, occupent une zone grise que la révision est désormais censée clarifier.
Comment un stablecoin détenu comme trésorerie devrait-il être classé selon les IFRS ?
Cela dépend des termes contractuels. Un stablecoin remboursable à vue au pair auprès d'un émetteur régulé peut être qualifié d'équivalent de trésorerie selon l'IAS 7, à condition que le remboursement soit inconditionnel et qu'il n'existe pas de risque de crédit ou de liquidité significatif. Si ces conditions ne sont pas remplies, il s'agira plus probablement d'un actif financier selon l'IFRS 9, évalué au coût amorti ou à la juste valeur par le biais du résultat net selon le modèle économique et le test des caractéristiques des flux de trésorerie. Documentez l'analyse et alignez-la avec votre auditeur dès que possible.
Si les récompenses deviennent autorisées dans le cadre d'une MiCA révisée, comment un détenteur doit-il les comptabiliser ?
Le traitement comptable dépendra de la forme juridique de la récompense. Le cashback en monnaie fiat est probablement un revenu d'intérêts ou une réduction des coûts de transaction. Des unités supplémentaires de stablecoin peuvent constituer un revenu évalué à la juste valeur à la réception. Les points de fidélité ou les exonérations de frais nécessitent une analyse de leur nature contractuelle. Aucun traitement unique ne s'applique à toutes les structures de récompenses, de sorte que chaque produit devra faire l'objet de sa propre évaluation de politique comptable.
Quelle est la préoccupation du SEBC concernant l'exigence actuelle de réserves en dépôts bancaires ?
Le SEBC fait valoir que l'obligation pour les émetteurs de stablecoins de détenir une part minimale de réserves en dépôts bancaires crée un risque de concentration pour ces banques. En cas de vague de rachats, les émetteurs devraient retirer ces dépôts rapidement, ce qui pourrait mettre sous tension la liquidité des banques dépositaires précisément au moment où les conditions financières sont déjà sous pression. Le SEBC propose de remplacer le plancher de dépôts par un cadre de seuils de liquidité qui ne crée pas ce canal de contagion.
Quand la Commission publiera-t-elle sa réponse à la consultation de révision de MiCA ?
Aucune date ferme n'a été annoncée à la clôture de la consultation. La Commission évaluera les réponses, y compris celles de Stand With Crypto EU et du SEBC, avant de décider s'il convient de proposer des amendements législatifs. Toute modification de MiCA passerait ensuite par le processus complet de co-législation de l'UE impliquant le Parlement européen et le Conseil. Les entreprises doivent considérer les règles MiCA actuelles sur les stablecoins comme contraignantes jusqu'à la publication de tout amendement formel au Journal officiel de l'UE.
Source : Cointelegraph