Qivalis obtient une licence EMI de la DNB pour un stablecoin en euros sous MiCA
Un stablecoin libellé en euros, émis en vertu du droit européen et supervisé par une banque centrale européenne, n'est plus une perspective lointaine. Le 14 octobre 2026, le consortium bancaire amstellodamois Qivalis a annoncé que De Nederlandsche Bank (DNB) lui a accordé une autorisation d'établissement de monnaie électronique (EMI), franchissant ainsi l'obstacle principal de licence requis pour émettre des jetons de monnaie électronique libellés en euros dans le cadre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA). Pour les cabinets comptables, les auditeurs et les directeurs financiers qui utilisent des logiciels de comptabilité crypto pour gérer leurs positions en actifs numériques, cette évolution redessine la carte de la conformité des stablecoins dans la zone euro.
Ce que l'autorisation de la DNB signifie réellement
L'autorisation EMI en droit néerlandais n'est pas un simple enregistrement allégé. Elle place Qivalis sous la surveillance prudentielle et comportementale continue de la DNB, la même banque centrale qui supervise les établissements de paiement traditionnels et les banques opérant aux Pays-Bas. La licence confirme que Qivalis a satisfait aux exigences d'adéquation des fonds propres, de gouvernance, de protection des fonds de la clientèle et de résilience opérationnelle imposées à toute entité qui détient des fonds de clients sous forme électronique.
Le lien avec le cadre des jetons de monnaie électronique de MiCA
En vertu de MiCA, un stablecoin indexé sur l'euro est qualifié de jeton de monnaie électronique (EMT). Point crucial : MiCA exige qu'un émetteur d'EMT détienne une licence EMI ou une licence bancaire dans au moins un État membre de l'UE. L'autorisation de la DNB satisfait donc à cette condition d'accès. Qivalis doit encore publier un livre blanc conforme à MiCA et remplir toute exigence de supervision supplémentaire avant que les jetons ne soient distribués, mais le plus difficile, à savoir l'obtention de la licence, est fait. L'émission est prévue pour les mois à venir.
Obligations de supervision continues
Être supervisé par la DNB entraîne des obligations récurrentes : reporting prudentiel régulier, audits des réserves, maintien d'un programme AML en vertu des directives européennes anti-blanchiment, et respect des règles de conduite propres à MiCA pour les émetteurs d'EMT. Toute entreprise qui détient, règle ou conserve en dépôt des jetons Qivalis devra vérifier que ces obligations sont respectées, car elles se répercutent en aval sur la diligence raisonnable des contreparties.
Pourquoi un stablecoin en euros compte pour le marché
Le marché des stablecoins représente actuellement environ 303 milliards de dollars de capitalisation totale, le seul USDT de Tether comptant pour plus de 60 % de ce chiffre, soit environ 183 milliards de dollars. La grande majorité des règlements on-chain aujourd'hui est libellée en dollars américains. Cela crée un décalage monétaire structurel pour les entreprises de la zone euro qui souhaitent utiliser un règlement basé sur la blockchain : elles subissent un risque de change et des coûts de transaction de change chaque fois qu'elles utilisent un stablecoin en dollars.
Le positionnement stratégique de Qivalis
Qivalis se décrit comme un consortium bancaire européen et présente explicitement son stablecoin en euros comme un actif de règlement on-chain émis en vertu du droit européen et soumis aux normes réglementaires européennes. Ce positionnement est délibéré. En mai 2026, le consortium s'était élargi à 37 institutions bancaires réparties dans 15 pays, ce qui confère au jeton un réseau de distribution prêt à l'emploi et une prétention crédible à un soutien institutionnel qui a manqué à la plupart des tentatives antérieures de stablecoin en euros.
Jan-Oliver Sell, PDG de Qivalis, a déclaré : « Nous estimons que l'Europe devrait disposer d'un actif de règlement on-chain libellé en euros, émis en vertu du droit européen et soumis aux normes réglementaires européennes. » Ce positionnement répond directement au vide réglementaire mis en évidence dans les récentes analyses sur les stablecoins transfrontaliers, et il s'aligne sur la volonté plus large de l'UE d'affirmer sa souveraineté monétaire sur les marchés des actifs numériques. Vous pouvez en savoir plus sur ces préoccupations systémiques dans notre article sur la manière dont le FSB signale les risques transfrontaliers des stablecoins dans son rapport mondial.
Implications comptables pour les entreprises et les directeurs financiers
Un EMT en euros régulé par MiCA a un traitement comptable plus prévisible qu'un stablecoin non régulé, mais il exige toujours une classification minutieuse et un suivi continu.
Classification selon les IFRS
Selon IFRS 9, un jeton de monnaie électronique est très probablement classé comme un actif financier. Comme sa valeur est contractuellement indexée sur l'euro et adossée à des réserves régulées, il peut être qualifié d'instrument de dette évalué au coût amorti ou à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global, plutôt qu'à la juste valeur par le biais du résultat net. Cela compte pour la volatilité du bilan : les entreprises détenant un EMT en euros régulé pourraient éviter les variations de valeur de marché qui caractérisent les crypto-actifs non indexés. Toutefois, la classification spécifique dépend de la question de savoir si le jeton réussit le test des seuls paiements de principal et d'intérêts (SPPI), et cette analyse doit être effectuée au niveau de l'instrument. Les entreprises ne doivent pas supposer que tous les stablecoins reçoivent un traitement identique.
Informations sur les réserves et la conservation
MiCA impose aux émetteurs d'EMT de détenir des réserves en actifs liquides de haute qualité et ségrégués, et de publier des informations sur ces réserves. Aux fins d'audit, cela crée une piste vérifiable. Les auditeurs peuvent demander les déclarations de supervision de la DNB et les rapports de réserves publiés par l'émetteur dans le cadre des procédures d'existence et d'évaluation des actifs. Il s'agit d'une amélioration substantielle par rapport aux structures de réserves opaques qui ont historiquement compliqué les travaux d'audit des actifs numériques.
Monnaie fonctionnelle et considérations de change
Pour les entités de la zone euro dont la monnaie fonctionnelle est déjà l'euro, détenir un EMT en euros élimine l'écart de conversion qui apparaît lors du règlement en USDT ou USDC. Les équipes de trésorerie et les directeurs financiers devraient intégrer cela dans leurs politiques de gestion de trésorerie : un EMT en euros peut être traité comme quasi-liquidité selon les conditions de liquidité et les droits de remboursement, ce qui affecte également sa présentation au bilan.
Flux de travail pratique pour les logiciels de comptabilité crypto
Les entreprises qui s'appuient sur des logiciels de comptabilité d'actifs numériques devront s'assurer que leurs systèmes peuvent correctement étiqueter les jetons Qivalis avec la bonne classe d'actifs, la monnaie fonctionnelle et le statut réglementaire dès le début de l'émission. Traiter à tort un EMT en euros comme un crypto-actif non régulé fausserait à la fois la classification au bilan et tout calcul de capital réglementaire pour les entreprises soumises à des règles prudentielles. Il est temps de mettre à jour les configurations du plan comptable et les règles de marquage des transactions avant que le jeton ne soit opérationnel.
Obligations AML et KYC pour les contreparties
La licence de la DNB et le cadre EMT de MiCA imposent un régime AML structuré à Qivalis lui-même. Mais les entreprises qui acceptent, détiennent ou négocient le jeton ont leurs propres obligations.
Diligence raisonnable des contreparties
Accepter un EMT régulé en paiement ou en règlement n'éteint pas les obligations AML propres à une entreprise. En vertu des directives AML de l'UE, les entités assujetties doivent toujours effectuer une diligence raisonnable à l'égard de la clientèle et, le cas échéant, une diligence renforcée. Recevoir un jeton Qivalis d'une contrepartie ne rend pas automatiquement cette contrepartie moins risquée. Les entreprises doivent toujours vérifier la source des fonds et filtrer les listes de sanctions.
Conformité au règlement sur les transferts de fonds
Les dispositions de MiCA sur les transferts de fonds, alignées sur la recommandation du GAFI sur les transferts (Travel Rule), s'appliquent aux transferts d'EMT. Lorsque des jetons Qivalis circulent entre prestataires de services régulés, les informations sur l'émetteur et le bénéficiaire doivent accompagner la transaction. Les équipes de conformité doivent vérifier si leur solution Travel Rule existante couvre le standard technique du jeton avant de l'intégrer comme actif de règlement. Cela rejoint l'architecture de supervision plus large abordée dans notre analyse de la manière dont le Conseil de l'UE a limité la supervision crypto de l'ESMA aux CASP significatifs, qui définit quelles entités feront l'objet de l'examen réglementaire le plus intensif.
Examen du livre blanc comme étape de diligence raisonnable
MiCA exige que Qivalis publie un livre blanc avant la distribution des jetons. Ce document précisera la composition des réserves, les droits de remboursement, la structure de gouvernance et les informations sur les risques. Les responsables de la conformité de toute entreprise envisageant d'utiliser le jeton pour le règlement devraient considérer ce livre blanc comme un document obligatoire avant l'intégration, en le lisant avec la même rigueur qu'un prospectus de fonds.
Ce que les cabinets comptables devraient faire avant l'émission
Qivalis a indiqué que l'émission est prévue pour les mois à venir. C'est une fenêtre étroite. Les cabinets comptables conseillant des clients de la zone euro sur la stratégie en actifs numériques, et les directeurs financiers qui gèrent des opérations de trésorerie déjà en contact avec des stablecoins, disposent d'un délai court pour se préparer.
Mesures à prendre dès maintenant
Premièrement, mettez à jour la politique de classification des stablecoins de votre cabinet pour créer une catégorie distincte pour les EMT en euros régulés par MiCA, différente à la fois des crypto-actifs non régulés et des soldes en monnaie fiduciaire traditionnels. Deuxièmement, passez en revue vos configurations de logiciels de comptabilité d'actifs numériques et de comptabilité crypto pour confirmer qu'elles prennent en charge le marquage des EMT libellés en euros et peuvent générer la piste d'audit requise pour la vérification des réserves. Troisièmement, informez votre équipe AML des obligations Travel Rule spécifiques aux EMT, car elles diffèrent à certains égards des obligations applicables aux jetons référencés à des actifs. Quatrièmement, surveillez la publication du livre blanc de Qivalis, qui déclenchera la fenêtre de diligence raisonnable détaillée. Cinquièmement, déterminez si des clients de secteurs tels que les paiements, le financement du commerce ou la gestion de trésorerie ont un cas d'usage à court terme pour un règlement on-chain en euros, afin de pouvoir les conseiller de manière proactive plutôt que réactive.
Questions fréquentes
Qu'est-ce qu'une licence EMI et pourquoi Qivalis en a-t-il besoin ?
Une licence d'établissement de monnaie électronique autorise une entité à émettre de la monnaie électronique, ce qui inclut les stablecoins indexés sur une monnaie fiduciaire dans le cadre de MiCA. MiCA exige spécifiquement que les stablecoins indexés sur l'euro classés comme jetons de monnaie électronique soient émis par un EMI ou une banque agréé. Sans cette autorisation, Qivalis ne pourrait pas distribuer légalement son stablecoin en euros dans l'UE.
Comment un EMT en euros doit-il être classé au bilan d'une entreprise selon les IFRS ?
Très probablement comme un actif financier selon IFRS 9. La catégorie d'évaluation spécifique, coût amorti ou juste valeur, dépend des caractéristiques des flux de trésorerie contractuels de l'instrument et du modèle économique de l'entité. Comme un EMT en euros est indexé sur une monnaie fiduciaire et adossé à des réserves régulées, il peut réussir le test SPPI, ce qui soutient une classification au coût amorti. Chaque entité doit effectuer sa propre évaluation et la documenter.
Détenir un jeton Qivalis réduit-il les obligations AML d'une entreprise ?
Non. Le fait que Qivalis soit lui-même régulé par la DNB et soumis à MiCA ne transfère pas sa conformité AML aux détenteurs de jetons. Les entreprises restent indépendamment tenues d'effectuer une diligence raisonnable sur les contreparties, de filtrer les transactions et de respecter les exigences du règlement Travel Rule lors du transfert du jeton entre prestataires de services régulés.
Quand Qivalis émettra-t-il réellement le stablecoin ?
Qivalis a indiqué que l'émission est prévue dans les mois à venir, mais la date exacte dépend de l'achèvement des exigences MiCA restantes et de la publication du livre blanc obligatoire. Tant que le livre blanc n'est pas publié, le jeton ne peut pas être distribué au public en vertu des règles MiCA.
Quelles entreprises sont les plus directement concernées par cette évolution ?
Les cabinets comptables ayant des clients de la zone euro dans les actifs numériques, les prestataires de services de paiement, les équipes de trésorerie d'entreprises utilisant déjà des stablecoins pour le règlement, les auditeurs responsables des attestations d'actifs numériques, et toute fonction de conformité qui devra intégrer le jeton Qivalis comme classe d'actifs reconnue. Les entreprises utilisant des logiciels de comptabilité crypto ou des logiciels de comptabilité d'actifs numériques devraient commencer dès maintenant à revoir leur configuration.
Source : Cointelegraph