L'ESMA durcit les règles sur les stablecoins non conformes au MiCA : ce que les CASP doivent faire d'ici janvier 2027

L'Autorité européenne des marchés financiers a mis un terme à des mois d'ambiguïté réglementaire. Un avis publié le 8 octobre 2026 enjoint aux prestataires de services sur crypto-actifs agréés dans l'ensemble de l'UE de cesser, en règle générale, de fournir tout service en lien avec des stablecoins non conformes au règlement sur les marchés de crypto-actifs. L'échéance pour solder les positions existantes est fixée au 8 janvier 2027, soit exactement trois mois après la publication. Pour les cabinets comptables, les auditeurs et les directeurs financiers qui portent ces instruments dans les livres de leurs clients ou de leur société, cette fenêtre est courte et les conséquences opérationnelles sont immédiates.

Contexte : deux avis, une direction claire

La position de l'ESMA sur les stablecoins non conformes n'est pas apparue sans prévenir. Un premier avis, publié le 17 janvier 2025, traitait déjà du sort des jetons référencés à des actifs (ART) et des jetons de monnaie électronique (EMT) qui échappent au cadre d'agrément du MiCA. Cet avis posait le principe ; l'avis d'octobre 2026 le transforme en attentes opérationnelles assorties d'un calendrier concret.

En vertu du MiCA, tout ART ou EMT proposé ou négocié dans l'UE doit être émis par une entité titulaire de l'agrément pertinent. Les jetons qui en sont dépourvus, ou dont l'émetteur ne l'a pas obtenu, sont non conformes, indépendamment de l'ampleur de leur négociation à l'échelle mondiale. Cette catégorie couvre une part significative du marché des stablecoins, notamment des jetons émis par des entités hors UE qui n'ont pas sollicité d'agrément MiCA, ainsi que des jetons qui ne satisfont pas aux exigences prudentielles ou de réserve prévues aux titres III et IV du MiCA.

Pourquoi l'ESMA a jugé un second avis nécessaire

L'avis de janvier 2025 laissait une certaine marge d'appréciation aux autorités nationales compétentes quant au délai dans lequel elles attendaient des CASP qu'ils agissent. Les acteurs du marché ont interprété cette marge différemment selon les juridictions, ce qui a créé des conditions de concurrence inégales. L'avis d'octobre 2026 comble cet écart en fixant des attentes de supervision uniformes et une échéance unique à l'échelle de l'UE, tout en demandant explicitement aux autorités nationales de vérifier que les CASP ont mis en place les contrôles requis.

Ce que l'avis d'octobre 2026 exige réellement

L'obligation centrale de l'avis est simple : les CASP agréés ne doivent pas fournir de services sur crypto-actifs portant sur des ART ou EMT non conformes au MiCA. Cela s'applique à l'ensemble des services régis par le MiCA, y compris la conservation, l'échange, le transfert, la gestion de portefeuille et toute activité connexe de conseil ou d'exécution d'ordres.

L'étroite exception de dénouement ordonné

Une exception limitée subsiste. Les CASP peuvent continuer à servir des positions existantes sur des jetons non conformes, mais uniquement dans la mesure strictement nécessaire à un dénouement ordonné. Concrètement, cela signifie permettre aux clients de vendre ou de transférer une position, mais non d'acquérir une nouvelle exposition ou d'en augmenter une existante. Cette exception n'est explicitement pas une autorisation de poursuivre l'activité normale en attendant un moment plus favorable.

Contrôles techniques, contractuels et organisationnels

L'ESMA attend des CASP qu'ils mettent en œuvre trois niveaux de contrôle qui se chevauchent. Les contrôles techniques doivent empêcher les clients d'acheter des jetons non conformes ou d'en augmenter les positions au niveau de la plateforme, et pas seulement par le biais des conditions générales. Les contrôles contractuels doivent être mis à jour afin que les conventions clients existantes reflètent l'interdiction. Les contrôles organisationnels exigent que les politiques internes, les procédures d'escalade et la formation du personnel soient alignées sur la nouvelle attente. Les régulateurs nationaux, notamment l'FMA au Liechtenstein et les autorités équivalentes dans l'ensemble de l'UE, sont invités à vérifier que ces contrôles sont en place et efficaces.

L'échéance du 8 janvier 2027

Les positions existantes héritées doivent être résolues le plus rapidement possible et au plus tard le 8 janvier 2027. Les mots « le plus rapidement possible » comptent : l'ESMA n'accorde pas trois mois comme délai par défaut. Elle fixe trois mois comme limite absolue. Les entreprises qui peuvent solder leurs positions plus tôt sont censées le faire. Tout CASP qui détient encore ou sert des positions sur des stablecoins non conformes après cette date s'expose à une action de supervision de son autorité nationale.

Conséquences comptables pour les entreprises et leurs clients

Pour les comptables et les directeurs financiers, l'avis génère un ensemble de tâches pratiques qui doivent être menées en parallèle de tout dénouement opérationnel.

Inventaire et classification

La première étape consiste à identifier les jetons inscrits aux livres qui sont concernés. Tous les stablecoins ne sont pas non conformes ; seuls le sont ceux dont les émetteurs sont dépourvus d'agrément MiCA ou dont la structure sort du champ des exigences du règlement. Un flux de travail robuste de tenue de comptabilité crypto devrait être capable d'identifier les jetons selon le statut d'agrément de l'émetteur et de les distinguer des instruments conformes. Les entreprises qui s'appuient sur un suivi sous tableur pourraient trouver cet exercice de classification plus chronophage que prévu.

Décomptabilisation et juste valeur

Une fois les positions identifiées, le traitement comptable dépend de la façon dont le jeton a été initialement comptabilisé. Selon IFRS 9, un instrument financier évalué à la juste valeur par le résultat est décomptabilisé lors de la cession ; tout gain ou perte au moment du dénouement est constaté au compte de résultat. Lorsqu'un jeton a été classé comme équivalent de trésorerie ou comme immobilisation incorporelle selon IAS 38 (traitement courant des crypto-actifs en l'absence de norme IFRS spécifique), l'écriture de décomptabilisation exige également une documentation minutieuse de la valeur comptable et de toute dépréciation déjà constatée.

Il existe aussi un volet informatif. Lorsque les états financiers d'une société incluent des participations significatives en stablecoins, les auditeurs voudront voir la preuve que la direction a évalué le statut de conformité MiCA de chaque instrument. Une note d'annexe divulguant l'échéance réglementaire et le plan de conformité de l'entité est prudente dans tout compte annuel dont la date de bilan est le 31 décembre 2026 ou une date ultérieure.

Obligations envers les clients pour les cabinets comptables

Les cabinets qui conseillent des clients natifs du secteur crypto ou des investisseurs institutionnels détenant des stablecoins non conformes devraient considérer cet avis comme un déclencheur de communication proactive avec leurs clients. L'obligation de dénouement incombe au CASP, et non directement à l'investisseur final, mais les clients restent exposés au risque de marché pendant la période de dénouement et peuvent avoir besoin d'orientations sur le traitement fiscal de toute cession. Un logiciel de comptabilité des actifs numériques capable de produire des rapports de cession par jeton et d'indiquer le statut réglementaire de chaque instrument réduira sensiblement le temps nécessaire à la préparation de ces communications clients.

Les cabinets travaillant avec des clients qui opèrent comme CASP font face à une charge de travail plus lourde : vérifier si les systèmes internes satisfont au standard de contrôle technique, mettre à jour la documentation destinée aux clients et veiller à ce que les équipes opérationnelles et de conformité soient alignées avant l'échéance. Pour un cabinet d'audit, cela concerne également l'évaluation de la continuité d'exploitation de tout client CASP présentant une exposition significative à des jetons non conformes et n'ayant pas encore formulé de plan de dénouement crédible.

Panorama de l'application par la supervision

L'avis n'est pas en lui-même un règlement contraignant, mais il revêt un poids considérable en matière de supervision. En vertu du règlement ESMA, les autorités nationales compétentes sont censées se conformer aux avis de l'ESMA ou expliquer publiquement pourquoi elles ne le font pas. En pratique, les principaux régulateurs de l'UE suivent de près les orientations de l'ESMA sur les stablecoins depuis l'application complète du MiCA, et il y a peu de raisons d'attendre un écart en l'espèce.

Ce que les autorités nationales sont censées faire

L'ESMA appelle explicitement les autorités nationales à vérifier la conformité. Cela suggère des démarches de supervision auprès des CASP, éventuellement sous forme de questionnaires ou de contrôles sur site, dans les semaines précédant janvier 2027. Les entreprises qui n'ont pas documenté leurs dispositifs de contrôle d'ici là s'exposent à une conversation difficile avec leur régulateur. L'FMA au Liechtenstein, qui a publié sa propre note attirant l'attention sur l'avis, signale que les régulateurs de l'EEE hors UE formelle sont tout autant engagés sur ce dossier, ce qui est pertinent pour les entreprises qui s'appuient sur le passeport lié aux agréments liechtensteinois.

Voir aussi notre article sur l'ajout de BingX et YouHodler au registre MiCA par l'ESMA, qui illustre la rapidité avec laquelle l'autorité alimente et fait respecter le registre des entités agréées sur lequel reposent ces obligations de conformité.

Prochaines étapes pratiques pour les entreprises B2B

Compte tenu du calendrier, la séquence d'actions suivante est judicieuse pour toute entreprise concernée.

Actions immédiates (d'ici fin novembre 2026)

Réalisez un inventaire complet de toutes les positions en stablecoins détenues pour le compte de clients ou au bilan de l'entreprise. Recoupez chaque jeton avec le registre MiCA de l'ESMA pour déterminer le statut d'agrément de l'émetteur. Identifiez les instruments non conformes dans votre logiciel de comptabilité crypto afin qu'ils soient suivis séparément des avoirs conformes. Informez vos équipes conformité et juridique de l'échéance de dénouement et des trois niveaux de contrôle attendus par l'ESMA.

Décembre 2026

Exécutez le dénouement des positions non conformes de manière ordonnée, en privilégiant les positions pour lesquelles la liquidité de marché permet une sortie propre. Mettez à jour les conditions générales destinées aux clients et les politiques internes pour refléter l'interdiction de toute nouvelle exposition. Préparez les écritures comptables relatives aux positions décomptabilisées, y compris les pièces justificatives à des fins d'audit. Pour les clients CASP, confirmez que les contrôles techniques de la plateforme sont opérationnels et empêchent tout nouvel achat des jetons concernés.

Jusqu'en janvier 2027

Au 8 janvier 2027, toutes les positions devraient être soldées et les contrôles pleinement opérationnels. Conservez les preuves du processus de dénouement : confirmations de transactions, écritures comptables et note de conformité documentant les mesures prises. Cette piste d'audit sera la première chose qu'une autorité nationale demandera si elle donne suite à une enquête de supervision.

Pour un contexte plus large sur l'évolution du MiCA au-delà des règles relatives aux stablecoins, notre analyse des propositions de révision du MiCA en France et de leurs implications pour la comptabilité des stablecoins couvre les évolutions législatives susceptibles de remodeler le régime en 2027 et au-delà.

Questions fréquentes

Quels stablecoins sont réellement concernés par cet avis ?

Tout ART ou EMT dont l'émetteur n'a pas obtenu l'agrément MiCA pertinent (titre III pour les ART, titre IV pour les EMT) est non conforme à ces fins. Les jetons émis par des entités ayant reçu un agrément d'une autorité nationale compétente et inscrits au registre MiCA de l'ESMA ne sont pas concernés. En cas de doute sur un jeton précis, le registre de l'ESMA fait référence.

L'avis lie-t-il directement les CASP, ou seulement par l'intermédiaire des régulateurs nationaux ?

Les avis de l'ESMA sont adressés aux autorités nationales compétentes et ne lient pas directement les CASP sur le plan juridique. Cependant, les régulateurs nationaux sont censés les suivre, et les attentes de supervision qui en découlent seront appliquées par le biais des cadres nationaux. En pratique, les CASP devraient considérer l'avis comme ayant une valeur contraignante équivalente.

Un CASP peut-il continuer à détenir des stablecoins non conformes dans sa propre trésorerie après le 8 janvier 2027 ?

L'avis porte sur la fourniture de services régis par le MiCA relatifs à des jetons non conformes. La question de savoir si les avoirs de trésorerie propres d'un CASP entrent dans le champ d'application dépend de si la gestion de ces avoirs constitue un service MiCA. Les entreprises devraient solliciter un avis juridique spécifique sur leurs positions pour compte propre, mais une approche prudente consiste à considérer que l'échéance s'applique à toutes les positions significatives.

Quelle écriture comptable est nécessaire lorsqu'une position en stablecoin non conforme est dénouée ?

L'écriture dépend de la classification initiale. Pour les instruments évalués à la juste valeur par le résultat selon IFRS 9, la décomptabilisation déclenche un gain ou une perte fondé sur la différence entre la valeur comptable et le produit de la cession, constaté au compte de résultat. Pour les classifications en immobilisations incorporelles selon IAS 38, la cession suit le modèle standard de décomptabilisation des incorporels, la valeur comptable résiduelle étant sortie et un gain ou une perte étant constaté. Documentez le motif réglementaire de la cession dans les registres comptables.

Le Liechtenstein est-il concerné bien qu'il ne soit pas membre de l'UE ?

Le Liechtenstein est membre de l'EEE et a intégré le MiCA dans son droit national par l'accord EEE. L'FMA Liechtenstein a publié sa propre note attirant l'attention sur l'avis de l'ESMA, confirmant que les CASP agréés au Liechtenstein sont soumis aux mêmes attentes et à la même échéance du 8 janvier 2027.

Source : FMA Liechtenstein