Avis ESMA : les stablecoins non conformes à MiCA doivent être radiés des livres des CASP d'ici janvier 2027
L'ESMA a publié un avis le 8 octobre 2026 qui adresse aux prestataires de services sur crypto-actifs agréés dans l'UE une instruction sans ambiguïté : cesser de fournir des services sur les stablecoins non conformes au règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) et régler toute position client restante au plus tard le 8 janvier 2027. Pour les responsables de la conformité, les directeurs financiers et les cabinets comptables qui les accompagnent, ce délai de trois mois est déjà en cours.
Contexte : des orientations de janvier 2025 à l'avis d'octobre 2026
L'ESMA s'est penchée pour la première fois sur les stablecoins non conformes à MiCA en janvier 2025, lorsqu'elle a exposé ses attentes initiales quant au traitement par les CASP des jetons référencés à des actifs (ART) et des jetons de monnaie électronique (EMT) qui sortent du cadre d'autorisation MiCA. Ces premières orientations ont établi le principe mais laissaient place à interprétation quant au calendrier et à la portée exacte des activités autorisées.
L'avis d'octobre 2026 lève cette ambiguïté. Il confirme et précise la position de janvier 2025, en spécifiant exactement quelles activités peuvent perdurer et pour combien de temps.
Ce qui a changé entre 2025 et 2026
Le changement fondamental est l'introduction d'une date butoir concrète et d'une interdiction explicite de toute nouvelle exposition client ou d'augmentation de celle-ci. Là où les orientations de 2025 formulaient les attentes de l'ESMA en principe, l'avis de 2026 traduit ces principes en exigences opérationnelles : une date d'arrêt fixe, une obligation de contrôles techniques et contractuels, et une instruction directe aux autorités nationales compétentes (ANC) de faire respecter la conformité.
Ce que l'avis exige concrètement
L'avis établit une hiérarchie claire des obligations pour tout CASP titulaire d'une autorisation MiCA.
L'interdiction générale
Les CASP ne doivent, en principe, fournir aucun service sur crypto-actifs lié à des ART ou EMT non conformes à MiCA. Cela couvre l'ensemble des activités des CASP, qu'il s'agisse de garde, d'échange, de transfert ou de services de conseil liés à ces jetons. Le mot « principe » ne crée pas une large dérogation ; l'ESMA l'utilise pour encadrer l'étroite exception qui suit, non pour diluer la règle.
L'étroite exception pour le règlement
La seule activité qui peut se poursuivre est celle strictement nécessaire au règlement ordonné des positions que les clients détiennent déjà. Les CASP ne peuvent pas utiliser cette exception pour faciliter de nouveaux achats ou permettre aux positions existantes de croître. L'autorisation est directionnelle : elle permet le dénouement, pas l'accumulation.
L'arrêt ferme de janvier 2027
Même l'exception de règlement a une date de fin. Toutes les positions existantes doivent être résolues dès que possible et, en tout état de cause, au plus tard trois mois après la date de publication de l'avis, le 8 octobre 2026, ce qui fixe la date butoir au 8 janvier 2027. Après cette date, aucune continuation de services, même à des fins de règlement, n'est envisagée.
Les contrôles que les ANC attendront
L'ESMA ne laisse pas la mise en œuvre à la discrétion de chaque CASP. L'avis oblige les autorités de surveillance nationales à vérifier que les entreprises ont mis en place trois catégories de contrôles.
Contrôles techniques
Les CASP doivent configurer leurs systèmes pour que les clients ne puissent pas acquérir de positions sur des ART ou EMT non conformes via la plateforme de l'entreprise. Cela signifie bloquer les ordres d'achat, désactiver les voies de dépôt pour ces jetons et veiller à ce qu'aucune stratégie automatisée ou ordre récurrent ne puisse accroître l'exposition d'un client.
Contrôles contractuels
Les conventions clients doivent refléter l'interdiction. Lorsque les conditions existantes autorisent la négociation ou la détention de stablecoins non conformes, elles doivent être mises à jour ou complétées par des notifications formelles précisant qu'aucune nouvelle position ne sera acceptée et que les positions existantes sont soumises à un calendrier de règlement.
Contrôles organisationnels
En interne, les CASP doivent disposer de procédures documentées couvrant la manière dont ils identifieront les positions clients concernées, communiqueront avec ces clients, géreront le processus de règlement et apporteront la preuve de la conformité à leur ANC. Les régulateurs voudront voir des pistes d'audit, pas seulement des documents de politique.
Implications comptables et de reporting pour les entreprises
L'avis crée un défi comptable spécifique que les directeurs financiers et leurs conseils doivent traiter dès maintenant plutôt qu'en décembre.
Identification et classification au bilan
La tâche immédiate est un inventaire complet de toutes les positions en ART et EMT, qu'elles soient détenues pour le compte de clients (en garde) ou pour le compte propre de l'entreprise (en propre). Pour les actifs clients détenus en garde, la question clé est de savoir si ces positions figurent ou non au bilan propre du CASP selon le cadre comptable applicable. Les jetons non conformes détenus sur des comptes clients peuvent néanmoins créer des passifs éventuels ou des obligations de publication si l'entreprise est le détenteur enregistré.
Selon IFRS 9, la catégorie d'évaluation d'une détention de jetons influencera la façon dont toute cession ou règlement est comptabilisé en résultat. Les entreprises doivent confirmer la classification de chaque jeton concerné avant la date butoir afin que les transactions de règlement soient enregistrées correctement et de manière cohérente. Un logiciel de comptabilité crypto robuste capable d'étiqueter les actifs par statut réglementaire facilitera considérablement cette gestion et cet audit.
Considérations de dépréciation et de juste valeur
Une instruction de dénouement d'origine réglementaire constitue un indice potentiel de dépréciation au sens de IAS 36 pour toute détention en propre. Même pour les jetons évalués à la juste valeur par le résultat selon IFRS 9, la liquidité restreinte qui pourrait résulter de la conformité simultanée d'autres CASP à la même instruction pourrait affecter les prix de marché observables. Les entreprises doivent documenter leur méthodologie de juste valeur et les données utilisées à chaque date de reporting pendant la période de dénouement.
Reconnaissance des revenus et produits de commissions
Tous les frais de service qui étaient perçus sur l'activité liée aux stablecoins non conformes cesseront. Les entreprises doivent évaluer si des revenus différés ou des passifs contractuels liés à ces services doivent être reconnus plus tôt en raison de l'interdiction, en particulier lorsque les clients ont prépayé des services de garde ou de transaction.
Obligations de publication
Pour les entreprises dont l'exercice se clôture en décembre 2026, l'avis constituera un événement postérieur à la date de bilan nécessitant un examen au titre de IAS 10. Si le dénouement a un effet significatif sur l'activité, il doit être publié même si la date butoir tombe après la date de reporting. Les entreprises dont l'exercice se clôture en septembre ou octobre 2026 peuvent constater que l'avis tombe dans leur période de reporting et nécessite un traitement en tant qu'événement ajustant ou non ajustant selon les circonstances spécifiques.
Un bon logiciel de comptabilité des actifs numériques devrait générer des rapports au niveau des classes d'actifs permettant aux équipes de conformité et de finance de travailler à partir du même ensemble de données plutôt que de réconcilier des feuilles de calcul séparées sous la pression des délais.
Ce que les cabinets comptables conseillant les CASP doivent faire maintenant
La fenêtre de trois mois semble généreuse ; en pratique, les cycles de communication client, les modifications de systèmes et les exigences de notification aux ANC en consommeront une grande partie. Les conseils doivent pousser les clients à agir sans délai sur les points suivants.
Mesures immédiates
Premièrement, identifier chaque ART et EMT sur la plateforme et déterminer lesquels sont autorisés au titre de MiCA et lesquels ne le sont pas. Deuxièmement, émettre des notifications aux clients expliquant que les positions sur des jetons non conformes doivent être réglées et qu'aucune nouvelle position ne sera acceptée. Troisièmement, confirmer avec l'équipe technique de la plateforme que les blocages système nécessaires sont en place ou ont une date de livraison ferme. Quatrièmement, mettre à jour les procédures internes de conformité et préparer la documentation que l'ANC s'attendra à examiner.
Engagement avec les autorités nationales compétentes
L'avis confie directement aux ANC la mission de supervision. Les entreprises qui informent proactivement leur ANC de leur plan de dénouement et de leur calendrier seront probablement en meilleure position que celles qui attendent d'être sollicitées. Certaines ANC pourraient publier leurs propres orientations de mise en œuvre dans les semaines à venir ; les conseils doivent surveiller les communications de surveillance locales qui accompagnent l'avis de l'ESMA.
Cette évolution réglementaire s'inscrit aux côtés d'autres fils d'application de MiCA. L'ESMA a continué de mettre à jour son registre MiCA, comme on l'a vu lorsqu'elle a ajouté BingX et YouHodler au registre MiCA en octobre 2026, et le débat plus large sur la portée de MiCA continue d'évoluer, avec les propositions de la France visant à réviser MiCA qui soulèvent des questions sur l'architecture à plus long terme du règlement. L'avis sur les stablecoins non conformes, cependant, n'est pas une proposition future ; il est en vigueur maintenant.
Le signal réglementaire plus large
L'avis envoie un message qui va au-delà de la question spécifique des stablecoins. L'ESMA signale que l'autorisation MiCA n'est pas une permission de poursuivre indéfiniment des activités héritées sur des jetons non conformes. Les orientations de janvier 2025 étaient l'avertissement ; l'avis d'octobre 2026 est la posture d'application. Les ANC disposent désormais du soutien explicite de l'ESMA pour prendre des mesures de surveillance contre les CASP qui ne se conforment pas.
Pour les entreprises opérant dans plusieurs juridictions de l'UE, cela signifie aussi que la norme est européenne, et non spécifique à un État membre. Un CASP ne peut pas s'appuyer sur une interprétation plus permissive de son ANC d'origine ; l'avis de l'ESMA fixe un plafond qu'aucun régulateur national ne peut relever.
L'implication pour les entreprises qui développent ou sélectionnent un logiciel de comptabilité crypto est simple : tout système utilisé pour gérer le reporting au niveau d'un CASP doit pouvoir identifier la classification des actifs par statut réglementaire, prendre en charge la génération de pistes d'audit pour l'examen des autorités de surveillance et produire le reporting au niveau des positions qu'exige un dénouement ordonné. Les outils comptables généralistes qui traitent tous les crypto-actifs comme une catégorie unique ne seront pas adéquats pour cette tâche.
Foire aux questions
Quels stablecoins cet avis couvre-t-il ?
L'avis s'applique aux jetons référencés à des actifs (ART) et aux jetons de monnaie électronique (EMT) qui ne sont pas autorisés au titre de MiCA. Il n'affecte pas les stablecoins qui ont obtenu l'autorisation MiCA pertinente et figurent sur le registre officiel de l'ESMA.
Un CASP peut-il continuer à détenir des stablecoins non conformes en garde après le 8 janvier 2027 ?
Non. L'avis exige que les positions existantes soient réglées dès que possible et en tout état de cause au plus tard le 8 janvier 2027. Après cette date, même l'étroite exception de règlement cesse de s'appliquer.
Que signifie « règlement ordonné » en pratique ?
Cela signifie faciliter la cession ou le transfert de positions que les clients détiennent déjà, d'une manière qui ne perturbe pas les marchés ni ne désavantage les clients. Cela ne signifie pas permettre aux clients d'échanger vers d'autres jetons non conformes ou d'augmenter leurs positions avant de vendre.
Comment la date butoir de janvier 2027 devrait-elle affecter les états financiers de fin d'exercice d'un CASP ?
Pour les entreprises dont l'exercice se clôture en décembre 2026, l'avis est probablement un événement postérieur à la date de bilan non ajustant nécessitant une publication au titre de IAS 10 s'il est significatif. Pour celles dont l'exercice se clôture plus tôt, il peut s'agir d'un événement ajustant. Les conseils juridiques et comptables doivent évaluer les faits spécifiques à chaque entité, y compris l'importance de l'exposition aux stablecoins non conformes.
Les CASP non-UE sont-ils concernés ?
L'avis de l'ESMA s'adresse directement aux CASP autorisés au titre de MiCA, c'est-à-dire aux entités agréées dans l'UE. Les CASP non-UE servant des clients de l'UE peuvent être affectés indirectement si leurs contreparties ou fournisseurs de liquidité agréés dans l'UE sont tenus de cesser les services sur ces jetons, mais l'obligation directe de surveillance incombe aux CASP agréés au titre de MiCA.
Source: FMA Liechtenstein