ESMA-Stellungnahme: Nicht-MiCA-Stablecoins müssen bis Januar 2027 aus den Büchern der CASPs entfernt sein

Die ESMA hat am 8. Oktober 2026 eine Stellungnahme veröffentlicht, die EU-lizenzierten Krypto-Dienstleistern (CASPs) eine unmissverständliche Anweisung gibt: Stellen Sie die Erbringung von Dienstleistungen für Stablecoins, die nicht der Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCAR) entsprechen, ein und wickeln Sie alle verbleibenden Kundenpositionen spätestens bis zum 8. Januar 2027 ab. Für Compliance-Beauftragte, CFOs und die sie beratenden Wirtschaftsprüfungsgesellschaften läuft dieses dreimonatige Zeitfenster bereits.

Hintergrund: Von den Leitlinien vom Januar 2025 zur Stellungnahme vom Oktober 2026

Die ESMA befasste sich erstmals im Januar 2025 mit nicht MiCAR-konformen Stablecoins, als sie ihre ersten Erwartungen dazu darlegte, wie mit vermögenswertreferenzierten Token (ARTs) und E-Geld-Token (EMTs), die nicht unter den MiCAR-Genehmigungsrahmen fallen, durch CASPs umzugehen ist. Diese frühen Leitlinien legten das Prinzip fest, ließen jedoch Spielraum für Interpretationen hinsichtlich des Zeitplans und des genauen Umfangs zulässiger Aktivitäten.

Die Stellungnahme vom Oktober 2026 beseitigt diese Unklarheit. Sie bestätigt und schärft die Position vom Januar 2025 und legt genau fest, welche Aktivitäten wie lange fortgesetzt werden dürfen.

Was sich zwischen 2025 und 2026 geändert hat

Die wesentliche Veränderung ist die Einführung einer konkreten Frist und eines ausdrücklichen Verbots neuer oder erhöhter Kundenengagements. Während die Leitlinien von 2025 die Erwartungen der ESMA grundsätzlich formulierten, übersetzt die Stellungnahme von 2026 diese Grundsätze in operative Anforderungen: ein festes Enddatum, eine Verpflichtung zu technischen und vertraglichen Kontrollen sowie eine direkte Anweisung an die nationalen Aufsichtsbehörden (NCAs), die Einhaltung durchzusetzen.

Was die Stellungnahme tatsächlich verlangt

Die Stellungnahme legt eine klare Rangfolge der Pflichten für jeden CASP mit MiCAR-Zulassung fest.

Das allgemeine Verbot

CASPs dürfen grundsätzlich keine Krypto-Dienstleistungen im Zusammenhang mit ARTs oder EMTs erbringen, die nicht MiCAR-konform sind. Dies umfasst die gesamte Bandbreite der CASP-Aktivitäten, sei es Verwahrung, Umtausch, Übertragung oder Beratungsdienstleistungen in Bezug auf diese Token. Das Wort "grundsätzlich" schafft keine weitreichende Ausnahme; die ESMA verwendet es, um die folgende eng begrenzte Ausnahme zu umrahmen, nicht um die Regel abzuschwächen.

Die eng begrenzte Ausnahme für die Abwicklung

Die einzige Aktivität, die fortgesetzt werden darf, ist diejenige, die für die geordnete Abwicklung bereits bestehender Kundenpositionen unbedingt erforderlich ist. CASPs dürfen diese Ausnahme nicht nutzen, um neue Käufe zu ermöglichen oder das Wachstum bestehender Positionen zu gestatten. Die Erlaubnis ist richtungsweisend: Sie erlaubt den Abbau, nicht den Aufbau.

Der harte Stopp im Januar 2027

Auch die Abwicklungsausnahme hat ein Enddatum. Alle bestehenden Positionen müssen so bald wie praktisch möglich und in jedem Fall spätestens drei Monate nach dem Veröffentlichungsdatum der Stellungnahme am 8. Oktober 2026 abgewickelt werden, was die harte Frist auf den 8. Januar 2027 legt. Nach diesem Datum ist keine Fortsetzung der Dienstleistungen, auch nicht zu Abwicklungszwecken, vorgesehen.

Kontrollen, die die NCAs erwarten werden

Die ESMA überlässt die Umsetzung nicht dem Ermessen einzelner CASPs. Die Stellungnahme verpflichtet die nationalen Aufsichtsbehörden zu überprüfen, dass Unternehmen drei Kategorien von Kontrollen eingerichtet haben.

Technische Kontrollen

CASPs sollten ihre Systeme so konfigurieren, dass Kunden über die Plattform des Unternehmens keine Positionen in nicht konformen ARTs oder EMTs erwerben können. Das bedeutet, Kauforder zu blockieren, Einzahlungswege für diese Token zu deaktivieren und sicherzustellen, dass keine automatisierte Strategie oder wiederkehrende Order das Engagement eines Kunden erhöhen kann.

Vertragliche Kontrollen

Kundenvereinbarungen müssen das Verbot widerspiegeln. Wo bestehende Bedingungen den Handel mit oder das Halten von nicht konformen Stablecoins erlauben, müssen diese Bedingungen aktualisiert oder durch formelle Mitteilungen ergänzt werden, dass keine neuen Positionen angenommen werden und bestehende einer Abwicklungsfrist unterliegen.

Organisatorische Kontrollen

Intern benötigen CASPs dokumentierte Verfahren, wie sie betroffene Kundenpositionen identifizieren, mit diesen Kunden kommunizieren, den Abwicklungsprozess verwalten und die Einhaltung gegenüber ihrer NCA nachweisen. Die Aufsichtsbehörden werden Prüfpfade sehen wollen, nicht nur Richtliniendokumente.

Auswirkungen auf Rechnungslegung und Berichterstattung für Unternehmen

Die Stellungnahme schafft eine spezifische buchhalterische Herausforderung, die CFOs und ihre Berater jetzt und nicht erst im Dezember angehen müssen.

Identifizierung und Klassifizierung in der Bilanz

Die unmittelbare Aufgabe ist eine vollständige Bestandsaufnahme aller ART- und EMT-Positionen, sei es im Namen von Kunden gehalten (verwahrt) oder auf eigene Rechnung des Unternehmens (proprietär). Bei verwahrten Kundenvermögen ist die entscheidende Frage, ob diese Positionen nach dem geltenden Rechnungslegungsrahmen in der Bilanz des CASP erscheinen oder nicht. Nicht konforme Token, die auf Kundenkonten gehalten werden, können dennoch Eventualverbindlichkeiten oder Angabepflichten begründen, wenn das Unternehmen der eingetragene Inhaber ist.

Nach IFRS 9 beeinflusst die Bewertungskategorie einer Token-Position, wie eine Veräußerung oder Abwicklung im Gewinn oder Verlust erfasst wird. Unternehmen sollten die Klassifizierung jedes betroffenen Tokens vor der Frist bestätigen, damit Abwicklungstransaktionen korrekt und konsistent erfasst werden. Robuste Krypto-Buchhaltungssoftware, die Vermögenswerte nach regulatorischem Status kennzeichnen kann, erleichtert dies erheblich und macht es prüfbarer.

Wertminderungs- und Fair-Value-Überlegungen

Eine regulatorisch bedingte Abwicklungsanweisung ist ein potenzieller Wertminderungsindikator nach IAS 36 für alle proprietären Bestände. Selbst bei Token, die nach IFRS 9 erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertet werden, könnte die eingeschränkte Liquidität, die entstehen kann, wenn andere CASPs gleichzeitig derselben Anweisung nachkommen, die beobachtbaren Marktpreise beeinflussen. Unternehmen sollten ihre Fair-Value-Methodik und die verwendeten Inputfaktoren zu jedem Berichtsdatum während des Abwicklungszeitraums dokumentieren.

Umsatzrealisierung und Provisionserträge

Alle Dienstleistungsgebühren, die aus nicht konformen Stablecoin-Aktivitäten erzielt wurden, entfallen. Unternehmen sollten prüfen, ob infolge des Verbots erhaltene Anzahlungen oder Vertragsverbindlichkeiten im Zusammenhang mit diesen Dienstleistungen früher zu erfassen sind, insbesondere wenn Kunden für Verwahrungs- oder Transaktionsdienstleistungen im Voraus gezahlt haben.

Angabepflichten

Für Unternehmen mit einem Geschäftsjahresende im Dezember 2026 wird die Stellungnahme wahrscheinlich ein nach dem Bilanzstichtag eingetretenes Ereignis sein, das nach IAS 10 zu würdigen ist. Wenn die Abwicklung wesentliche Auswirkungen auf das Geschäft hat, sollte dies angegeben werden, auch wenn die harte Frist nach dem Berichtsdatum liegt. Unternehmen mit einem Geschäftsjahresende im September oder Oktober 2026 werden möglicherweise feststellen, dass die Stellungnahme in ihren Berichtszeitraum fällt und je nach den spezifischen Umständen als wertbegründendes oder nicht wertbegründendes Ereignis zu behandeln ist.

Gute Buchhaltungssoftware für digitale Vermögenswerte sollte Berichte auf Anlageklassenebene generieren, die es Compliance- und Finanzteams ermöglichen, mit demselben Datensatz zu arbeiten, anstatt unter Zeitdruck separate Tabellen abzustimmen.

Was Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, die CASPs beraten, jetzt tun sollten

Das dreimonatige Zeitfenster klingt großzügig; in der Praxis werden Kundenkommunikationszyklen, Systemänderungen und Meldepflichten gegenüber den NCAs einen Großteil davon in Anspruch nehmen. Berater sollten bei ihren Kunden unverzüglich auf die folgenden Maßnahmen drängen.

Sofortige Schritte

Erstens: Identifizieren Sie jeden ART und EMT auf der Plattform und stellen Sie fest, welche MiCAR-zugelassen sind und welche nicht. Zweitens: Versenden Sie Kundenmitteilungen, in denen erklärt wird, dass Positionen in nicht konformen Token abgewickelt werden müssen und keine neuen Positionen angenommen werden. Drittens: Bestätigen Sie mit dem technischen Team der Plattform, dass die erforderlichen Systemsperren vorhanden sind oder ein verbindliches Lieferdatum haben. Viertens: Aktualisieren Sie die internen Compliance-Verfahren und bereiten Sie die Dokumentation vor, deren Prüfung die NCA erwarten wird.

Zusammenarbeit mit den nationalen Aufsichtsbehörden

Die Stellungnahme beauftragt die NCAs direkt mit der Aufsicht. Unternehmen, die ihre NCA proaktiv über ihren Abwicklungsplan und Zeitplan informieren, werden wahrscheinlich besser dastehen als diejenigen, die abwarten, bis sie gefragt werden. Einige NCAs werden möglicherweise in den kommenden Wochen eigene Umsetzungshinweise veröffentlichen; Berater sollten lokale aufsichtsrechtliche Mitteilungen beobachten, die neben der ESMA-Stellungnahme bestehen.

Diese regulatorische Entwicklung steht im Zusammenhang mit anderen aktiven MiCA-Durchsetzungsverfahren. Die ESMA hat ihr MiCA-Register weiter aktualisiert, wie im Oktober 2026 zu sehen war, als sie BingX und YouHodler in das MiCA-Register aufnahm, und die breitere Debatte über den Anwendungsbereich von MiCA entwickelt sich weiter, wobei Frankreichs Vorschläge zur Überarbeitung von MiCA Fragen zur langfristigen Architektur der Verordnung aufwerfen. Die Stellungnahme zu nicht konformen Stablecoins ist jedoch kein zukünftiger Vorschlag; sie ist jetzt in Kraft.

Das breitere regulatorische Signal

Die Stellungnahme sendet eine Botschaft, die über die spezifische Stablecoin-Frage hinausgeht. Die ESMA signalisiert, dass eine MiCAR-Zulassung keine Erlaubnis ist, Altaktivitäten mit nicht konformen Token auf unbestimmte Zeit fortzusetzen. Die Leitlinien vom Januar 2025 waren die Warnung; die Stellungnahme vom Oktober 2026 ist die Durchsetzungshaltung. Die NCAs haben jetzt die ausdrückliche Unterstützung der ESMA, aufsichtsrechtliche Maßnahmen gegen CASPs zu ergreifen, die nicht compliant sind.

Für Unternehmen, die in mehreren EU-Rechtsordnungen tätig sind, bedeutet dies auch, dass der Standard europäisch und nicht mitgliedstaatspezifisch ist. Ein CASP kann sich nicht auf eine permissivere Auslegung seiner heimischen NCA verlassen; die ESMA-Stellungnahme setzt eine Obergrenze, die kein nationaler Regulator anheben kann.

Die Implikation für Unternehmen, die Krypto-Buchhaltungssoftware entwickeln oder auswählen, ist klar: Jedes System, das für die Berichterstattung auf CASP-Ebene verwendet wird, muss in der Lage sein, die Vermögensklassifizierung nach regulatorischem Status zu identifizieren, die Erstellung von Prüfpfaden für die aufsichtsrechtliche Prüfung zu unterstützen und die positionsgenaue Berichterstattung zu liefern, die eine Abwicklung erfordert. Allzweck-Buchhaltungstools, die alle Krypto-Vermögenswerte als eine einzige Kategorie behandeln, werden für diese Aufgabe nicht ausreichen.

Häufig gestellte Fragen

Welche Stablecoins deckt diese Stellungnahme ab?

Die Stellungnahme gilt für vermögenswertreferenzierte Token (ARTs) und E-Geld-Token (EMTs), die nicht nach MiCAR zugelassen sind. Sie betrifft keine Stablecoins, die die entsprechende MiCAR-Zulassung erhalten haben und im offiziellen Register der ESMA aufgeführt sind.

Kann ein CASP nach dem 8. Januar 2027 nicht konforme Stablecoins weiterhin verwahren?

Nein. Die Stellungnahme verlangt, dass bestehende Positionen so bald wie möglich und in jedem Fall bis spätestens 8. Januar 2027 abgewickelt werden. Nach diesem Datum gilt selbst die eng begrenzte Abwicklungsausnahme nicht mehr.

Was bedeutet "geordnete Abwicklung" in der Praxis?

Es bedeutet, die Veräußerung oder Übertragung von Positionen zu erleichtern, die Kunden bereits halten, und zwar so, dass die Märkte nicht gestört und Kunden nicht benachteiligt werden. Es bedeutet nicht, dass Kunden in andere nicht konforme Token tauschen oder ihre Positionen vor dem Verkauf aufstocken dürfen.

Wie sollte sich die Frist vom Januar 2027 auf den Jahresabschluss eines CASP auswirken?

Für Unternehmen mit einem Geschäftsjahresende im Dezember 2026 ist die Stellungnahme wahrscheinlich ein nicht wertbegründendes Ereignis nach dem Bilanzstichtag, das nach IAS 10 angabepflichtig ist, wenn es wesentlich ist. Für Unternehmen mit früherem Geschäftsjahresende kann es sich um ein wertbegründendes Ereignis handeln. Rechts- und Buchhaltungsberater sollten die spezifischen Fakten für jedes Unternehmen bewerten, einschließlich der Wesentlichkeit des Engagements in nicht konformen Stablecoins.

Sind CASPs außerhalb der EU betroffen?

Die ESMA-Stellungnahme richtet sich direkt an CASPs, die nach MiCAR zugelassen sind, also an EU-lizenzierte Unternehmen. Nicht-EU-CASPs, die EU-Kunden bedienen, können indirekt betroffen sein, wenn ihre EU-zugelassenen Gegenparteien oder Liquiditätsanbieter verpflichtet sind, Dienstleistungen für diese Token einzustellen, aber die direkte Aufsichtspflicht liegt bei den MiCAR-lizenzierten CASPs.

Quelle: FMA Liechtenstein