EBA stuft USDC als ersten signifikanten E-Geld-Token der EU ein

Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde hat USDC als ersten "signifikanten" E-Geld-Token unter der Verordnung über Märkte für Krypto-Werte eingestuft, was eine formelle Übertragung der Aufsichtsverantwortung auf die EU-Ebene auslöst. Ab dem 12. November 2026 übernimmt die EBA die direkte Aufsicht über die Eigenmittel, Reservewerte, Liquiditätsanforderungen sowie Sanierungs- und Rückzahlungspläne von USDC. Für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, CFOs und Prüfer mit EU-Engagement in USDC sind das keine Hintergrundnachrichten, sondern ein aktuelles Compliance-Ereignis, das eine sofortige Überprüfung der Berichtsstrukturen, der Gegenparteidokumentation und der Fähigkeiten Ihrer Krypto-Buchhaltungssoftware erfordert.

Was die Einstufung als "signifikant" unter MiCA tatsächlich bedeutet

MiCA hat eine zweistufige Klassifizierung für E-Geld-Token geschaffen. Standard-EMTs bleiben unter der Aufsicht der nationalen zuständigen Behörde, bei der der Emittent seine Lizenz hält. Sobald ein EMT die regulatorischen Schwellenwerte überschreitet, die es als "signifikant" kennzeichnen, wandert die Aufsichtsbefugnis für die prudentiell sensibelsten Bereiche auf die EBA auf EU-Ebene.

USDC ist der erste von 45 EMTs, die den Regulierungsbehörden im gesamten Binnenmarkt gemeldet wurden und diese Schwelle erreichen. Kein anderer Stablecoin, der unter dem EMT-Rahmen von MiCA operiert, wurde bisher als signifikant eingestuft, was dies zu einer echten regulatorischen Premiere und zu einem Signal dafür macht, wie die EBA ihre Eskalationsbefugnisse mit der Reifung des Stablecoin-Marktes einzusetzen gedenkt.

Die Aufteilung der Zuständigkeiten zwischen EBA und ACPR

Die Einstufung entfernt die französische Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution nicht vollständig aus dem Bild. Die ACPR, die USDC derzeit unter der französischen Lizenz von Circle beaufsichtigt, behält die Zuständigkeit für Governance, qualifizierte Beteiligungen, Fit-and-Proper-Prüfungen und Interessenkonflikte. Was ab dem 12. November auf die EBA übergeht, ist der prudenzielle Kern: Angemessenheit der Eigenmittel, Zusammensetzung und Verwaltung der Reservewerte, Liquiditätsstresspflichten und der Rahmen für Sanierungs- und Rückzahlungsplanung.

In der Praxis bedeutet dies, dass Circle nun zwei unterschiedliche Aufsichtsbeziehungen für USDC in der EU unterhalten wird. Unternehmen, die mit Circle zu tun haben oder USDC im Namen von Kunden halten, müssen verstehen, welche Aufsichtsbehörde für welche Frage zuständig ist, denn die Einreichung einer reservebezogenen Anfrage bei der ACPR nach November wäre fehlgeleitet.

Die Absichtserklärung zwischen EBA und NYDFS

Neben der Bekanntgabe der Einstufung bestätigte die EBA, dass sie eine Absichtserklärung mit dem New York State Department of Financial Services unterzeichnet hat. Das NYDFS beaufsichtigt die Geschäfte von Circle unter seiner New Yorker Lizenz und ist damit die primäre US-amerikanische Prudentialaufsichtsbehörde für den Emittenten. Die Absichtserklärung schafft einen formellen Kanal für grenzüberschreitende aufsichtliche Zusammenarbeit und Informationsaustausch zwischen den beiden Behörden.

Dies ist bedeutsam für Unternehmen, die auf beiden Seiten des Atlantiks tätig sind. Es signalisiert, dass EBA und NYDFS beabsichtigen, sich bei Angelegenheiten abzustimmen, die beide Jurisdiktionen betreffen – Reserveoffenlegungen, Rückzahlungsstressereignisse oder Durchsetzungsmaßnahmen –, anstatt ihre Aufsicht als völlig getrennt zu behandeln. Für einen CFO, der eine Treasury mit USDC über EU- und US-Einheiten hinweg führt, ist diese transatlantische Aufsichtsverbindung bei der Strukturierung interner Kontrollen und Offenlegungspflichten von Bedeutung.

USDC im Kontext: Größe und Marktposition

Um zu verstehen, warum USDC als erster die Signifikanzschwelle überschritt, ist ein kurzer Blick auf seine Größe erforderlich. Mit einer im Umlauf befindlichen Menge von fast 73 Milliarden USD ist USDC der zweitgrößte Stablecoin der Welt nach Marktkapitalisierung. Tether's USDT führt den Markt mit etwa 184 Milliarden USD im Umlauf an, innerhalb eines gesamten Stablecoin-Angebots von rund 294 Milliarden USD.

Circle hat 2026 auch die kommerzielle Präsenz von USDC aktiv ausgeweitet. Im September kündigte Binance den Kauf von USDC und eine fünfjährige Vereinbarung zur Förderung auf seiner Plattform an. Ein im August unterzeichneter Sponsoringvertrag platzierte USDC-Branding auf den Trikots eines großen Fußballvereins für die Saison 2026/27. Beide Schritte erhöhen die Retail- und institutionelle Reichweite von USDC, was wiederum das Argument der systemischen Relevanz stärkt, das einer Einstufung als "signifikant" zugrunde liegt.

Für diejenigen, die das breitere regulatorische Umfeld für Stablecoins verfolgen, bieten die vom FSB aufgezeigten grenzüberschreitenden Stablecoin-Risiken wesentlichen Kontext dafür, warum Regulierungsbehörden weltweit die Aufsicht über Token mit großer Umlaufmenge verschärfen. Der Schritt der EBA fügt sich nahtlos in diesen internationalen Trend ein.

Auswirkungen auf Rechnungslegung und Berichterstattung für EU-Unternehmen

Die Übernahme der Aufsicht über Reservewerte und Liquiditätsanforderungen durch die EBA hat direkte Auswirkungen darauf, wie USDC-Positionen bilanziert und offengelegt werden. Hier müssen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und CFOs ihre unmittelbare Aufmerksamkeit darauf richten.

Berichterstattung über Reservewerte

Unter dem MiCA-Rahmen für signifikante EMTs kann die EBA eine granularere und häufigere Berichterstattung über die Reservezusammensetzung verlangen, als eine nationale zuständige Behörde typischerweise fordert. Unternehmen, die Emittenten sind oder als Vertriebspartner fungieren, müssen bestätigen, dass ihre internen Berichtswege – und die zugrunde liegende Krypto-Buchhaltungssoftware – in der Lage sind, Aufschlüsselungen der Reservewerte in der von der EBA möglicherweise vorgegebenen Frequenz und Detaillierung zu liefern. Wenn Ihr aktueller Workflow USDC-Positionen aggregiert, ohne zwischen den zugrunde liegenden Reserveinstrumenten zu unterscheiden, muss diese Lücke vor dem 12. November geschlossen werden.

Verfolgung von Liquiditätspflichten

Die EBA wird nun Liquiditätsanforderungen für USDC festlegen und durchsetzen. Für Unternehmen, die USDC als Treasury-Anlage oder als Sicherheit halten, entsteht daraus eine indirekte Verpflichtung: Wenn der Emittent unter EBA-Aufsicht ein Liquiditätsereignis erleidet, werden die Rückzahlungsmechanismen und -fristen von der EBA geregelt. Die Stresstests Ihrer eigenen Rückzahlungsszenarien anhand des EBA-Rahmens – nicht nur des ACPR-Rahmens – sind nun angemessene Sorgfalt für jede Treasury-Funktion mit wesentlichem USDC-Engagement.

Sanierungs- und Rückzahlungspläne

Die neue Zuständigkeit der EBA für die Sanierungs- und Rückzahlungsplanung bedeutet, dass in einem Krisenszenario die EBA – und nicht die ACPR – Rückzahlungsmaßnahmen koordinieren oder genehmigen würde. Prüfer, die Going-Concern-Bewertungen oder Wertminderungsanalysen für Unternehmen mit bedeutenden USDC-Beständen unterzeichnen, sollten diese Änderung in der Aufsichtskette beachten. Alle Offenlegungen wesentlicher Unsicherheiten, die das Liquiditätsrisiko von Stablecoins betreffen, sollten ab November den geltenden EBA-Rahmen referenzieren.

Gegenpartei- und KYC-Dokumentation

Die geteilte Aufsichtsstruktur hat auch AML- und KYC-Implikationen. Unternehmen, die Due-Diligence-Prüfungen von Circle als Gegenpartei durchführen, müssen in ihrer Dokumentation sowohl die EBA (für prudenzielle Angelegenheiten) als auch die ACPR (für Governance- und Fit-and-Proper-Standards) referenzieren. Eine einzelne regulatorische Referenz, die nur die ACPR nennt, wird nach dem Übergabetermin unvollständig sein. Software für die Buchhaltung digitaler Vermögenswerte, die regulatorische Gegenpartei-Zusammenfassungen erstellt, sollte aktualisiert werden, um die duale Aufsichtsstruktur abzubilden.

Was Prüfer und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften vor dem 12. November tun sollten

Das sechswöchige Fenster zwischen der Ankündigung und dem Wirksamkeitsdatum ist knapp. Die folgenden Maßnahmen sind nicht erschöpfend, stellen aber das Minimum dar, das ein sorgfältiger Praktiker abschließen sollte.

Sofortige Schritte

Erstens: Identifizieren Sie jeden Kunden oder jedes Unternehmen, das USDC innerhalb der EU hält, ausgibt oder vertreibt. Dazu gehören Treasury-Bestände, Konten zur Segregation von Kundenvermögen und alle DeFi- oder On-Chain-Positionen, die auf USDC lauten. Zweitens: Stellen Sie sicher, dass Ihre Krypto-Buchhaltungssoftware USDC-Positionen nach Aufsichtszuständigkeit – EU versus Nicht-EU – und nach dem relevanten regulatorischen Rahmen – EMT signifikant versus Standard – kennzeichnen kann. Drittens: Aktualisieren Sie Ihre Kunden-Due-Diligence-Akten, um die EBA ab dem 12. November als zuständige Behörde für prudenzielle Angelegenheiten auszuweisen, und behalten Sie ACPR-Referenzen für governancebezogene Offenlegungen bei.

Viertens: Überprüfen Sie alle Prüfungs- oder Assurance-Aufträge, die USDC im Anwendungsbereich haben. Verfahren zur Angemessenheit der Reserven oder Liquidität sollten nun die Aufsichtserwartungen der EBA referenzieren. Fünftens: Prüfen Sie, ob Ihre Dokumentation der internen Kontrollen die ACPR als alleinige Aufsichtsbehörde für USDC nennt – solche Referenzen werden ab November sachlich falsch sein und sollten vor den Jahresabschlusszyklen aktualisiert werden.

Für einen breiteren Kontext, wie die EU die abgestufte Aufsicht über den Krypto-Vermögensbereich strukturiert, ist die Analyse, wie der EU-Rat die ESMA-Aufsicht auf signifikante CASPs zugeschnitten hat, direkt relevant: dieselbe Logik der Eskalation systemrelevanter Akteure auf die europäische Ebene gilt auch hier.

Die US-Dimension: NYDFS und die Absichtserklärung

Für US-amerikanische Unternehmen oder multinationale Konzerne mit sowohl EU- als auch US-Aktivitäten fügt die Absichtserklärung zwischen EBA und NYDFS eine Ebene der regulatorischen Koordinierung hinzu, die es zuvor nicht in formalisierter Form gab. Das NYDFS war historisch eine der strengeren staatlichen Krypto-Aufsichtsbehörden, mit seinem BitLicense-Rahmen und seiner Aufsicht über Trust-Company-Charters. Circle hält eine New Yorker Lizenz unter diesem Rahmen.

Die Absichtserklärung bedeutet, dass Offenlegungen oder Ereignisse, die dem NYDFS gemeldet werden, an die EBA weitergegeben werden können und umgekehrt. Für ein Unternehmen, das eine USDC-Treasury über New York und EU-Einheiten hinweg betreibt, ist das Risiko einer Informationsasymmetrie zwischen Ihrem US-Compliance-Team und Ihrem EU-Compliance-Team nun geringer – aber die Erwartung einer koordinierten Aufsicht ist höher. Beide Teams müssen sich darüber im Klaren sein, was die andere Aufsichtsbehörde nun sehen kann.

Häufig gestellte Fragen

Quelle: The Block