NYDFS-EBA Stablecoin-MOU, HK-VATP-Regeln und CFTC-Perps: Was Unternehmen wissen müssen

Drei regulatorische Entwicklungen, die Ende Mai und Anfang Juni 2026 in schneller Folge veröffentlicht wurden, bestätigen, worauf Compliance-Teams gewartet haben: Die Stablecoin-Aufsicht wird zu einer koordinierten, grenzüberschreitenden Disziplin, nicht zu einem Flickenteppich isolierter nationaler Regeln. Das New York Department of Financial Services und die European Banking Authority haben eine formelle Vereinbarung über die Zusammenarbeit bei der Aufsicht unterzeichnet. Hongkong hat seine Konsultation zur Lizenzierung von Beratungs- und Verwaltungsdienstleistungen für virtuelle Vermögenswerte abgeschlossen und Compliance-Erwartungen für Stablecoin-Aktivitäten auf lizenzierten Handelsplattformen veröffentlicht. Und die US Commodity Futures Trading Commission hat ihre ersten Genehmigungen für Krypto-Perpetual Futures erteilt, die US-Kunden zur Verfügung stehen. Jede Entwicklung hat direkte operative Konsequenzen für Unternehmen, die die Compliance und Berichtspflichten für digitale Vermögenswerte verwalten.

NYDFS und EBA: Eine Absichtserklärung zur Stablecoin-Aufsicht

Was das MOU abdeckt

Die am 2. Juni 2026 unterzeichnete Absichtserklärung zwischen NYDFS und EBA schafft einen formellen Kanal für den bilateralen Informationsaustausch über Stablecoin-Emittenten und verwandte Marktteilnehmer. Die beiden Behörden haben unterschiedliche, aber sich ergänzende Mandate. Das NYDFS reguliert Stablecoin-Emittenten und andere Unternehmen für virtuelle Währungen im Bundesstaat New York durch sein BitLicense-Regime und geltende Finanzdienstleistungs- und Bankgesetze. Die EBA beaufsichtigt im Rahmen der EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets Stablecoin-Emittenten, die aufgrund ihrer Größe, ihres Transaktionsvolumens und ihrer systemischen Vernetzung als „bedeutend“ eingestuft werden.

Das MOU erlaubt beiden Körperschaften den Austausch von Informationen über: die Eignung der beaufsichtigten Unternehmen und Gründe für etwaige aufsichtsrechtliche Ablehnungen oder Lizenzstatusänderungen; Reservevermögensbestände, Unternehmensstrukturen und Managementvereinbarungen der Emittenten; sowie Daten zum Stablecoin-Handelsvolumen von Börsenplattformen in New York und der EU. Über den Datenaustausch hinaus ermöglicht die Vereinbarung gemeinsame Vor-Ort-Inspektionen und verpflichtet beide Parteien, sich gegenseitig unverzüglich zu benachrichtigen, wenn sie aufsichtsrechtliche Verstöße bei beaufsichtigten Marktteilnehmern feststellen.

Warum es für grenzüberschreitende Betreiber wichtig ist

Jeder Stablecoin-Emittent oder VASP, der transatlantisch tätig ist, sollte das MOU als wesentliche Änderung des Aufsichtsumfelds betrachten. Informationen, die ein Unternehmen einer Aufsichtsbehörde offenlegt, können nun direkt an die andere weitergegeben werden. Unternehmen, die in New York zugelassen sind und auch in EU-Märkten aktiv sind oder Tochtergesellschaften haben, die nach MiCA lizenziert sind, sollten prüfen, ob ihre Compliance-Offenlegungen gegenüber dem NYDFS und der EBA konsistent und vollständig sind. Abweichungen, selbst unbeabsichtigte, bergen ein erhöhtes Risiko, wenn Aufsichtsbehörden Daten in Echtzeit austauschen.

Das MOU signalisiert auch, dass AML/CFT- und Sanktions-Compliance-Standards gleichzeitig an beiden Regimen gemessen werden. Unternehmen, die Krypto-Buchhaltungssoftware zur Verwaltung der Reserveberichterstattung, Transaktionsvolumenverfolgung oder Offenlegungen auf Unternehmensebene über mehrere Gerichtsbarkeiten hinweg einsetzen, müssen sicherstellen, dass ihre Datenarchitektur die Granularität unterstützt, die beide Behörden erwarten. Allgemeine konsolidierte Berichte werden wahrscheinlich nicht ausreichen. Für ein detailliertes Bild der AML-Risiken im Zusammenhang mit illegalen Stablecoin-Strömen, die die Aufsichtsbehörden aktiv überwachen, lesen Sie unsere Berichterstattung über die AML-Risikoauswirkungen illegaler Stablecoin-Aktivitäten.

Hongkong: Abschluss der Beratungslizenzierung und VATP-Stablecoin-Compliance

Konsultationsergebnisse zu Beratungs- und Verwaltungsdienstleistungen für virtuelle Vermögenswerte

Am 26. Mai veröffentlichten die Hongkonger Securities and Futures Commission und das Financial Services and the Treasury Bureau ihre Konsultationsergebnisse zum vorgeschlagenen Lizenzierungssystem für Beratungs- und Verwaltungsdienstleistungen für virtuelle Vermögenswerte. Die im Dezember 2025 gestartete Konsultation zog 51 Stellungnahmen an und fand breite Unterstützung des privaten Sektors für den vorgeschlagenen Rahmen.

Das neue System orientiert sich an der bestehenden Struktur der SFC für Wertpapierberatung und Vermögensverwaltung, kategorisiert als regulierte Aktivitäten des Typs 4 und Typs 9 gemäß der Anti-Money Laundering and Countering the Financing of Terrorism Ordinance. Eine wesentliche Klarstellung: Es wird keine „Annahmeregelung“ geben. Anders als in einigen Übergangsregimen anderer Rechtsordnungen wird es bestehenden Beratern und Verwaltern virtueller Vermögenswerte nicht gestattet sein, während der Beantragung der Volllizenz unter vorläufiger Genehmigung zu operieren. Sie müssen lizenziert sein, bevor sie legal unter dem neuen Rahmen tätig werden können.

Das tatsächliche Umsetzungsdatum wird durch gesetzgeberische Änderungen festgelegt, die für 2026 geplant sind. SFC und FSTB haben Unternehmen, die eine Lizenz anstreben, ermutigt, jetzt mit der SFC zusammenzuarbeiten, um sowohl frühzeitiges Feedback zu erhalten als auch das Risiko von Betriebsunterbrechungen zu verringern, wenn das System in Kraft tritt.

SFC-Rundschreiben zu VATP-Stablecoin-Aktivitäten

In einer separaten, aber damit zusammenhängenden Entwicklung veröffentlichte die SFC ein Rundschreiben, das Compliance- und Risikomanagement-Erwartungen für SFC-lizenzierte Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte festlegt, die Stablecoin-bezogene Aktivitäten durchführen. Die Hong Kong Monetary Authority verwaltet seit August 2025 den Stablecoin-Aufsichtsrahmen Hongkongs und genehmigte im April 2026 die ersten beiden Stablecoins, die für die Notierung auf lizenzierten VATPs in Frage kommen.

Das Rundschreiben bestätigt, dass SFC-lizenzierte VATPs diese genehmigten Stablecoins sowie alle zusätzlichen Stablecoins, die die HKMA zukünftig genehmigt, notieren dürfen. Zu den wichtigsten Pflichten gehören: Offenlegung von Informationen gegenüber Kunden über die Stabilisierungs- und Rücknahmevereinbarungen jedes Stablecoins; schriftliche Benachrichtigung der SFC vor jeder geplanten Stablecoin-Notierung oder damit verbundenen Aktivität (obwohl eine vorherige Genehmigung der SFC nicht erforderlich ist); sowie Überprüfung und Aktualisierung interner Compliance- und Risikomanagement-Richtlinien, um Stablecoin-spezifische Anforderungen zu berücksichtigen.

In Hongkong tätige Unternehmen sollten dieses Rundschreiben als Anlass für ein Audit ihrer aktuellen Onboarding- und Produktoffenlegungsprozesse betrachten. Die Buchhaltungssoftware für digitale Vermögenswerte, die zur Erfassung von Stablecoin-Positionen verwendet wird, muss auch Metadaten auf Emittentenebene erfassen, da VATP-Compliance-Teams diese benötigen, um die SFC-Erwartungen an Kundenoffenlegung und interne Richtliniendokumentation zu erfüllen.

CFTC: Erste Genehmigungen für Krypto-Perpetual Futures in den USA

Die beiden Genehmigungen erklärt

Die US-CFTC hat zwei getrennte Maßnahmen ergriffen, die zusammen ihre ersten regulatorischen Genehmigungen für Krypto-Perpetual Futures darstellen, die US-Kunden angeboten werden.

Erstens genehmigte die CFTC die Notierung eines Bitcoin-Perpetual-Kontrakts mit der Bezeichnung BTCPERP auf Kalshi, das als CFTC-regulierter Designated Contract Market fungiert. Die CFTC stellte fest, dass der Vertrag dem Commodity Exchange Act entspricht, dem primären US-Gesetz, das die inländischen Derivatemärkte regelt.

Zweitens gab die CFTC eine Leitlinie an Coinbase heraus, das als CFTC-regulierter Futures Commission Merchant fungiert, und stellte klar, dass es unbefristete Futures-Kontrakte an US-Kunden anbieten darf. Diese Kontrakte, bekannt als Deribit Perpetuals, werden über verbundene Überseeplattformen geroutet und gelten als konforme ausländische Futures unter dem anwendbaren Regulierungsrahmen.

Was Perpetual Futures sind und warum die Genehmigungen wichtig sind

Unbefristete Futures haben im Gegensatz zu Standard-Futures-Kontrakten kein Verfallsdatum. Ein Inhaber kann eine Position unbegrenzt halten. Krypto-Perpetuals beziehen sich auf den Spotpreis eines Basiswerts und verwenden einen Finanzierungsratenmechanismus, um den Futures-Preis an diesen Spotpreis anzupassen, wobei Händler eine regelmäßige Gebühr zahlen, um ihre Positionen zu halten. Sie werden häufig zur Absicherung von Spot-Exposure verwendet und bieten Hebelwirkung sowie 24/7-Marktzugang – Eigenschaften, die sie zu einem dominierenden Produkt auf den globalen Krypto-Derivatemärkten gemacht haben.

Die CFTC-Genehmigungen sind bedeutsam, weil sie diese Produktklasse zum ersten Mal in den regulierten US-Markt bringen. Für Buchhaltungs- und Prüfungsteams führen unbefristete Futures zu spezifischen Berichtskomplexitäten: Positionen verfallen nicht und erfordern daher eine kontinuierliche Mark-to-Market-Bilanzierung, Finanzierungsratenzahlungen müssen als periodische Einnahmen oder Ausgaben erfasst werden, und die in diesen Instrumenten enthaltene Hebelwirkung beeinflusst, wie das Nominalexposure auf Bilanzebene ausgewiesen wird.

Unternehmen, deren Kunden unbefristete Futures halten oder handeln, müssen prüfen, ob ihre aktuelle Krypto-Buchhaltungssoftware die kontinuierlichen Abwicklungs- und Finanzierungsratenabgrenzungsmechanismen verarbeiten kann, die diese Produkte generieren. Standard-Buchhaltungssoftware für digitale Vermögenswerte, die für Spot-Geschäfte oder auslaufende Futures konfiguriert ist, wird die korrekten wirtschaftlichen Ströme nicht automatisch erfassen.

Unternehmen, die OFAC- und Sanktionsrisiken verwalten, sollten ebenfalls beachten, dass die CFTC-Genehmigungen den regulierten US-Bereich für Krypto-Derivate erweitern. Jedes Unternehmen, das diese Produkte US-Kunden anbietet oder vermittelt, muss sicherstellen, dass Sanktionsscreenings auf Gegenparteien angewendet werden. Weitere Einzelheiten zu Sanktionspflichten im Krypto-Kontext finden Sie in unserer Analyse der OFAC-SDN-Compliance-Pflichten für Kryptowährungsadressen.

Das größere Muster: Regulatorische Koordination ist jetzt strukturell

Zusammengenommen spiegeln diese drei Entwicklungen eine konsistente Richtung wider. Die Aufsichtsbehörden behandeln die Digital-Asset-Aufsicht nicht als ein inländisches Problem. Das NYDFS-EBA-MOU formalisiert die transatlantische Aufsichtskooperation. Hongkongs Lizenzierungsergebnisse und das VATP-Rundschreiben verschärfen seinen Rahmen, während sie die Ausrichtung an internationalen AML-Standards beibehalten. Die CFTC-Genehmigungen erweitern den regulierten Zugang zu einem Produkt, das bisher außerhalb des US-Regulierungsbereichs existierte.

Für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, Wirtschaftsprüfer und CFOs, die Digital-Asset-Unternehmen beraten oder verwalten, ist die praktische Konsequenz, dass Compliance-Lücken, die in einem fragmentierten Aufsichtsumfeld vielleicht tolerierbar waren, nicht mehr vertretbar sind. Die Aufsichtsbehörden tauschen Daten aus, gleichen Standards an und erweitern gleichzeitig die Produkte und Unternehmen, die der formellen Aufsicht unterliegen, in mehreren wichtigen Rechtsordnungen.

Krypto-Buchhaltungssoftware, die gerichtsspezifische Offenlegungen generieren, Reservevermögenszusammensetzungen verfolgen, Metadaten von Stablecoin-Emittenten protokollieren und die Abgrenzungsmechanismen unbefristeter Finanzierungsraten verarbeiten kann, wird zunehmend notwendig, nicht optional. Unternehmen sollten diese Entwicklungen zum Anlass nehmen, zu prüfen, ob ihre aktuellen Systeme und Arbeitsabläufe die von diesen Aufsichtsbehörden gemeinsam gesetzte Messlatte erfüllen.

Quelle: Elliptic