Protocole d'accord NYDFS-EBA sur les stablecoins, règles VATP à Hong Kong et perpétuels de la CFTC : ce que les entreprises doivent savoir

Trois évolutions réglementaires publiées en succession rapide fin mai et début juin 2026 confirment ce que les équipes de conformité anticipaient : la supervision des stablecoins devient une discipline coordonnée et transfrontalière, et non plus un patchwork de règles nationales isolées. Le Département des services financiers de l'État de New York et l'Autorité bancaire européenne ont signé un accord formel de coopération en matière de supervision. Hong Kong a clos sa consultation sur l'agrément des conseillers et gestionnaires en actifs virtuels, et publié des attentes de conformité pour les activités liées aux stablecoins sur les plateformes de négociation agréées. Enfin, la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis a émis ses toutes premières approbations de contrats perpétuels sur crypto-actifs accessibles aux clients américains. Chaque évolution a des conséquences opérationnelles directes pour les entreprises gérant la conformité et les obligations de reporting en matière d'actifs numériques.

NYDFS et AEB : un protocole d'accord sur la supervision des stablecoins

Ce que couvre le protocole d'accord

Signé le 2 juin 2026, le protocole d'accord entre le NYDFS et l'AEB établit un canal formel de partage d'informations bilatéral sur les émetteurs de stablecoins et les acteurs du marché connexes. Les deux autorités ont des mandats différents mais complémentaires. Le NYDFS réglemente les émetteurs de stablecoins et autres entreprises de monnaies virtuelles dans l'État de New York via son régime BitLicense et les lois applicables en matière de services financiers et bancaires. L'AEB, dans le cadre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs, supervise les émetteurs de stablecoins classés comme « significatifs » en fonction de leur taille, du volume de transactions et de leur connectivité systémique.

Le protocole d'accord permet aux deux organismes d'échanger des informations couvrant : l'intégrité des entités supervisées et les motifs de tout refus de supervision ou changement de statut d'agrément ; les avoirs de réserve, les structures d'entreprise et les arrangements de gestion des émetteurs ; et les données de volume de transactions de stablecoins provenant des plateformes d'échange à New York et dans l'UE. Au-delà du partage de données, l'accord permet des inspections conjointes sur place et oblige les deux parties à se notifier mutuellement rapidement lorsqu'elles identifient des violations réglementaires parmi les acteurs du marché supervisés.

Pourquoi c'est important pour les opérateurs transfrontaliers

Tout émetteur de stablecoin ou VASP opérant de part et d'autre de l'Atlantique devrait considérer le protocole d'accord comme un changement matériel de l'environnement de supervision. Les informations qu'une entreprise divulgue à un régulateur peuvent désormais être directement partagées avec l'autre. Les entreprises agréées à New York qui sont également actives sur les marchés de l'UE, ou qui ont des filiales agréées sous MiCA, devraient vérifier si leurs divulgations de conformité au NYDFS et à l'AEB sont cohérentes et complètes. Les divergences, même involontaires, comportent un risque accru lorsque les régulateurs partagent des données en temps réel.

Le protocole d'accord signale également que les normes de conformité en matière de LCB/FT et de sanctions seront évaluées simultanément par rapport aux deux régimes. Les entreprises utilisant un logiciel de comptabilité des crypto-actifs pour gérer le reporting des réserves, le suivi des volumes de transactions ou les divulgations au niveau des entités dans différentes juridictions devront s'assurer que leur architecture de données prend en charge la granularité attendue par les deux autorités. Un reporting consolidé générique est peu susceptible d'être suffisant. Pour une image détaillée des risques de LCB associés aux flux illicites de stablecoins que les régulateurs surveillent activement, voir notre couverture des implications en matière de risque de LCB de l'activité illicite liée aux stablecoins.

Hong Kong : conclusions de la consultation sur l'agrément des conseillers et conformité des stablecoins sur les VATP

Conclusions de la consultation sur les services de conseil et de gestion en actifs virtuels

Le 26 mai, la Securities and Futures Commission de Hong Kong et le Bureau des services financiers et du Trésor ont publié leurs conclusions de consultation sur le régime d'agrément proposé pour les services de conseil et de gestion en actifs virtuels. La consultation, lancée en décembre 2025, a attiré 51 soumissions et a trouvé un large soutien du secteur privé pour le cadre proposé.

Le nouveau régime s'aligne sur la structure existante de la SFC pour les conseils en valeurs mobilières et la gestion d'actifs, catégorisée comme activités réglementées de type 4 et de type 9 en vertu de l'ordonnance sur le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Une clarification importante : il n'y aura pas de « régime transitoire présumé ». Contrairement à certains régimes transitoires dans d'autres juridictions, les conseillers et gestionnaires en actifs virtuels existants ne seront pas autorisés à opérer sous autorisation temporaire en attendant l'agrément complet. Ils devront être agréés avant de pouvoir opérer légalement dans le nouveau cadre.

La date de mise en œuvre réelle sera fixée par des modifications législatives prévues pour 2026. La SFC et le FSTB ont encouragé les entreprises souhaitant être agréées à commencer à dialoguer avec la SFC dès maintenant, à la fois pour recevoir des retours précoces et pour réduire le risque de perturbation des activités lorsque le régime entrera en vigueur.

Circulaire de la SFC sur les activités liées aux stablecoins sur les VATP

Dans un développement distinct mais connexe, la SFC a publié une circulaire établissant les attentes en matière de conformité et de gestion des risques pour les plateformes de négociation d'actifs virtuels agréées par la SFC qui s'engagent dans des activités liées aux stablecoins. L'Autorité monétaire de Hong Kong administre le cadre de supervision des stablecoins de Hong Kong depuis août 2025, et en avril 2026, elle a approuvé les deux premiers stablecoins éligibles à la cotation sur les VATP agréés.

La circulaire confirme que les VATP agréés par la SFC peuvent coter ces stablecoins approuvés, ainsi que tout stablecoin supplémentaire que le HKMA approuvera à l'avenir. Les obligations clés incluent la divulgation d'informations aux clients sur les arrangements de stabilisation et de rachat de chaque stablecoin ; la notification écrite à la SFC avant toute cotation planifiée de stablecoin ou activité connexe (bien que l'approbation préalable de la SFC ne soit pas requise) ; et l'examen et la mise à jour des politiques internes de conformité et de gestion des risques pour refléter les exigences spécifiques aux stablecoins.

Les entreprises opérant à Hong Kong devraient considérer cette circulaire comme une incitation à auditer leurs processus actuels d'intégration et de divulgation de produits. Les logiciels de comptabilité d'actifs numériques utilisés pour enregistrer les positions en stablecoins devront également capturer les métadonnées au niveau de l'émetteur, car les équipes de conformité des VATP en auront besoin pour satisfaire aux attentes de la SFC concernant la divulgation aux clients et la documentation des politiques internes.

CFTC : premières approbations de contrats perpétuels sur crypto-actifs aux États-Unis

Les deux approbations expliquées

La CFTC américaine a pris deux mesures distinctes qui constituent ensemble ses premières approbations réglementaires de contrats perpétuels sur crypto-actifs accessibles aux clients américains.

Premièrement, la CFTC a approuvé la cotation d'un contrat perpétuel sur Bitcoin, désigné BTCPERP, sur Kalshi, qui opère en tant que marché de contrats désigné réglementé par la CFTC. La CFTC a déterminé que le contrat est conforme au Commodity Exchange Act, la principale loi américaine régissant les marchés de produits dérivés nationaux.

Deuxièmement, la CFTC a émis des orientations à Coinbase, qui opère en tant que commissionnaire en contrats à terme réglementé par la CFTC, clarifiant qu'elle peut offrir des contrats perpétuels à des clients américains. Ces contrats, connus sous le nom de Deribit Perpetuals, sont acheminés via des plateformes affiliées à l'étranger et qualifiés de contrats à terme étrangers conformes dans le cadre réglementaire applicable.

Ce que sont les contrats perpétuels et pourquoi les approbations sont importantes

Les contrats perpétuels, contrairement aux contrats à terme standard, n'ont pas de date d'expiration. Un détenteur peut conserver une position indéfiniment. Les perpétuels sur crypto-actifs référencent le prix au comptant d'un actif sous-jacent et utilisent un mécanisme de taux de financement pour maintenir le prix du contrat aligné sur ce prix au comptant, les traders payant des frais périodiques pour détenir leurs positions. Ils sont largement utilisés pour couvrir l'exposition au comptant et offrent un effet de levier et un accès au marché 24h/24 et 7j/7, des caractéristiques qui en ont fait un produit dominant sur les marchés mondiaux de produits dérivés crypto.

Les approbations de la CFTC sont significatives car elles introduisent cette classe de produits sur le marché américain réglementé pour la première fois. Pour les équipes comptables et d'audit, les contrats perpétuels introduisent des complexités de reporting spécifiques : les positions n'expirent pas et nécessitent donc une comptabilité à la valeur de marché continue, les paiements de taux de financement doivent être comptabilisés comme un revenu ou une charge périodique, et l'effet de levier intégré dans ces instruments affecte la manière dont l'exposition notionnelle est déclarée au niveau du bilan.

Les entreprises dont les clients détiennent ou négocient des contrats perpétuels devront évaluer si leur logiciel actuel de tenue de livres des crypto-actifs peut gérer les mécanismes de règlement continu et d'accumulation des taux de financement que ces produits génèrent. Un logiciel de comptabilité d'actifs numériques standard configuré pour les transactions au comptant ou les contrats à terme avec expiration ne capturera pas automatiquement les flux économiques corrects.

Les entreprises gérant l'exposition à l'OFAC et aux sanctions doivent également noter que les approbations de la CFTC élargissent le périmètre réglementé américain pour les produits dérivés crypto. Toute entité offrant ou courtant ces produits à des clients américains doit s'assurer que le filtrage des sanctions est appliqué aux contreparties. Pour plus de détails sur les obligations en matière de sanctions dans le contexte des crypto-actifs, voir notre analyse des obligations de conformité liées aux adresses de crypto-monnaies de l'OFAC SDN.

La tendance plus large : la coordination réglementaire est désormais structurelle

Prises ensemble, ces trois évolutions reflètent une direction de voyage cohérente. Les régulateurs ne traitent pas la supervision des actifs numériques comme un problème domestique. Le protocole d'accord NYDFS-AEB formalise la coopération transatlantique en matière de supervision. Les conclusions de la consultation de Hong Kong et la circulaire sur les VATP renforcent son cadre tout en maintenant l'alignement sur les normes internationales de LCB. Les approbations de la CFTC étendent l'accès réglementé à un produit qui existait jusqu'à présent en dehors du périmètre réglementaire américain.

Pour les cabinets comptables, les auditeurs et les directeurs financiers conseillant ou gérant des entreprises d'actifs numériques, l'implication pratique est que les lacunes de conformité qui auraient pu être tolérables dans un environnement de supervision fragmenté ne sont plus défendables. Les régulateurs partagent des données, alignent les normes et étendent les produits et les entités soumis à une supervision formelle simultanément dans plusieurs juridictions majeures.

Les logiciels de comptabilité des crypto-actifs capables de générer des divulgations spécifiques à une juridiction, de suivre la composition des avoirs de réserve, de journaliser les métadonnées des émetteurs de stablecoins et de gérer les mécanismes d'accumulation des taux de financement perpétuels seront de plus en plus nécessaires, et non optionnels. Les entreprises devraient utiliser ces évolutions comme une incitation à auditer si leurs systèmes et flux de travail actuels répondent aux exigences que ces régulateurs fixent collectivement.

Source : Elliptic