Rapport annuel 2025 de l'ESMA : MiCA, supervision et simplification
Le rapport annuel 2025 de l'ESMA, publié par l'Autorité européenne des marchés financiers, confirme que l'agenda réglementaire de l'UE est passé de manière décisive de la conception des politiques à l'exécution. Pour les cabinets comptables, les auditeurs et les directeurs financiers exposés aux crypto-monnaies ou aux marchés de capitaux dans l'UE, le rapport expose trois thèmes interconnectés : une convergence prudentielle plus marquée, un corpus réglementaire de conformité allégé et un travail accéléré sur l'innovation numérique, y compris la surveillance des actifs cryptographiques dans le cadre de MiCA.
MiCA et agrément des PSAC : Où en sommes-nous ?
MiCA a dominé la charge de travail de surveillance de l'ESMA en 2025. L'autorité a travaillé aux côtés des autorités compétentes nationales pour faire avancer le pipeline d'agrément des prestataires de services sur actifs numériques, en poussant à une application cohérente des critères de licence dans tous les États membres.
Convergence prudentielle en pratique
Le rôle de coordination de l'ESMA n'est pas purement cérémoniel. Lorsque les autorités compétentes nationales appliquent les critères de MiCA de manière incohérente, l'arbitrage transfrontalier devient un risque concret. Le rapport 2025 indique que l'ESMA a activement soutenu les autorités compétentes nationales par le biais d'outils de convergence, ce qui signifie qu'un PSAC agréé dans une juridiction devrait faire l'objet d'un contrôle réellement équivalent à celui d'un PSAC agréé dans une autre. Les entreprises qui supposaient que des États membres plus laxistes offriraient un raccourci permanent doivent revoir cette hypothèse.
Cela est directement lié à la pression en matière d'exécution déjà visible au niveau national. L'ESMA avait précédemment ordonné aux PSAC non agréés de cesser leurs activités à la clôture de la période transitoire de MiCA, et le flux de travail de 2025 s'est appuyé sur cette base. Les équipes comptables conseillant les clients PSAC sur les obligations de conformité et de reporting crypto doivent traiter le statut d'agrément comme un point d'audit actif, et non comme une simple case à cocher ponctuelle.
Les régulateurs espagnols ont clairement indiqué qu'il n'y aurait pas de prolongation des délais pour la conformité à MiCA, et ce que le refus de l'Espagne d'accorder des prolongations MiCA signifie pour les entreprises de l'UE illustre comment le ton de surveillance fixé au niveau de l'ESMA se traduit par des délais nationaux stricts.
DORA, EMIR 3 et infrastructures de compensation
Au-delà des crypto-monnaies, la charge de travail de l'ESMA en 2025 a couvert deux autres cadres ayant des implications opérationnelles directes.
DORA : la résilience numérique désormais une priorité prudentielle
Le règlement sur la résilience opérationnelle numérique est entré dans le champ de supervision actif de l'ESMA en 2025. L'autorité a renforcé les exigences de résilience numérique dans l'ensemble du secteur financier, avec un accent particulier sur la gestion des risques liés aux TIC et les dépendances vis-à-vis de tiers. Pour les entreprises détenant ou servant des actifs cryptographiques, DORA et MiCA se chevauchent désormais : une entreprise peut être agréée sous MiCA mais ne pas atteindre les normes opérationnelles de DORA.
EMIR 3 et contreparties centrales de pays tiers
L'ESMA a également progressé dans les travaux au titre d'EMIR 3, notamment la reconnaissance et l'évaluation des risques des contreparties centrales de pays tiers. Les entreprises ayant des activités de produits dérivés ou de compensation qui recoupent des instruments tokenisés ou liés aux crypto-monnaies devraient signaler cela comme un élément de suivi pour leurs calendriers de conformité.
Simplification réglementaire : Un véritable changement
L'un des thèmes les plus frappants du rapport est la simplification. L'ESMA décrit un effort stratégique pour réduire la charge de conformité inutile, y compris des projets phares visant à rationaliser le reporting des transactions et le reporting des fonds au titre de l'AIFMD et des OPCVM. L'initiative sur le parcours de l'investisseur de détail, visant à rendre les processus d'investissement plus clairs et plus transparents, accompagne ces changements structurels.
Ce que la simplification signifie pour les équipes de reporting
Simplification ne signifie pas réduction du contrôle. Cela signifie que les obligations de reporting sont rationalisées afin que les données dont les régulateurs ont réellement besoin arrivent de manière plus propre et plus efficace. Pour les équipes financières gérant des informations crypto parallèlement au reporting traditionnel des fonds, c'est pertinent : la direction est celle de soumissions de données moins nombreuses mais de meilleure qualité, et non d'une surveillance allégée. Les entreprises qui investissent dans une infrastructure de données et de rapprochement robuste dès maintenant seront mieux positionnées lorsque les modèles de reporting révisés seront déployés.
L'article précédent sur l'ordre de l'ESMA aux PSAC non agréés de cesser leurs activités fournit un contexte utile sur la rapidité avec laquelle l'autorité passe de la politique à l'action d'exécution lorsque les délais expirent.
Jalons des infrastructures de marché : CTP et T+1
Deux jalons des marchés de capitaux de 2025 méritent l'attention, même pour les entreprises principalement axées sur les actifs numériques.
Premièrement, l'ESMA a sélectionné les premiers fournisseurs de bandes consolidées au titre de MiFIR. Il s'agit d'un changement structurel dans la façon dont les données de marché circulent dans l'UE, améliorant la transparence des prix pour les actions et les obligations. À mesure que les titres tokenisés se rapprochent de l'adoption grand public, l'infrastructure de bande consolidée deviendra éventuellement pertinente pour la tarification et la divulgation des actifs numériques.
Deuxièmement, l'ESMA a fait progresser les travaux préparatoires pour un cycle de règlement plus court T+1. Un règlement plus rapide réduit le risque de contrepartie mais comprime la fenêtre opérationnelle pour le rapprochement et le reporting. Les équipes financières devraient commencer à évaluer si leurs flux de travail actuels, y compris les positions en crypto-monnaies ou en actifs tokenisés, peuvent supporter les délais T+1 sans taux d'erreur significatifs.
Innovation, IA et DLT : l'attention émergente de l'ESMA
Le rapport note que l'ESMA a intensifié ses travaux sur la numérisation en 2025, couvrant l'intelligence artificielle, la technologie des registres distribués et la finance décentralisée. Le cadrage vise explicitement à exploiter l'innovation tout en protégeant l'intégrité du marché, et non à la restreindre.
Pour les professionnels de la comptabilité et de l'audit, cela signifie que l'ESMA construit le vocabulaire et les outils de supervision pour examiner les structures basées sur la DLT de manière plus rigoureuse. Les entreprises qui traitent l'activité on-chain comme en dehors du périmètre réglementaire fonctionnent sur une hypothèse que le travail de l'ESMA en 2025 érode activement.
Questions fréquentes
Qu'a dit le rapport annuel 2025 de l'ESMA sur la mise en œuvre de MiCA ?
Le rapport confirme que l'ESMA a travaillé avec les autorités compétentes nationales tout au long de 2025 pour faire avancer l'agrément des PSAC et promouvoir une application cohérente de MiCA dans tous les États membres. La convergence prudentielle était une priorité centrale, visant à prévenir l'arbitrage réglementaire entre les juridictions.
Le rapport 2025 de l'ESMA affecte-t-il les entreprises déjà agréées sous MiCA ?
Oui. L'agrément est une condition préalable, pas un refuge permanent. Le rapport signale que l'ESMA construit une surveillance davantage axée sur l'intelligence et les données. Les PSAC agréés doivent s'attendre à un engagement de supervision continu, et non à une charge de conformité réduite après l'obtention de la licence initiale.
Comment DORA interagit-il avec MiCA pour les prestataires de services sur actifs numériques ?
DORA établit des exigences en matière de gestion des risques liés aux TIC et de résilience numérique qui s'appliquent à l'ensemble du secteur financier, y compris aux entités agréées sous MiCA. Une entreprise peut satisfaire aux exigences de conduite de marché et de capital de MiCA mais ne pas atteindre les normes de résilience opérationnelle de DORA. Les deux cadres sont désormais des priorités de surveillance actives pour l'ESMA.
Quelle est l'importance de la sélection par l'ESMA des fournisseurs de bandes consolidées ?
Les fournisseurs de bandes consolidées agrègent et distribuent les données de marché dans l'UE sous un format standardisé. La sélection de 2025 marque une amélioration structurelle de la transparence des prix pour les titres traditionnels. À mesure que les instruments financiers tokenisés gagnent en pertinence, cette infrastructure est susceptible de s'étendre aux marchés d'actifs numériques avec le temps.
Que devraient faire les cabinets comptables maintenant en réponse au rapport 2025 de l'ESMA ?
Trois mesures immédiates méritent d'être prises : vérifier si des clients PSAC ont des lacunes d'agrément en suspens ou des arrangements transitoires qui ne sont plus valides ; évaluer l'état de préparation DORA pour toute entité dans le champ ; et commencer à évaluer si les flux de travail de reporting des transactions et des fonds sont alignés sur la direction de simplification de l'ESMA, qui favorise des données plus propres et de meilleure qualité plutôt que le volume.
Source : ESMA