Cecabank und Crédit Mutuel steigen beim Start von RL1 ein: Was CFOs und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften jetzt beachten müssen

Die Regulated Layer One (RL1)-Blockchain-Kooperative ist am 28. Juli 2026 offiziell an den Start gegangen, mit zehn Gründungsinstituten aus fünf europäischen Rechtsordnungen. Die spanische Großbank Cecabank und die französische Genossenschaftsbank Crédit Mutuel wurden als neue Gründungsmitglieder zum Start benannt. Der Zeitpunkt ist kein Zufall: Der Mechanismus des Eurosystems zur Abwicklung mit Zentralbankgeld im Großkundengeschäft soll im September 2026 in Betrieb gehen, was ein reguliertes, bankentaugliches DLT-Netzwerk für die Abwicklung, Berichterstattung und Bilanzierung tokenisierter Vermögenswerte in der gesamten EU und im Vereinigten Königreich direkt relevant macht.

Was RL1 ist und wie es strukturiert ist

RL1 ist eine in Luxemburg eingetragene Genossenschaft. Ihr Gründungs-Technologiepartner ist SWIAT, der seine DLT-Plattform im Rahmen des Starts auf die Genossenschaft übertragen hat. SWIAT fungiert weiterhin als technischer Betreiber, aber die Governance- und Eigentümerstruktur liegt nun bei den Mitgliedsbanken und nicht mehr bei einem einzelnen Fintech-Unternehmen. Diese Unterscheidung ist aus Sicht der Finanzberichterstattung und des Kontrahentenrisikos von Bedeutung: Institutionen, die mit RL1 zu tun haben, haben es mit einem von Mitgliedern geführten Unternehmen zu tun, nicht mit einer proprietären Anbieterplattform.

Der Kreis der Gründungsmitglieder

Zehn Institutionen bilden die Gründungsmitgliedschaft. Fünf davon sind deutsch: DekaBank, DZ Bank, LBBW, Chartered Investment und Seturion (die digitale Tochter der Boerse Stuttgart). Die restlichen fünf repräsentieren vier andere Rechtsordnungen: ABN Amro (Niederlande), Crédit Mutuel und Natixis CIB (Frankreich), Cecabank (Spanien) und SC Ventures, der Venture-Arm der Standard Chartered (Großbritannien). Zwei deutsche Förderbanken, L-BANK und KfW, werden nun als Unterstützer und nicht mehr als Vollmitglieder geführt. KfW gehört weltweit zu den aktivsten Anleiheemittenten, daher signalisiert ihre Präsenz, selbst als Unterstützerin, die Ambition des Netzwerks im Schuldkapitalmarkt. NatWest und V-Bank, beide ursprünglich als Mitglieder angekündigt, gehören zum Start nicht mehr zur Gruppe.

Luxemburg als rechtlicher Sitz

Die Eintragung der Genossenschaft in Luxemburg ist eine bewusste regulatorische Entscheidung. Luxemburg liegt im MiCA-Rahmen der EU und verfügt über ein etabliertes DLT-Regime unter der CSSF. Für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, die Mandanten bei grenzüberschreitenden tokenisierten Transaktionen beraten, bedeutet der luxemburgische Sitz, dass RL1 der CSSF-Aufsicht unterliegt und dass die Interaktionen der Mitgliedsinstitute mit der Plattform EU-Recht unterliegen, einschließlich MiCAR und dem EU-DLT-Pilotregime, soweit anwendbar. Das CSSF-MiCAR-Titel-II-Notifizierungsverfahren ist bereits aktiv, und alle asset-referenzierten Token oder E-Geld-Token, die über eine an RL1 angebundene Infrastruktur ausgegeben oder abgewickelt werden, müssen diese Anforderungen erfüllen.

Die Eurosystem-Settlementanbindung: Warum der September 2026 die Rechnung ändert

Das Eurosystem plant, seine Fähigkeit zur Abwicklung mit Zentralbankgeld im Großkundengeschäft für tokenisierte Vermögenswerte im September 2026 zu aktivieren. Dies ist kein Pilot- oder Sandbox-Experiment; es ist die Live-Infrastruktur, die es tokenisierten Wertpapieren ermöglichen wird, Zug-um-Zug gegen CBDC im Großkundengeschäft abzuwickeln. RL1 positioniert sich ausdrücklich für die Interoperabilität mit diesem Mechanismus.

CBDC im Großkundengeschäft ist kein Retail-Stablecoin

Buchhaltungsteams müssen diese Unterscheidung klar halten. Das vom Eurosystem für den Interbanken-Settlement ausgegebene CBDC im Großkundengeschäft ist eine Verbindlichkeit der Zentralbank, keine Einlage bei einer Geschäftsbank und kein privat emittierter Stablecoin oder E-Geld-Token. Seine bilanzielle Behandlung sowohl nach IFRS als auch nach nationalen GAAP-Rahmenwerken wird sich von der Behandlung etwa eines auf Euro lautenden E-Geld-Tokens unterscheiden, der von einem Zahlungsinstitut ausgegeben wurde. Für Unternehmen, die bereits mit der IFRS- versus FASB-Krypto-Asset-Klassifizierung kämpfen, fügt die Einführung von CBDC im Großkundengeschäft als Settlement-Asset eine weitere Kategorie hinzu, die eine eigene Kontenbehandlung und Offenlegungspolitik erfordert.

Auswirkungen auf die Bilanzierung von Stablecoins und tokenisierten Vermögenswerten

Das RL1-Netzwerk ist für tokenisierte Finanzinstrumente ausgelegt, darunter Anleihen, Fonds und möglicherweise andere Kapitalmarktinstrumente. Wenn diese Vermögenswerte gegen CBDC im Großkundengeschäft abgewickelt werden, müssen die Buchungsvorgänge auf beiden Seiten des Geschäfts präzise erfasst werden. Für CFOs und ihre Berater ergeben sich sofort mehrere Fragen:

• Wie wird die tokenisierte Anleihe zum Handelstag versus zum Abwicklungstag in der Bilanz erfasst, wenn die Abwicklung On-Chain und nahezu sofort erfolgt?
• Verändert die Lieferung-gegen-Zahlung in einem DLT-Netzwerk den Zeitpunkt der Ausbuchung gemäß IFRS 9 oder IAS 39 im Vergleich zur traditionellen CSD-Abwicklung?
• Wie werden Transaktionskosten, einschließlich Netzwerkgebühren an die RL1-Genossenschaft, aktiviert oder als Aufwand erfasst?
• Welche Angaben sind im Anhang zum Jahresabschluss erforderlich, wenn ein Unternehmen tokenisierte Wertpapiere hält, die über einen CBDC-Mechanismus abgewickelt werden?

Keine dieser Fragen hat derzeit eine allgemein anerkannte Antwort. Standardsetzer wie der IASB haben zur Bilanzierung digitaler Vermögenswerte konsultiert, aber kein endgültiger Standard befasst sich speziell mit tokenisierten Kapitalmarktinstrumenten, die über CBDC im Großkundengeschäft abgewickelt werden. CFOs und ihre Prüfer werden bestehende Grundsätze analog anwenden und ihre Beurteilungen sorgfältig dokumentieren müssen.

Stablecoin-Bilanzierung im RL1-Kontext

Während der anfängliche Fokus von RL1 auf tokenisierten Kapitalmarktinstrumenten und nicht auf Retail-Stablecoins liegt, ist die übergeordnete Infrastrukturfrage für jedes Unternehmen relevant, das bereits auf Euro lautende digitale Vermögenswerte hält oder damit Transaktionen durchführt. Die Stablecoin-Bilanzierung und die breitere Bilanzierungssoftware für digitale Vermögenswerte müssen eine wachsende Palette von Instrumententypen verarbeiten können, wenn Plattformen wie RL1 reifen.

Klassifizierungsherausforderungen

Nach IAS 32 und IFRS 9 hängt die Klassifizierung eines Finanzinstruments als finanzieller Vermögenswert, finanzielle Verbindlichkeit oder Eigenkapitalinstrument von den vertraglichen Bedingungen ab, nicht von der Technologie, die zu seiner Darstellung verwendet wird. Eine tokenisierte Anleihe, die über RL1 gehandelt wird, ist immer noch ein Schuldinstrument und sollte entsprechend klassifiziert werden. Der Token-Mantel ändert nichts an der zugrunde liegenden wirtschaftlichen Substanz. Unternehmen können in die Falle tappen, den Token als eine separate Anlageklasse zu behandeln, die eine separate Bilanzierungsrichtlinie erfordert, während der korrekte Ansatz darin besteht, durch den Token auf das zugrunde liegende Instrument zu blicken und den relevanten Standard für Finanzinstrumente anzuwenden.

Bewertung und Fair-Value-Bewertung

Tokenisierte Anleihen, die auf einer regulierten Plattform wie RL1 gehandelt werden, sollten grundsätzlich beobachtbare Marktpreise aufweisen, was eine Fair-Value-Bewertung der Stufe 1 oder Stufe 2 nach IFRS 13 unterstützt. Das ist tatsächlich eine Verbesserung gegenüber einigen traditionellen OTC-Instrumenten. Buchhaltungsteams sollten sicherstellen, dass ihre Bilanzierungssoftware für digitale Vermögenswerte Preise von regulierten DLT-Handelsplätzen aufnehmen und korrekt der entsprechenden Fair-Value-Hierarchiestufe zuordnen kann. Unternehmen, denen diese Fähigkeit heute fehlt, müssen prüfen, ob ihre derzeitigen Systeme für den Zweck geeignet sind, wenn RL1 und ähnliche Plattformen skalieren.

AML- und Compliance-Überlegungen für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften

Das RL1-Netzwerk ist so konzipiert, dass es innerhalb des regulierten Rahmens operiert. Alle zehn Gründungsmitglieder sind beaufsichtigte Finanzinstitute in ihren Heimatländern. Das verringert, beseitigt aber nicht die AML-Überlegungen für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, die Mandanten beraten, die über die Plattform Transaktionen durchführen.

Travel Rule und Transaktionsüberwachung

Die EU-Verordnung über die Übermittlung von Geldern, die die Travel-Rule-Anforderungen auf Krypto-Assets im Rahmen von MiCA ausdehnt, gilt für Übertragungen von Krypto-Assets zwischen CASPs. Wenn tokenisierte Vermögenswerte zwischen Mitgliedsinstituten auf RL1 bewegt werden, müssen die beteiligten Institute sicherstellen, dass ihre Travel-Rule-Verpflichtungen erfüllt sind, selbst auf Bank-zu-Bank-Basis. Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, die AML-Compliance-Beratungsdienste anbieten, sollten sicherstellen, dass ihre Mandanten dokumentiert haben, wie Travel-Rule-Datenflüsse für On-Chain-Settlement-Transaktionen gehandhabt werden. Das wachsende MiCA-Lizenzregister ist der Referenzpunkt für die Identifizierung autorisierter Gegenparteien.

Sanction Screening

Die Abwicklungsendgültigkeit in einem DLT-Netzwerk kann schneller sein als in traditionellen Systemen. Diese Geschwindigkeit schafft ein Zeitfenster-Risiko für Sanktionsprüfungen: Wenn eine Transaktion vor Abschluss der Prüfung endgültig wird, kann das Rückabwickeln technisch komplex oder unmöglich sein. Unternehmen, die Mandanten beraten, die auf tokenisierten Asset-Plattformen aktiv sind, müssen bestätigen, dass Sanktionsprüfungen vor der Abwicklung in die Arbeitsabläufe ihrer Mandanten eingebettet sind und nicht nur nach dem Handel angewendet werden.

Was Unternehmen mit Sitz in Großbritannien beachten müssen

SC Ventures, das Standard-Chartered-Unternehmen im Kreis der Gründungsmitglieder, hat seinen Sitz in Großbritannien. Britische Unternehmen, die SC Ventures oder andere britische Unternehmen beraten, die mit RL1 interagieren, sollten beachten, dass die Plattform selbst in Luxemburg ansässig und EU-reguliert ist. Nach dem Brexit können britische Unternehmen nicht davon ausgehen, dass EU-Regulierungsgenehmigungen automatisch Gleichwertigkeit für britische Zwecke mit sich bringen. Die eigene Sandbox für digitale Wertpapiere der FCA und der britische Ansatz zum DLT-Settlement befinden sich noch in der Entwicklung. Britische Unternehmen, die Transaktionen über RL1 durchführen, müssen prüfen, ob ihre Aktivitäten eine separate FCA-Zulassung oder -Meldung erfordern, zusätzlich zu den auf EU-Seite geltenden Genehmigungen.

Praktische Schritte für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und CFOs

Der Start von RL1 ist ein Signal, dass die institutionelle Tokenisierungsinfrastruktur in Europa vom Pilotstatus in die Produktion übergeht. Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und CFOs, die Kunden im Finanzsektor betreuen, sollten jetzt einige konkrete Schritte unternehmen, anstatt auf die Eurosystem-Aktivierung im September zu warten.

Überprüfen Sie Ihren Kontenplan

Überprüfen Sie, ob Ihr aktueller Kontenplan tokenisierte Finanzinstrumente als Unterkategorie bestehender Anlageklassen aufnehmen kann, anstatt als neue Kategorie auf oberster Ebene. Ziel ist es, die Vergleichbarkeit mit der Bilanzierung traditioneller Instrumente zu wahren und gleichzeitig die on-chain-spezifischen Datenpunkte zu erfassen, die für die Offenlegung erforderlich sind.

Überprüfen Sie die Softwarefähigkeiten

Krypto-Buchhaltungssoftware und breitere Bilanzierungssoftware für digitale Vermögenswerte, die von Ihrem Unternehmen oder Ihren Mandanten verwendet wird, sollte auf die Fähigkeit geprüft werden, tokenisierte Kapitalmarktinstrumente zu verarbeiten, nicht nur Kryptowährungen oder Stablecoins. Die Datenanforderungen sind unterschiedlich: Sie benötigen ISIN oder einen gleichwertigen Identifikator, On-Chain-Transaktions-Hash, Abwicklungsdatum, Gegenparteiidentifikator und Fair-Value-Quelle, alles in einem einzigen Datensatz. Wenn Ihre aktuellen Tools nicht alle diese Daten erfassen können, ist das eine Lücke, die behoben werden muss, bevor Mandanten beginnen, Transaktionen in größerem Umfang auf Plattformen wie RL1 durchzuführen.

Aktualisieren Sie die Bilanzierungsrichtlinien

Unternehmen, die die Nutzung von RL1 oder ähnlichen Plattformen planen, sollten ihre Bilanzierungsrichtlinien für digitale Vermögenswerte vor ihrer ersten Transaktion aktualisieren, nicht danach. Eine Bilanzierungsrichtlinie, die zu DLT-abgewickelten Instrumenten schweigt, schafft Prüfungsrisiken. Die Richtlinie sollte Klassifizierung, Bewertung, Ausbuchung, Behandlung von Transaktionskosten und Offenlegung behandeln, jeweils unter ausdrücklichem Verweis auf die geltenden IFRS- oder nationalen GAAP-Standards, die analog angewendet werden.

Häufig gestellte Fragen

Was ist die Regulated Layer One (RL1)-Kooperative?

RL1 ist eine in Luxemburg eingetragene Blockchain-Kooperative, die am 28. Juli 2026 gestartet ist. Sie wird von ihren zehn Gründungsmitgliedsbanken regiert und nutzt die SWIAT-DLT-Plattform als technisches Rückgrat. Ihr Zweck ist es, eine regulierte, bankentaugliche Infrastruktur für die Emission und Abwicklung tokenisierter Finanzinstrumente innerhalb des europäischen Regulierungsrahmens bereitzustellen.

Wie wirkt sich die CBDC-Abwicklung im Großkundengeschäft auf Buchungsvorgänge aus?

Wenn eine tokenisierte Anleihe gegen CBDC im Großkundengeschäft abgewickelt wird, müssen sowohl der Wertpapierschenkel als auch der Zahlungsschenkel des Geschäfts erfasst werden. Das erhaltene CBDC im Großkundengeschäft ist eine Zentralbankverbindlichkeit und sollte je nach Laufzeit und Liquiditätsprofil als Zahlungsmittel oder Zahlungsmitteläquivalent gemäß IAS 7 bilanziert werden. Die Ausbuchung der tokenisierten Anleihe folgt den IFRS-9-Kriterien, die auf das zugrunde liegende Instrument angewendet werden, nicht auf den Token selbst.

Fällt RL1 unter MiCA?

Die Genossenschaft hat ihren Sitz in Luxemburg und unterliegt der Aufsicht der CSSF. Ob bestimmte Aktivitäten auf der RL1-Plattform unter MiCAR fallen, hängt von der Art des Instruments ab. Tokenisierte traditionelle Finanzinstrumente, die unter MiFID II fallen, können unter das EU-DLT-Pilotregime und nicht unter MiCA fallen. Asset-referenzierte Token oder E-Geld-Token würden unter MiCA Titel III bzw. IV fallen. Unternehmen sollten jede Instrumentenkategorie separat prüfen.

Was hat sich bei der RL1-Mitgliedschaft zwischen Ankündigung und Start geändert?

Zwei ursprünglich angekündigte Mitglieder, NatWest und V-Bank, sind zum Start nicht mehr Teil der Genossenschaft. Zwei deutsche Förderbanken, L-BANK und KfW, wechselten vom Mitglieds- zum Unterstützerstatus. Cecabank und Crédit Mutuel wurden als neue Gründungsmitglieder hinzugefügt, was die Gesamtzahl der Gründungsmitglieder auf zehn Institutionen aus fünf Rechtsordnungen bringt.

Was sollten CFOs jetzt tun, um sich auf die Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte vorzubereiten?

CFOs sollten ihren Kontenplan und ihre Bilanzierungsrichtlinien überprüfen, um sicherzustellen, dass sie tokenisierte Finanzinstrumente abdecken, die auf DLT-Netzwerken abgewickelt werden. Sie sollten prüfen, ob ihre Bilanzierungssoftware für digitale Vermögenswerte On-Chain-Transaktionsdaten neben traditionellen Instrumentenidentifikatoren erfassen kann. Sie sollten auch bestätigen, dass Sanktionsprüfungen vor der Abwicklung und Compliance-Workflows zur Travel Rule für jede geplante Aktivität auf Plattformen wie RL1 vorhanden sind.

Quelle: Ledger Insights