한국, 2027년 시행 앞두고 토큰증권 규제 초안 발표

한국 금융위원회(FSC)가 토큰증권에 대한 상세한 규제 초안을 공개했다. 이 초안은 자기자본 기준과 인력 요건부터 새로운 장외거래소(OTC) 라이선스, 개인투자 한도까지 포괄한다. 규제는 2027년 2월 4일 시행될 예정이며, 같은 날 분산원장기술(DLT)을 증권 발행 및 유통의 적격 인프라로 공식 인정하는 개정안도 함께 시행된다. 한국 거래상대방과 거래하거나 한국 디지털 자본시장 노출을 검토하는 회계법인, 감사인, CFO라면 2026년 11월 11일 공개 의견수렴이 마감된 후가 아니라 지금 이 초안을 읽어볼 가치가 있다.

금융위원회가 실제로 제안한 내용

초안은 토큰증권의 전체 생애주기, 즉 발행, 유통, 보관, 장외거래를 아우른다. 그 범위는 많은 관측자들의 예상보다 넓다.

대상 자산 유형

이 제안은 주식, 채권, 펀드, 그리고 특정 조각투자 증권을 명시적으로 토큰증권의 범위에 포함한다. 마지막 범주가 특히 중요하다. 조각투자 상품은 개인 투자자가 기초자산에 대한 비례적 지분을 보유할 수 있게 해주지만, 한국에서는 규제의 회색지대에서 운영되어 왔다. 이를 정의된 법적 테두리 안에서 온체인으로 끌어들이면 회계 및 공시 목적의 기초자산 처리가 명확해진다.

발행사의 자본 및 인력 요건

토큰증권을 발행하면서 동시에 고객 계정을 직접 관리하는 회사는 최소 40억 원의 자기자본을 보유해야 한다. 이는 현재 환율로 약 280만 달러에 해당한다. 초안은 또한 전담 컴플라이언스 및 기술 인력을 요구하는데, 이는 금융위가 운영 복원력을 사후 고려사항이 아닌 인가의 전제조건으로 취급하고 있다는 신호다.

보관 및 계정 관리를 인가된 중개기관에 위탁하는 회사에는 다른, 아마도 더 낮은 자본 기준이 적용될 것이나, 금융위는 아직 해당 범주에 대한 구체적인 수치를 발표하지 않았다.

채권을 위한 새로운 OTC 거래소 라이선스

별도로, 자본시장 규정 개정안은 채권을 위한 추가 장외거래소 라이선스를 도입할 예정이다. 이는 기존 거래소 인프라와 나란히 새로운 규제 대상 장(venue) 범주를 만드는 구조적 변화다. 채권 딜러로서 활동하거나 한국 거래상대방과 상호작용하는 채권 부서를 운영하는 회사는 현행 약정이 개정된 체계 아래에서도 적절한지 평가해야 한다.

개인투자 한도

이 제안은 개인 투자자의 순매수를 OTC 거래소당 연간 1억 원(약 7만 달러)으로 제한한다. 이는 전체 포트폴리오 한도가 아니라 거래소별 한도이므로, 개인 투자자는 원칙적으로 여러 거래소를 이용할 수 있다. 그러나 이 메커니즘은 거래소 운영자에게 보고 및 모니터링 의무를 부과하며, 이는 컴플라이언스 및 장부 인프라에 직접 반영될 것이다.

기업과 CFO를 위한 회계 영향

금융위의 제안 체계는 기존 회계기준을 대체하지 않지만, 규제 시행 전에 기업이 해당 기준에 매핑해야 할 새로운 사실관계를 만들어낸다.

토큰증권의 인식과 분류

토큰증권은 분산원장에 기록된 전통적 금융상품의 디지털 표현이다. IFRS 9와 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 모두에서 금융상품의 분류는 기록 형태가 아니라 기초자산의 계약상 현금흐름 특성과 기업의 사업 모델에 따라 결정된다. 즉, 토큰화된 채권은 회계 목적상 여전히 채무상품이며, 보유자의 모델에 따라 상각후원가, 기타포괄손익-공정가치(FVOCI), 당기손익-공정가치(FVTPL) 중 하나로 분류되어야 한다.

달라지는 것은 측정의 복잡성이다. 제안된 새로운 OTC 거래소에서 거래되는 토큰증권은 관측 가능한 시장가격을 생성하며, 이는 재무제표 주석에 적용되는 공정가치 서열체계 수준을 바꿀 수 있다. 현재 비교 가능한 상품을 수준 3(관측 불가능 투입변수)으로 측정하는 기업은 활발한 OTC 거래로 인해 해당 보유자산이 수준 2로 이동할 수 있다.

스테이블코인 회계 및 결제 자산

한국의 토큰증권 체계는 그 자체로 스테이블코인을 결제 자산으로 인정하지 않는다. DLT 플랫폼의 결제 메커니즘은 별도의 규제 결정에 달려 있다. 그렇지만 국경 간 또는 다중 관할권 맥락에서 스테이블코인 회계를 이미 검토 중인 기업, 특히 EU의 스테이블코인 회계 및 MiCA 컴플라이언스 영향을 모니터링하는 기업은 한국의 체계가 승인된 결제 계층에 대한 수요를 창출한다는 점에 주목해야 한다. 그 계층이 궁극적으로 어떻게 구조화되는지는 재무상태표에 직접적인 영향을 미칠 것이다.

조각투자 증권과 인식 제거

조각투자 증권의 포함은 특정한 인식 제거(derecognition) 질문을 제기한다. 발기인이 자산을 토큰화하여 조각 단위를 판매할 때, K-IFRS 9 / IAS 39 원칙에 따라 소유권의 위험과 보상 대부분을 이전했는지 평가해야 한다. 발기인이 잔여 지분을 보유하면 단위의 법적 소유권이 온체인에서 이전되었더라도 자산이 재무상태표에 남을 수 있다. 이는 다른 관할권에서 분산원장 인프라상의 토큰화된 펀드 지분과 관련해 제기된 인프라 질문을 포함하여, 전 세계 토큰화 펀드 구조에서 나타난 인식 제거 과제와 유사하다.

감사 및 공시 준비

한국 발행사 또는 한국 대상 플랫폼과 협업하는 감사인은 DLT 기반 기록에 대한 절차를 마련해야 한다. 발행 기관의 전담 기술 인력 요구는 긍정적 신호이지만, 그러한 기관이 자동으로 감사 가능한 데이터를 생산한다는 의미는 아니다. 기업은 지금 거래상대방에게 물어야 한다. 어떤 원장 인프라를 사용할 계획인지, 기록은 어떻게 조정되는지, 감사인은 어떤 접근 권한을 갖게 되는지.

세무 영향: 법인 차원에서 달라지는 것

한국의 법인세법에는 현재 토큰증권에 대한 별도 조항이 없다. 따라서 토큰화된 주식, 채권, 펀드 지분 거래의 세무 처리는 당분간 기존 등가물의 처리 방식을 따른다. 토큰화된 회사채 이자는 과세 대상 이자소득이며, 토큰화된 주식 처분 이익에는 표준 증권거래세가, 법인 보유자에게는 법인소득세가 부과된다.

더 미묘한 문제는 시점이다. 온체인 결제는 거의 즉각적일 수 있지만, 과세 사건(이익 또는 소득의 실현)은 블록이 확정된 시점이 아니라 거래의 법적 실질에 의해 결정된다. 기업은 암호화폐 장부 소프트웨어 또는 디지털자산 회계 소프트웨어가 일부 하이브리드 구조에서 계약상 합의된 결제일과 다를 수 있는 블록체인 타임스탬프가 아니라 정확한 경제적 결제일을 포착하도록 해야 한다.

한국 자회사를 둔 다국적 기업의 이전가격 팀도 이 변화를 주목해야 한다. 한국 자회사가 토큰증권을 발행하거나 보유하기 시작하면, 해당 상품과 관련된 그룹 내 거래의 정상가격 산정은 새로운 OTC 시장 데이터가 발전함에 따라 이를 벤치마크로 삼아야 할 것이다.

지금부터 2027년 2월까지 벌어질 일

의견수렴 및 승인 일정

공개 의견수렴 기간은 2026년 10월 3일부터 11월 11일까지다. 이후 금융위는 제출된 의견을 처리하고 2027년 2월 4일 시행일 전에 공식 승인 절차를 거칠 것이다. 이 일정은 촉박하다. 최종 문안에 영향을 미치고자 하거나 이에 대비한 컴플라이언스 시나리오를 모델링해야 하는 기업은 최종 버전을 기다리기보다 지금 참여해야 한다.

미룰 수 없는 인프라 결정

발행 기관의 전담 컴플라이언스 및 기술 인력 요구는 단순한 규제 신고가 아니라 채용과 시스템 결정이다. 한국에서 토큰증권을 발행하거나 한국 발행사에 중개 서비스를 제공할 계획인 기업은 2026년 4분기에 기술 공급업체 및 채용팀과 대화를 시작해야 한다. 초안에 요건이 구체적으로 명시된 만큼 금융위가 인력 부족에 대해 유예 기간을 줄 가능성은 낮다.

마찬가지로 채권을 위한 새로운 OTC 거래소 라이선스는 현재 한국에서 채권 거래 장을 운영하거나 운영할 계획인 모든 기업이 기존 라이선스가 제안된 활동을 포괄하는지, 아니면 새로 신청해야 하는지 평가해야 함을 의미한다. 일반적인 규제 승인 일정을 고려하면 조기 신청 없이 2027년 2월 시작은 야심찬 목표다.

시스템 및 보고 준비

OTC 거래소당 1억 원의 개인투자 한도는 실시간 또는 최소 일일 모니터링 의무를 도입한다. 거래소 운영자는 보고 기간 동안 개인 고객별 누적 순매수를 추적할 수 있는 시스템을 갖춰야 한다. 그 데이터는 정기 규제 보고서에 반영되어야 한다. 암호화폐 회계 소프트웨어 스택을 검토하는 기업은 현재 도구가 금융위가 요구할 것으로 예상되는 세분화 수준에서 고객별, 거래소별 포지션 추적을 지원하는지 확인해야 한다.

자주 묻는 질문

금융위 제안에 따라 어떤 증권을 토큰화할 수 있나요?

초안에는 주식, 채권, 펀드 및 특정 조각투자 증권이 포함됩니다. 규칙이 시행되면 모두 분산원장 인프라에서 토큰화된 형태로 발행 및 유통될 수 있습니다.

토큰증권 발행사의 최소 자본 요건은 무엇인가요?

토큰증권을 발행하고 고객 계정을 직접 관리하는 회사는 최소 40억 원(약 280만 달러)의 자기자본과 전담 컴플라이언스 및 기술 인력을 보유해야 합니다.

개인투자 한도는 어떻게 적용되나요?

개인 투자자는 OTC 거래소당 연간 1억 원(약 7만 달러)의 순매수로 제한됩니다. 한도는 거래소별로 적용되므로, 여러 인가 OTC 거래소에 계정을 가진 개인 투자자는 각 거래소에서 개별적으로 한도를 적용받습니다.

이 체계가 K-IFRS에 따른 토큰증권 회계처리를 바꾸나요?

회계기준에 대한 직접적인 변경은 제안되지 않았습니다. 토큰증권은 K-IFRS / IFRS 9에 따라 기초상품의 회계 분류를 유지합니다. 다만 활발한 OTC 시장의 형성은 이전에 관측 불가능한 투입변수로 측정된 보유자산에 적용되는 공정가치 서열체계 수준에 영향을 미칠 수 있습니다.

공개 의견수렴은 언제 마감되고 규칙은 언제 시행되나요?

의견수렴 기간은 2026년 11월 11일에 마감됩니다. 승인 절차를 거쳐 규정은 2027년 2월 4일에 시행될 예정이며, 분산원장을 적격 증권 인프라로 공식 인정하는 개정안도 함께 시행됩니다.

출처: Cointelegraph