한국, 2027년부터 3단계로 모든 증권 토큰화

한국 금융위원회는 2027년 2월 4일 증권 토큰 법률이 시행되는 시점부터 주식, 채권, 펀드를 포함한 모든 범주의 증권을 토큰화하는 3단계 로드맵을 확정했습니다. 이 계획은 어떤 상품이 먼저 대상이 되는지, 누가 거래할 수 있는지, 결제가 어떻게 온체인으로 전환되는지, 비은행 발행인이 충족해야 할 자본 요건이 무엇인지 명시합니다. 한국 관련 업무를 수행하는 회계법인, 감사인, CFO에게는 2027년이 아니라 지금 이 세부 사항이 중요합니다.

규제 배경

금융위원회의 이번 발표는 토큰증권 협의체 제3차 회의 결과로, 계획이 발표된 같은 날 열렸습니다. 한국은 이미 토큰증권 관련 법률을 통과시켰으며, 2027년 2월 시행일이 확정되어 있습니다. 금융위원회는 구축할 인프라의 참고 사례로 블랙록의 BUIDL 토큰화 펀드와 홍콩의 토큰화 녹색 채권 프로그램을 언급하며, 이 프레임워크가 실험적 개념이 아닌 실제로 운영되며 기관이 수용한 선례를 기반으로 설계되었음을 시사했습니다.

왜 3단계 구조인가

단계적 접근은 신중하게 설계되었습니다. 모든 자산군을 동시에 개방하는 대신, 금융위원회는 1단계를 시험장으로 삼고자 합니다. 이 단계가 안정성을 보여줄 때만 규제 기관이 범위를 확대할 것입니다. 이 조건성은 위험 관리자에게 중요합니다. 자동적인 진행은 없으며, 규제 기관은 각 전환을 보류하거나 가속화할 재량권을 보유합니다.

1단계: 사모 시장 및 비상장 주식 (2027년 2월)

첫 번째 단계는 기관 투자자에게 초점을 맞춥니다. 두 가지 상품 유형이 첫날부터 대상에 포함됩니다.

사모 머니마켓 펀드 및 회사채

사모 머니마켓 펀드와 사모 회사채가 토큰화의 시작 자산이 됩니다. 이러한 상품은 이미 한국 증권법상 전문 또는 기관 투자자로 제한되어 있으므로, 초기 단계의 규제 범위는 비교적 좁게 유지됩니다.

신탁 구조를 통한 비상장 주식

비상장 주식은 기존 주주 명부를 직접 토큰화하는 대신 신탁 메커니즘을 통해 처리됩니다. 주식은 기존 중앙 증권 인프라에 남아 있으며, 투자자가 받는 것은 경제적 이익을 대표하는 토큰화된 신탁-수익증권입니다. 이는 의미 있는 설계 선택입니다. 레거시 결제 시스템의 무결성을 유지하면서 토큰 레이어가 거래 및 이전 기능을 담당하게 합니다. 회계사에게 이 분리는 토큰과 기초 법적 소유권이 서로 다른 위치에 있기 때문에 재무상태표에 영향을 미칩니다.

2단계: 공모 시장으로 확대

1단계가 안정적임이 입증되면 인프라는 공모 증권으로 확대됩니다. 금융위원회는 이 전환에 대한 고정된 일정을 발표하지 않았으며, 1단계 성과에 명시적으로 조건이 걸려 있습니다. 상장 주식, 공모 회사채, 소매 투자자가 접근 가능한 펀드가 이 시점에 포함될 것이며, 투자자 기반이 기관에서 일반 대중으로 확대되므로 컴플라이언스 및 회계 요구사항이 상당히 증가합니다.

3단계: 스테이블코인을 통한 온체인 결제

암호화폐 회계 전문가에게 가장 영향력이 큰 세 번째 단계는 온체인 결제 인프라를 도입합니다. 이 시점에서 투자자는 스테이블코인을 사용하여 토큰화된 증권 거래를 온체인에서 직접 결제할 수 있으며, 결제 부분을 위해 기존 커레스폰던트 뱅킹이나 중앙 증권 예탁기관을 통해 자금을 라우팅할 필요가 없습니다.

스테이블코인 회계가 증권 회계 문제가 됨

이것이 스테이블코인 회계와 증권 회계가 수렴하는 지점입니다. 스테이블코인이 규제된 증권 거래의 결제 통화로 사용되면 더 이상 암호화폐 재무 문제만이 아닙니다. 거래일 회계, 실패 결제 조항, 그리고 잠재적으로 증거금 및 담보 규칙의 범위에 들어갑니다. 스테이블코인을 투기적 보유가 아닌 교환 매체로 사용하는 기능적 회계 정책을 아직 수립하지 않은 기업은 3단계를 이를 시행하는 강제 요인으로 간주해야 합니다. G20이 디지털 자산 혁신과 스테이블코인 회계 명확성을 지지한다는 우리의 분석에서 다룬 G20의 디지털 자산 프레임워크 명확성 압력은 온체인 결제가 주변 사용 사례가 아닌 시스템적 기대가 되고 있음을 강화합니다.

라이선스, 한도 및 자본 규칙

금융위원회는 가장 상업적으로 민감한 질문 중 하나를 사전에 해결했습니다. 기존 증권 브로커리지 및 거래 회사는 추가 라이선스 없이 토큰화된 증권을 취급할 수 있습니다. 이는 기존 업체의 중요한 장벽을 제거하며, 순수 라이선스 측면에서 기존 한국 브로커-딜러가 암호화폐 네이티브 신규 진입자에 비해 불리하지 않음을 의미합니다.

OTC 거래소 및 소매 구매 한도

장외(OTC) 거래소는 다른 범주에 속합니다. 토큰화된 증권을 운영하기 전에 금융감독원과 사전 협의해야 하며, 해당 플랫폼에서 거래하는 소매 투자자는 연간 순매수 한도 1억 원(약 74,000달러)이 장소당 적용됩니다. 이 한도는 모든 OTC 장소의 총액이 아닌 플랫폼별로 적용되므로, 규제 상한 내에서 소매 유통을 극대화하기 위해 발행인이 여러 플랫폼에 상장하도록 하는 구조적 인센티브를 만듭니다.

비은행 발행인 등록 요건

자체 토큰 증권에 대한 투자자 계정을 운영하려는 비은행 기관은 특정 등록 조건을 충족해야 합니다. 금융위원회는 계정 관리, 컴플라이언스, IT 기능에 전담 인력을 두는 것과 함께 최소 40억 원(약 300만 달러)의 자기자본을 요구합니다. 이는 가벼운 규제가 아닙니다. 300만 달러의 자기자본 하한선과 인력 요건은 라이선스 기관과 파트너십을 맺지 않는 한 소규모 핀테크 참가자가 발행인 계정 기능을 수행하기 어렵게 만듭니다. 이 경로를 고려하는 고객에게 조언하는 회계법인은 타당성 평가에 첫날부터 자기자본 요건을 포함해야 합니다.

B2B 독자를 위한 회계 및 세무 영향

3단계 계획은 한국 관련 기업이 2027년 2월 시행일 이전에 지금부터 해결해야 할 일련의 회계 질문을 생성합니다.

토큰화된 신탁-수익증권의 분류

IFRS 9 하에서 금융상품의 분류는 상품의 형태가 아닌 보유자의 사업모형과 계약상 현금흐름 특성에 따라 달라집니다. 비상장 주식에 대한 이익을 나타내는 토큰화된 신탁-수익증권은 원리금 지급만을 제공하는 SPPI(원리금 지급만) 테스트를 통과하지 못할 가능성이 높으므로 제3장에 따라 공정가치로 평가될 가능성이 높습니다. 이러한 상품을 보유한 기업은 각 보고일에 공정가치로 평가해야 하므로 1단계 첫날부터 손익 변동성이 발생합니다.

3단계: 스테이블코인 결제 분개

3단계가 스테이블코인 결제를 도입할 때 각 결제는 사용된 스테이블코인의 제거 분개와 획득한 증권의 인식 분개(또는 처분 시 반대)가 필요합니다. 스테이블코인이 취득과 결제일 사이에 페그에서 벗어난 움직임이 있다면, 이는 증권의 손익과 별도로 스테이블코인의 실현 손익입니다. 기업은 올바른 타임스탬프에 두 다리를 모두 포착할 수 있는 보조원장이 필요합니다. SEC의 토큰화된 증권을 위한 전송 대행 기관 개편 제안에 대한 우리의 기사에서 논의된 미국 SEC의 병행 작업은 온체인 결제 회계가 한국 문제뿐만 아니라 글로벌 기업 문제가 될 것임을 시사합니다.

토큰 증권 처분의 세무 처리

한국의 가상자산 이용자 보호법과 더 넓은 디지털 자산 과세 프레임워크는 증권 토큰 법률과 교차할 것입니다. 토큰화된 신탁-수익증권의 처분이 증권 양도소득 과세 제도 하에 과세되는지 노무현 정부의 가상자산 양도소득 과세 제도 하에 과세되는지는 금융위원회가 발표한 계획에서 아직 명확하지 않습니다. 기업은 두 제도 간의 세율과 보고 의무가 크게 다르므로 즉시 한국 세무 자문 변호사에게 이 모호성을 알려야 합니다.

비은행 발행인의 자본 적정성

40억 원의 자기자본 요건은 등록 시점뿐만 아니라 지속적으로 모니터링되어야 합니다. 거래 손실이나 손상으로 비은행 발행인의 자기자본이 기준 미만으로 떨어지면 등록이 취소될 위험이 있습니다. 이러한 실체를 검토하는 감사인은 등록 후 첫 감사 주기부터 지속가능성 및 규제 준수 체크리스트에 자본 기준을 포함해야 합니다.

2027년 2월 이전에 기업이 해야 할 일

지금부터 1단계 시행일까지의 5개월은 유예 기간이 아니라 준비 기간입니다. 증권 또는 자산 운용 분야의 한국 고객을 둔 회계법인은 세 가지를 우선시해야 합니다. 첫째, 고객이 토큰화된 신탁-수익증권을 보유하거나 보유할 계획이 있는지 평가하고 IFRS 9 또는 K-GAAP 분류 정책을 사전에 수립합니다. 둘째, 기존 계정과목 구조를 검토하여 토큰화된 상품이 기존 증권 및 암호화폐 자산과 별도로 기록될 수 있도록 합니다. 셋째, 한국 세무 자문 변호사와 토큰화된 증권의 처분 이익에 어떤 과세 제도가 적용되는지 확정하고 첫 거래 이전에 그 입장을 문서화합니다. 한국 KOFIU의 암호화폐 AML 집행 강화에 대한 최근 보도에서 볼 수 있는 암호화폐 컴플라이언스 강화의 광범위한 지역 추세는 규제 기관이 처음부터 기록 보관 품질을 주시할 것임을 의미합니다.

자주 묻는 질문

한국에서 어떤 증권이 먼저 토큰화됩니까?

2027년 2월에 시작되는 1단계는 기관 투자자를 위한 사모 머니마켓 펀드와 사모 회사채, 그리고 신탁 구조를 통해 토큰화된 비상장 주식을 다룹니다. 공모 증권은 1단계 안정성을 조건으로 2단계에서 다루어집니다.

기존 브로커-딜러가 토큰화된 증권을 거래하려면 새로운 라이선스가 필요합니까?

아니요. 금융위원회는 기존 증권 브로커리지 및 거래 회사가 현재 라이선스 하에 토큰화된 증권을 취급할 수 있음을 확인했습니다. OTC 거래소는 금융감독원과 사전에 협의해야 하며, 해당 플랫폼의 소매 투자자는 연간 구매 한도에 직면합니다.

OTC 플랫폼에서 연간 소매 구매 한도는 얼마입니까?

OTC 거래소에서 토큰화된 증권을 거래하는 소매 투자자는 장소당 연간 순매수 한도 1억 원(약 74,000달러)이 적용됩니다. 이 한도는 모든 장소의 총액이 아닌 플랫폼별로 적용됩니다.

토큰화된 신탁-수익증권은 IFRS 9 하에서 어떻게 분류해야 합니까?

이 상품은 원리금 지급만을 제공하는 것이 아니라 주식에 연동되어 있으므로 SPPI 테스트를 통과할 가능성이 낮습니다. 기본 분류는 공정가치로 평가하여 각 보고일에 시가 평가가 필요할 것입니다. 상품 구조의 새로운 특성을 감안하여 기업은 기술 회계 팀과 이 분석을 확인해야 합니다.

토큰 증권에 대한 투자자 계정을 운영하는 비은행 기관에 요구되는 자본은 얼마입니까?

금융위원회는 전담 계정 관리, 컴플라이언스, IT 직원과 함께 최소 40억 원(약 300만 달러)의 자기자본을 요구합니다. 이 기준은 등록 시점뿐만 아니라 지속적으로 유지되어야 합니다.

출처: The Block