프로젝트 피전: 싱가포르 컨소시엄, APAC 은행의 무허가 블록체인 위험 대응
싱가포르에 기반을 둔 컨소시엄이 APAC 전역의 금융 기관이 과도한 자본 요구에 부딪히지 않고 공개형 무허가 블록체인을 사용할 수 있도록 거버넌스 프레임워크를 구축하는 작업 그룹인 프로젝트 피전(Project Pigeon)을 시작했습니다. 이 이니셔티브는 은행, 암호화폐 네이티브 기업, 디지털 자산 거래소, 그리고 법무법인 Baker McKenzie Wong & Leow를 한데 모았습니다. 이 지역에서 디지털 자산을 보유하거나 서비스하는 회계법인, CFO, 감사인의 경우, 이는 무허가 체인 활동을 둘러싼 규제 지반이 변화하고 있으며, 오늘 내려진 스테이블코인 회계 및 디지털 자산 회계 소프트웨어 결정이 프레임워크가 성숙함에 따라 재검토될 필요가 있을 수 있음을 시사합니다.
프로젝트 피전이란 무엇이며 누가 참여하나?
프로젝트 피전은 거버넌스 프레임워크 작업 그룹으로, 규제 기관도 표준 제정 기관도 아닙니다. 그 산출물은 금융 기관이 무허가 블록체인 사용에 대한 내부 정책을 수립할 때 참조할 수 있는 업계 개발 지침이 될 것입니다. 이 연합은 전통 은행, 암호화폐 거래소, 디지털 자산 네이티브 기업을 포함하며, Baker McKenzie Wong & Leow가 법적 구조를 제공합니다. 싱가포르라는 지리적 위치는 의도적입니다: 싱가포르 통화청(MAS)은 디지털 자산 정책에 있어 이 지역에서 가장 적극적인 규제 기관 중 하나이며, 여기의 업계 그룹은 궁극적으로 집행 가능한 규칙이 되는 것을 형성하는 데 실질적인 영향력을 행사합니다.
그룹이 해결하려는 실질적인 문제는 간단합니다. 현행 바젤 은행감독위원회 규칙에 따르면, 무허가 블록체인에 발행된 디지털 증권은 위험 가중치 목적상 비트코인과 같은 암호화폐와 동등하게 취급됩니다. 이러한 동등성은 바젤 III 암호화폐 자산 프레임워크에서 가장 가혹한 자본 처리를 유발하여, 기초 증권이 기존 채권이나 주식과 동일한 법적 성격을 갖더라도 대부분의 은행이 이러한 상품을 보유하거나 중개하는 것을 경제적으로 비실용적으로 만듭니다.
무허가 체인이 자본 문제를 만드는 이유
바젤 위원회의 기존 암호화폐 자산 건전성 기준은 디지털 자산을 두 개의 광범위한 그룹으로 분류합니다. 엄격한 기준을 충족하는 토큰화된 전통 자산을 포함하는 그룹 1 자산은 표준 신용 위험 가중치를 적용받습니다. 대부분의 무담보 암호화폐와 그룹 1 조건을 충족하지 못하는 자산을 포함하는 그룹 2 자산은 1,250%의 위험 가중치가 적용되어, 은행이 익스포저의 전체 가치와 동일한 자본을 보유해야 합니다. 공개 체인에 발행된 디지털 증권은 현재 부여하는 법적 권리와 무관하게 단지 블록체인 때문에 그룹 2에 속할 위험이 있습니다. 이것이 바젤 위원회가 2025년 11월에 재검토 중이라고 밝힌 규칙이며, 프로젝트 피전이 중간에 해소하려는 문제입니다.
규제 기관의 현황: 싱가포르, 홍콩, 그리고 그 너머
APAC 지역의 여러 관할권은 바젤이 개정 기준을 발표하기를 기다리지 않고 은행이 무허가 체인에 참여할 수 있도록 허용하고 있습니다. 소스 보고서는 일부 규제 기관이 이미 디지털 증권이 기존 등가물과 동일한 법적 처리를 받는 조건으로 은행이 공개 체인을 자본 불이익 없이 사용할 수 있다고 명시적으로 밝혔음을 분명히 합니다.
홍콩의 스테이블코인 발행에 대한 입장
특히 스테이블코인과 관련하여 홍콩은 대부분의 지역보다 더 진전되었습니다. 홍콩금융관리국(HKMA)이 개발한 프레임워크에 따라 HKMA 승인을 받은 발행자는 무허가 블록체인에서 발행할 수 있습니다. 이는 중요한 양보입니다: 발행자가 규제 게이트웨이를 통과했다면 체인 선택 자체가 불리한 요소가 아니라는 의미입니다. 홍콩에서 스테이블코인 회계를 고려하는 기업에게 이는 중요합니다. 공개 체인에서 발행된 HKMA 승인 스테이블코인의 회계 처리는 온체인 위치가 아니라 상품의 법적, 경제적 실질에 의해 결정되기 때문입니다.
싱가포르의 지연된 지침
한편, MAS는 올해 자체 관련 지침을 연기했습니다. 소스는 어떤 특정 협의나 표준이 연기되었는지 명시하지 않지만, 이 지연은 특히 바젤 위원회와 금융안정위원회로부터의 국제적 합의를 기다렸다가 국내 규칙을 확정하는 MAS의 패턴과 일치합니다. 이러한 신중함은 프로젝트 피전이 부분적으로 채우려는 공백을 만듭니다: 은행이 공식적인 규제 명확성에 앞서 지금 적용할 수 있는 업계 개발 거버넌스 규범입니다.
글로벌 블록체인 비즈니스 위원회 프레임워크
2026년 초, 글로벌 블록체인 비즈니스 위원회(GBBC)와 Oliver Wyman은 공개 블록체인 채택을 위한 프레임워크를 발표했습니다. 이 문서는 DTCC, Euroclear, Ripple, 세계은행의 의견을 받아 전통 금융 인프라와 디지털 자산 세계 모두에서 신뢰도를 얻었습니다. 프로젝트 피전은 보완적인 공간에서 운영되는 것으로 보이며, GBBC/Oliver Wyman 작업은 높은 수준의 원칙을 제공하고 프로젝트 피전은 APAC 금융 기관이 필요로 하는 운영 및 거버넌스 세부 사항에 초점을 맞춥니다.
회계 및 재무 보고 영향
자본 처리 문제와 회계 처리 문제는 관련이 있지만 별개이며, 디지털 자산 회계 소프트웨어 요구 사항을 검토하는 기업의 관심이 필요합니다.
바젤 위험 가중치가 재무제표에 미치는 영향
디지털 증권에 대해 1,250% 위험 가중 자본을 요구받는 은행의 경우, 해당 자본의 비용은 상품 가격과 간접적으로 공개 체인 자산을 다루는 비즈니스 라인의 수익성 분석에 반영됩니다. 바젤 위원회가 무허가 체인의 법적으로 동등한 디지털 증권에 대해 그룹 1 처리를 허용하도록 기준을 개정한다면, 자본 요구 사항은 급격히 감소하고 이러한 자산을 보유하거나 중개하는 경제성도 달라집니다. 재무 팀과 CFO는 지금 두 시나리오를 모델링해야 합니다. 바젤 개정 일정은 위원회가 2025년 11월에 검토를 시사했음에도 불구하고 불확실하기 때문입니다.
IFRS 및 현지 GAAP에 따른 스테이블코인 회계
특히 스테이블코인의 경우 회계 문제는 분류에 중심을 둡니다. IFRS에 따르면 비발행자가 보유한 스테이블코인은 일반적으로 금융 자산으로 평가되거나, 계약상 현금 흐름 특성 테스트를 충족하지 못하는 경우 공정 가치로 평가되어 당기 손익에 반영됩니다. HKMA 프레임워크의 승인된 발행자에 대한 무허가 체인 사용의 명시적 허용은 보유자에 대한 IFRS 분석을 변경하지 않지만, 공개 체인 상품의 통제 환경에 대해 감사인을 불안하게 하던 규제 불확실성의 한 층을 제거합니다. 발행자에 대한 더 명확한 규제 지위는 해당 스테이블코인을 대차대조표에 보유한 거래상대방의 감사에 들어가는 계속기업 및 위험 평가 작업을 강화합니다.
발행자 자신의 경우, 스테이블코인 회계에는 액면가로 상환할 부채를 인식하고, 준비 자산(일반적으로 정부 증권 또는 중앙은행 예금)을 별도로 회계 처리하며, 발행 인프라의 법적 및 운영 위험을 공시하는 것이 포함됩니다. 이 인프라가 이제 HKMA의 명시적 승인을 받은 무허가 체인에 있다면, 공시 내러티브가 변경됩니다: 체인을 미해결 위험으로 설명하는 것은 더 이상 적절하지 않으며, 대신 기업은 규제 기관의 조건을 충족하는 거버넌스 통제를 설명해야 합니다.
디지털 증권 및 토큰화 감사 추적
공개 체인에 토큰화된 증권을 보유한 고객을 감사하는 회계법인은 특정한 과제에 직면합니다: 온체인 기록은 기술적 의미에서 권위가 있지만, 법적 소유권과 권리 집행 능력은 오프체인 레지스트리나 법적 계약에 의존할 수 있습니다. 프로젝트 피전의 거버넌스 프레임워크 작업은 정확히 이 격차를 해결할 가능성이 높습니다. 그 전까지 감사인은 고객이 온체인 포지션과 오프체인 법적 등록부를 어떻게 조정하는지 문서화하고, 조정이 최소한 모든 보고일에 수행되도록 해야 합니다.
회계법인과 CFO를 위한 실질적 단계
컨소시엄의 작업은 초기 단계입니다. 프로젝트 피전은 작업 그룹으로 시작했지만 아직 산출물을 발표하지 않았습니다. 그러나 방향은 충분히 명확하여 기업이 기다리지 않고 지금 행동할 수 있습니다.
프레임워크가 발표되기 전에 취할 단계
첫째, 현재 익스포저를 파악하십시오. 무허가 블록체인의 디지털 증권 또는 스테이블코인과 관련된 고객 포트폴리오 또는 대차대조표 포지션을 식별하고, 각각에 적용된 현재 자본 처리 또는 회계 분류를 문서화하십시오. 이 기준선은 바젤 위원회의 개정 기준이나 프로젝트 피전의 거버넌스 프레임워크가 도착할 때 참조점이 될 것입니다.
둘째, 관할권의 미묘한 차이를 검토하십시오. 홍콩의 HKMA 승인 경로는 공개 체인 스테이블코인 발행자에 대해 현재 유효합니다. 고객이 홍콩에서 발행자이거나 발행자를 고려 중이라면 승인 프로세스가 즉시 규제 로드맵에 포함되어야 합니다. 싱가포르의 지연된 지침은 그 위치가 덜 확정적임을 의미합니다. 싱가포르 기반 고객에게 조언하는 기업은 위험 공시에서 이를 명시적으로 표시하고 MAS 발표를 주시해야 합니다.
셋째, 디지털 자산 회계 소프트웨어 스택을 검토하십시오. 현재 도구의 스테이블코인 회계 및 디지털 자산 분류 워크플로우는 발행 체인 메타데이터, 특히 상품이 허가형 또는 무허가형 체인에 있는지 여부를 캡처하고 이를 적용 가능한 규제 처리와 연결할 수 있어야 합니다. 계정과목표 또는 보조 원장 구조에 이 태깅을 아직 구축하지 않은 기업은 가까운 시일 내에 우선 순위로 처리해야 합니다.
넷째, 공개 체인 상품에 대한 감사 방법론을 재검토하십시오. 위에서 언급한 온체인 대 오프체인 조정 문제는 프로젝트 피전이나 바젤 위원회가 최종 답변을 제공할 때까지 연기하지 말고 지금 감사 계획에 포함해야 합니다.
자주 묻는 질문
무허가 블록체인에 발행된 디지털 증권에 대한 바젤 위원회의 현재 규칙은 무엇인가?
현행 바젤 III 암호화폐 자산 건전성 기준에 따라 무허가 블록체인의 디지털 증권은 무담보 암호화폐와 동일한 위험 범주로 취급됩니다. 이는 1,250%의 위험 가중치를 적용하여 은행이 익스포저의 전체 가치와 동일한 자본을 보유해야 함을 의미합니다. 바젤 위원회는 2025년 11월에 이 처리를 검토 중이라고 발표했지만, 개정 기준은 아직 발표되지 않았습니다.
홍콩의 HKMA 프레임워크는 스테이블코인 회계에 어떻게 영향을 미칩니까?
HKMA는 승인된 스테이블코인 발행자가 무허가 블록체인을 사용할 수 있도록 허용합니다. 회계 목적상 승인은 보유자에 대한 스테이블코인의 IFRS 분류를 변경하지 않지만, 이전에 계속기업 평가 및 위험 공시를 복잡하게 만들었던 규제 불확실성의 층을 제거합니다. 발행자는 준비 자산을 별도로 회계 처리하고 HKMA의 공개 체인 발행 조건을 충족하는 거버넌스 통제를 공시해야 합니다.
MAS는 무허가 블록체인 지침에 대해 무엇을 했습니까?
싱가포르 통화청은 2026년에 관련 지침을 연기했습니다. 연기된 특정 협의는 사용 가능한 보고에서 명명되지 않았습니다. 싱가포르 익스포저가 있는 기업은 이 입장을 미해결로 취급하고 MAS 발행물을 업데이트를 위해 모니터링해야 합니다.
프로젝트 피전에는 누가 참여합니까?
작업 그룹에는 은행, 암호화폐 네이티브 기업, 디지털 자산 거래소가 포함되며 법무법인 Baker McKenzie Wong & Leow가 법적 지원을 제공합니다. 이는 업계 주도 이니셔티브로 규제 기관이 아니며, 산출물은 집행 가능한 규칙이 아닌 거버넌스 프레임워크가 될 것입니다.
프로젝트 피전의 프레임워크가 아직 개발 중인 동안 CFO는 지금 무엇을 해야 합니까?
CFO는 공개 체인 디지털 증권 및 스테이블코인에 대한 기존 익스포저를 파악하고, 현재 자본 및 회계 처리를 문서화하고, 각 포지션에 적용되는 관할권의 프레임워크를 평가하고, 디지털 자산 회계 소프트웨어가 상품 수준에서 발행 체인 메타데이터를 캡처할 수 있는지 확인해야 합니다. 최종 프레임워크를 기다렸다가 인프라를 구축하면 지침이 도착할 때 규정 준수 백로그가 발생할 가능성이 높습니다.
출처: Ledger Insights