Konsultacje SEC-CFTC w sprawie jednolitych zasad marży portfelowej

SEC i CFTC rozpoczęły wspólne zaproszenie do zgłaszania opinii na temat tego, czy zasady dotyczące depozytów zabezpieczających dla portfeli powinny zostać ujednolicone na rynkach papierów wartościowych i instrumentów pochodnych. Dla firm księgowych, audytorów i dyrektorów finansowych, którzy zarządzają cross-produktowymi pozycjami lub je audytują, te konsultacje oznaczają potencjalną zmianę strukturalną w sposobie obliczania depozytów, prowadzenia ewidencji zabezpieczeń i ujawniania ryzyka, dlatego warto już teraz się w nie zaangażować.

Czego pytają obie agencje

Dwa organy regulacyjne poszukują opinii na temat tego, jak ujednolicona struktura depozytów zabezpieczających dla portfeli mogłaby działać w praktyce. Obecnie zasady dotyczące depozytów dla papierów wartościowych podlegają jurysdykcji SEC, podczas gdy depozyty dla instrumentów pochodnych są regulowane przez CFTC. Gdy klient posiada oba rodzaje aktywów, zasady mogą wchodzić w interakcje, prowadząc do niespójnego traktowania, powielania wymogów dotyczących zabezpieczeń lub luk w nadzorze. Konsultacje pytają interesariuszy, czy skoordynowane podejście zmniejszyłoby te tarcia bez stwarzania nowego ryzyka.

Warto podkreślić, że jest to zaproszenie do zgłaszania opinii, a nie ostateczna regulacja. To rozróżnienie ma znaczenie dla planowania harmonogramu. Firmy nie powinny zakładać, że wdrożenie jest bliskie, ale nie powinny też ignorować kierunku, w którym zmierzają zmiany.

Dlaczego harmonizacja depozytów między agencjami jest istotna

Zasady dotyczące depozytów zabezpieczających regulują, jak dużo zabezpieczenia strona musi złożyć w związku z otwartymi pozycjami. Gdy dwa oddzielne reżimy mają zastosowanie do jednego portfela, pojawia się złożoność operacyjna. Zespoły księgowe zazwyczaj muszą prowadzić oddzielne uzgodnienia dla pozycji w papierach wartościowych według jednego zestawu reguł i dla instrumentów pochodnych według drugiego. Ujednolicony standard mógłby to uprościć, ale może też wymagać od firm przebudowania istniejących procesów obliczania depozytów od podstaw.

Dla firm, które zajmują się aktywami cyfrowymi obok tradycyjnych instrumentów, stawka jest jeszcze wyższa. Instrumenty pochodne powiązane z krypto już znajdują się na styku jurysdykcji SEC i CFTC, co jest napięciem, z którym amerykańskie sądy i obie agencje pracują od kilku lat. Zharmonizowany standard depozytów obejmujący te produkty stanowiłby znaczące wyjaśnienie obowiązków regulacyjnych.

Linie raportowania również mają tu znaczenie. Dyrektorzy finansowi i ich zespoły finansowe będą musieli zrozumieć, czy ujednolicony standard depozytów zmienia to, co trafia do ujawnień w sprawozdaniach finansowych, szczególnie w zakresie zobowiązań warunkowych i zobowiązań z tytułu zabezpieczeń. Audytorzy będą musieli ocenić, czy istniejące programy audytowe odpowiednio uwzględniają nową strukturę, gdy pojawią się ostateczne regulacje.

Co firmy księgowe powinny zrobić teraz

Okres konsultacji to właściwy czas na działanie, a nie po opublikowaniu ostatecznych przepisów. Na tym etapie najważniejsze są trzy praktyczne kroki.

Mapowanie bieżącej ekspozycji międzyproduktowej

Zanim będziesz mógł ocenić wpływ ujednoliconego przepisu dotyczącego depozytów zabezpieczających, musisz mieć jasny obraz tego, którzy klienci posiadają zarówno papiery wartościowe, jak i pozycje w instrumentach pochodnych. To mapowanie, jeśli jeszcze nie istnieje, powinno nastąpić teraz. Posłuży ono również celom planowania audytu, niezależnie od wyniku konsultacji.

Przegląd procesów uzgadniania depozytów zabezpieczających

Sprawdź, czy Twoje obecne procesy uzgadniania traktują depozyty zabezpieczające dla papierów wartościowych i instrumentów pochodnych oddzielnie. Udokumentuj logikę stojącą za tym rozdzieleniem. Jeśli wejdzie w życie ujednolicony przepis, będziesz musiał dokładnie wiedzieć, co się zmieni i gdzie w Twoich systemach istnieją punkty integracji.

Rozważenie, czy złożyć odpowiedź

Firmy księgowe, audytorzy i biura dyrektorów finansowych to dokładnie te podmioty, które obie agencje chcą usłyszeć. Dobrze uzasadnione zgłoszenie, które wyjaśnia operacyjne implikacje księgowe i audytowe zharmonizowanych przepisów dotyczących depozytów zabezpieczających, wnosi wartość do procesu regulacyjnego i pozycjonuje Twoją firmę jako poważny głos w sprawie wyniku. SEC i CFTC publikują instrukcje dotyczące składania uwag do swoich procesów konsultacyjnych.

Szerszy kontekst struktury rynku

Ta konsultacja nie istnieje w próżni. Następuje po okresie znaczącej aktywności w zakresie struktury rynku USA, podczas której regulatorzy badali cykle rozliczeniowe, odporność izb rozliczeniowych oraz traktowanie nowych klas aktywów. Przejście na rozliczenia T+1 już zmusiło firmy do zaostrzenia uzgodnień wewnątrzdziennych. Zmiana sposobu obliczania depozytów zabezpieczających dla różnych klas produktów dodałaby kolejną warstwę dostosowania operacyjnego na wierzch tego.

Tę paralelę warto rozważyć także w przypadku firm działających na rynku europejskim. Wymóg aktywnego rachunku EMIR 3 odzwierciedla podobną intencję regulatorów UE: ujednolicenie dotychczas rozproszonych zasad rozliczeń i depozytów zabezpieczających. Firmy obsługujące klientów z różnych jurysdykcji powinny śledzić oba procesy jednocześnie.

Obecny etap prac to etap propozycji, co oznacza, że okno na wpływ jest otwarte. Gdy przepisy przejdą do etapu ostatecznego, pozostanie już tylko kwestia wdrożenia.

FAQ

Jakiego zakresu dotyczy konsultacja SEC-CFTC w sprawie portfelowych depozytów zabezpieczających?

Obie agencje poszukują opinii, czy zasady dotyczące depozytów zabezpieczających dla papierów wartościowych i instrumentów pochodnych powinny być ujęte w jedną, skoordynowaną strukturę. Celem jest rozwiązanie niespójności pojawiających się, gdy oba typy pozycji są utrzymywane w jednym portfelu pod dwoma odrębnymi reżimami regulacyjnymi.

Czy to wpływa na firmy posiadające instrumenty pochodne powiązane z kryptowalutami?

Potencjalnie tak. Produkty pochodne powiązane z kryptowalutami często znajdują się na granicy jurysdykcji SEC i CFTC. Zharmonizowana struktura depozytów zabezpieczających, obejmująca te instrumenty, wyjaśniłaby obowiązki zgodności, które obecnie są kwestionowane lub niejednoznaczne.

Na jakim etapie jest proces tworzenia przepisów?

To jest prośba o opinie – najwcześniejszy etap formalnego procesu stanowienia przepisów. Nie opublikowano jeszcze żadnego projektu rozporządzenia ani nie ustalono daty wdrożenia. Firmy mają czas na udział w konsultacjach, ale nie powinny traktować tego jako sygnału, że zmiany są odległe o lata.

Czy firmy księgowe powinny złożyć formalną odpowiedź na konsultacje?

Tak, jeśli mają klientów z ekspozycją na depozyty zabezpieczające w ramach wielu produktów. Regulatorzy wyraźnie poszukują perspektyw operacyjnych i audytorskich podczas konsultacji. Zgłoszenie opisujące implikacje księgowe i uzgodnieniowe ujednoliconych zasad depozytów zabezpieczających może wpłynąć na ostateczny kształt przepisów.

Jak to się wiąże z ujawnieniami w sprawozdaniach finansowych?

Jeśli ujednolicone zasady depozytów zabezpieczających zmienią sposób obliczania zobowiązań z tytułu zabezpieczeń lub raportowania ich kontrahentom, zmiany te mogą znaleźć odzwierciedlenie w ujawnieniach bilansowych i notach dotyczących zobowiązań warunkowych. Audytorzy powinni rozpocząć ocenę, czy istniejące ramy ujawnień są wystarczające przed opublikowaniem ostatecznych przepisów.

Źródło: Cointelegraph Regulation