Consultazione SEC-CFTC sulle regole unificate per il margine di portafoglio

La SEC e la CFTC hanno lanciato una richiesta congiunta di contributi per valutare se le regole sul margine di portafoglio debbano essere standardizzate nei mercati di titoli e derivati. Per studi contabili, revisori e CFO che gestiscono o revisionano posizioni incrociate su più prodotti, questa consultazione rappresenta un potenziale cambiamento strutturale nel modo in cui vengono gestiti i calcoli del margine, i registri delle garanzie e le informative sui rischi, ed è opportuno parteciparvi ora.

Cosa chiedono le due agenzie

I due regolatori stanno cercando opinioni su come un quadro unificato per il margine di portafoglio potrebbe funzionare nella pratica. Attualmente, le regole sul margine per i titoli rientrano sotto la giurisdizione della SEC, mentre il margine per i derivati è disciplinato dalla CFTC. Quando un cliente detiene entrambi, le regole possono interagire in modo da creare trattamenti incoerenti, requisiti di garanzia duplicati o lacune nella supervisione. La consultazione chiede agli stakeholder se un approccio coordinato potrebbe ridurre queste frizioni senza creare nuovi rischi.

È importante notare che si tratta di una richiesta di contributi, non di una regola definitiva. Questa distinzione è rilevante per la pianificazione temporale. Le aziende non dovrebbero presumere che l'attuazione sia imminente, ma non dovrebbero nemmeno ignorare la direzione del cambiamento.

Perché l'armonizzazione del margine tra agenzie è significativa

Le regole sul margine determinano l'ammontare di garanzia che una controparte deve depositare contro posizioni aperte. Quando due regimi separati si applicano a un singolo portafoglio, ne deriva una complessità operativa. I team contabili di solito devono mantenere riconciliazioni separate per le posizioni in titoli secondo un insieme di regole e per i derivati secondo un altro. Uno standard unificato potrebbe semplificare questo aspetto, ma potrebbe anche richiedere alle aziende di ricostruire da zero i flussi di lavoro esistenti per il calcolo del margine.

Per le aziende che gestiscono asset digitali insieme a strumenti tradizionali, la posta in gioco è ancora più alta. I prodotti derivati legati alle criptovalute si trovano già all'intersezione tra la giurisdizione della SEC e della CFTC, una tensione che i tribunali statunitensi e entrambe le agenzie stanno affrontando da diversi anni. Un quadro di margine armonizzato che includa questi prodotti rappresenterebbe un chiarimento significativo degli obblighi di conformità.

Anche le linee di reporting sono importanti qui. I CFO e i loro team finanziari dovranno capire se uno standard di margine unificato modifica ciò che viene inserito nelle informative di bilancio, in particolare per quanto riguarda le passività potenziali e gli impegni di garanzia. I revisori dovranno valutare se i programmi di revisione esistenti affrontano adeguatamente il nuovo quadro una volta che le regole definitive saranno emanate.

Cosa dovrebbero fare subito gli studi di consulenza contabile

Il periodo di consultazione è il momento giusto per agire, non dopo la pubblicazione di una norma definitiva. Ci sono tre passi pratici che contano di più in questa fase.

Mappare l'esposizione incrociata attuale tra prodotti

Prima di poter valutare l'impatto di una regola unificata sui margini, è necessario avere un quadro chiaro di quali clienti detengono posizioni sia in titoli che in derivati. Questo esercizio di mappatura, se non esiste già, dovrebbe essere fatto ora. Servirà anche ai fini della pianificazione della revisione contabile, indipendentemente dall'esito della consultazione.

Rivedere i processi di riconciliazione dei margini

Verificare se gli attuali flussi di lavoro di riconciliazione trattano separatamente i margini su titoli e derivati. Documentare la logica alla base di tale separazione. Se dovesse entrare in vigore una regola unificata, sarà necessario sapere esattamente cosa cambia e dove esistono punti di integrazione nei propri sistemi.

Valutare l'opportunità di presentare una risposta

Gli studi di consulenza contabile, i revisori e gli uffici del CFO sono esattamente il tipo di stakeholder che entrambe le agenzie desiderano ascoltare. Una presentazione ben ragionata che spieghi le implicazioni operative contabili e di revisione di regole armonizzate sui margini aggiunge valore al processo normativo e posiziona il vostro studio come voce autorevole nell'esito finale. La SEC e la CFTC pubblicano entrambe le istruzioni per l'invio di commenti ai rispettivi processi di consultazione.

Il contesto più ampio della struttura di mercato

Questa consultazione non esiste in isolamento. Segue un periodo di significativa attività normativa sulla struttura del mercato statunitense, con le autorità di regolamentazione che esaminano i cicli di regolamento, la resilienza delle controparti centrali e il trattamento di nuove classi di attività. La transizione verso il regolamento T+1 ha già costretto le imprese a rafforzare la riconciliazione infragiornaliera. Un cambiamento nel modo in cui vengono calcolati i margini tra classi di prodotti aggiungerebbe un ulteriore livello di adeguamento operativo a questo.

Il parallelo è istruttivo anche per gli studi che operano in ambito europeo. Il requisito del conto attivo EMIR 3 riflette un impulso simile da parte dei regolatori UE: riunire regole di compensazione e margine precedentemente frammentate in un quadro più coerente. Le aziende con clienti transfrontalieri dovrebbero monitorare entrambi i processi contemporaneamente.

La fase del ciclo di vita qui è proposta, il che significa che la finestra per l'influenza è aperta. Una volta che le regole passano a una fase finale, l'unica domanda rimasta è l'implementazione.

FAQ

Cosa copre effettivamente la consultazione SEC-CFTC sul margine di portafoglio?

Le due agenzie stanno cercando input su se le regole sui margini per titoli e derivati dovrebbero essere riunite in un unico quadro coordinato. L'obiettivo è affrontare le incongruenze che sorgono quando entrambi i tipi di posizioni sono detenuti nello stesso portafoglio sotto due regimi normativi separati.

Questo influisce sulle aziende che detengono derivati legati alle criptovalute?

Potenzialmente sì. I prodotti derivati legati alle criptovalute spesso si trovano al confine della giurisdizione tra SEC e CFTC. Un quadro armonizzato per i margini che raggiunga tali strumenti chiarirebbe gli obblighi di conformità attualmente contestati o ambigui.

In quale fase si trova il processo di regolamentazione?

Questa è una richiesta di input, la fase più precoce di un processo formale di regolamentazione. Nessuna regola proposta è stata pubblicata e nessuna data di implementazione è stata fissata. Le aziende hanno tempo per partecipare alla consultazione, ma non dovrebbero considerare questo come un segnale che il cambiamento sia lontano anni.

Gli studi contabili dovrebbero presentare una risposta formale alla consultazione?

Sì, se hanno clienti con esposizione al margine tra prodotti diversi. I regolatori cercano esplicitamente prospettive operative e di audit durante le consultazioni. Una presentazione che articoli le implicazioni contabili e di riconciliazione di regole unificate sui margini può influenzare come viene redatta la regola finale.

Come si collega questo alle informative di bilancio?

Se le regole unificate sui margini cambiano il modo in cui gli impegni di garanzia sono calcolati o comunicati alle controparti, tali modifiche potrebbero riflettersi nelle informative di bilancio e nelle note sulle passività potenziali. I revisori dovrebbero iniziare a valutare se i quadri informativi esistenti siano adeguati prima che le regole finali siano pubblicate.

Fonte: Cointelegraph Regulation